赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 1 / 1 安粮期货商品投资策略——塑料周报（2013-05-18） 安粮期货研究所 王佳音 【行情分析】 近期塑料基本面大稳小动，价格走势随原油涨跌上下波动。而本周油价围绕95美元/桶小幅波动，对塑料的成本支撑作用逐渐弱化。同时考虑到需求淡季石化检修产能有限，塑料或面临供需倾斜压力，价格上涨缺乏基本面因素支撑，或仍延续弱势形态。另外从技术走势也可以看出，连塑主力合约价格在上试10300的技术压力位后承压回落，显示上方压力较难突破，短期走势还将以弱势为主。 图1：塑料日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【本周事件】 1、国际能源署称，非石油输出国组织(OPEC)产油量迅速增加将在未来数年内满足大部份额外的石油需求，该机构还预计，OPEC石油日产量增加20万桶，多数来自伊拉克。。 2、在上周五美国市场收盘后，著名的美联储通讯社Hilsenrath题为“美联储制定退出刺激的计划”的文章出现在WSJ网站上，称美联储官员已经制定了结束前所未有的850亿美元/月购债计划的策略。 3、美国4月零售销售月率∶0.1%前值∶-0.4%预估值∶-0.3%。 4、李克强：靠刺激和政府投资实现目标空间已不大。 事件简评：中国经济数据偏差，显示国内经济增长动力不足，经济增长急需动力。但李克强总理的讲话却对投资拉动经济增长的模式表示怀疑。预计国内经济增长模式在转变前难以走出谷底。 本周美国发布的各项数据均有所改善，市场开始认为美联储有提前退出宽松政策的可能。那么一旦美联储结束宽松，将导致美元上涨，以美元计价的大宗商品价格下跌。原油也不例外，同时从国际能源署的各项报告看出，长期而言原油将面临供需失衡压力，油价难返高油价时代。预计未来一段时间内油价在 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 2 / 2 75-100美元/桶间运行是大概率事件，那么从现在95美元/桶的油价来看，油价处于偏高区间，存在很大的回落风险。 【成本变动】 本周在美联储退出宽松政策的预期下，油价高位回落，整体虽围绕95美元/桶上下震荡，但已显现弱势。而在油价下滑影响下，本周石脑油价格也再次回落，塑料成本支撑再遭弱化。 表1：石化上游成本变化 日期 WTI原油 日本石脑油价格 东南亚单体价格 4月26日 92.6 832.75 1215 5月3日 94.93 813.5 1215 5月10日 95.5 857.25 1250 5月17日 95.61 847 1265 数据来源：安粮期货研究所 从上表数据可以看出，石脑油价格回落较为明显。以日本石脑油价格推算，当前塑料生产成本预估约为9910元/吨，成本上升支撑塑料价格。 图2：以石脑油预估的生产利润图 数据来源：安粮期货研究所 【下游开工】 下游需求进一步萎缩，本周农膜生产厂家基本进入停车检修阶段，部分维持生产的厂家也陆续停车。对于近期现货上涨行情，下游抵触心态较为明显，企业备货意向低迷。 表2：下游开工率情况（%） 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3 / 3 4月中旬 4月下旬 5月上旬 5月上旬 功能膜开工率 10-30 5-15 3-10 3-8 大型地膜厂 20-70 15-60 5-20 5-20 数据来源：金银岛 【装置动态】 大庆石化6万吨线性停产计划至8月份。吉林石化27万吨线性5月12日停车，计划两周。抚顺石化35万吨新低压装置5月12日起停产大修，45万吨新线性计划5月15日检修至6月21日；神华包头PE装置计划计划6月1日起检修至7月5日。 此外有部分检修装置开车。沈阳化工10万吨线性装置恢复生产，产7042；扬子石化20万吨全密度计划20日转产7042；齐鲁石化65万吨装置现装置开车中。 本周新增检修装置约72万吨，但同时齐鲁石化65万吨PE装修装置将于本周开车。总体来看，检修与新开工装置基本平衡，但短期内，检修导致部分资源供应紧张，带动价格上涨。 表3：5月石化检修情况 企业名称 品种 年产能（万吨） 生产情况 大庆石化 低压 6 于4月28日因乙烯供应不足停车 抚顺石化 新低压 35 计划在5月15日检修至6月21日 线性 45 齐鲁石化 PE 65 于4月9日进入全面大修40天 吉林石化 线性 27 5月12日停车，检修两周 数据来源：金银岛 【期现价差】 期现倒挂现象明显，存在修复需求。一般来说，价差修复一方面通过现货价格下跌，另一方面通过期货价格上涨。从本周表现来看，现货价格保持坚挺，带动期货价格上涨对价差进行修复。当前价差已修复至小幅贴水的较为正常水平。由于市场下游实际需求并没有好转，因此石化企业自发的限产保价措施对现货的支撑力度能持续多长时间值得关注。而一旦现货价格松动，期货价格必有较大的跟跌性。另外根据近一年来塑料期现价差走势特点可以看出，在价差快速修复至偏正常水平后，常常会以期价的快速下跌来再次拉大价差倒挂水平。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4 / 4 现货价格在连续上涨后，并未得到下游的有效配合，本周已出现滞涨现象，我们认为价格上方空间有效，而现货价格的回落，势必带动期货价格跟跌。 图3：塑料期现价差图 数据来源：安粮期货研究所 【持仓分析】 本周主力资金多空持仓增减较为均衡，显示当前价格区间多空存在较大分歧。但从近一个月持仓变化来看，主力空头持仓占比一直在增加，而多头则游移不定，多以短线获利为主。因此仅从主力持仓来看，我们认为塑料主力价格继续上涨空间或有限，价格存较大回落风险。 日期 前20席位 多头总持仓 变化 前20席位 空头总持仓 变化 前20席位 多空比 5月3日 122830 +450 116830 +9823 1.05 5月10日 119927 -809 124312 +6270 0.96 5月17日 129805 -2159 132470 +8254 0.98 【技术分析】 随着本周连塑期价反弹，前期空头形态被破坏，价格在反弹过程中顺利站上万元平台的关键支撑位。但从上涨态势来看，期价上试10300的强技术压力后，未能有效突破，价格面临回落可能。且从技术形态分析，10200-10350区间为去年低点反弹涨势的30-50%压力位，4月中旬前后期价曾在此区间反复运行，但终未能有效突破。而本轮反弹价格在进入该区间后，依然面临较强压力，谨防价格走势再次转弱。 图4：连塑1309日线图 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 5 / 5 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【操作建议】 L1309建议：短线多单背靠9950持有，并以9900为止损，10200上止盈。趋势空单10300以上分批建仓。 L1401建议：5月合约完成交割，连塑主力或将加快向1月转移。趋势投资者可等价格反弹10500上的抛空机会。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。