安粮期货螺纹钢投资策略周报

赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 螺纹钢投资策略周报 研究发展中心 徐 思 2013年1月19日 第一部分：当前运行形态的评估 当前的所处的阶段： 如图1，本周期螺主力合约rb1305主要在3900-4000区间宽幅震荡，走出“N”形。上周五在CPI数据反弹引发市场对于货币政策担忧和普氏铁矿石价格一个月内首次下跌影响下，期螺跟随期指大幅下跌。周一，rb1305在期指和玻璃带动下，收复上周五大部分失地。但铁矿石和螺纹钢现货价格走弱，rb1305上行动力不足，随后三个交易日继续回调。但是3900整数关口和20日线重合，支撑较强，rb1305在3900关口三次跌破又拉起。周五，消息面传出蒙古停止对华煤炭出口，甲醇涨停、连焦高开，再加上四季度GDP等经济数据利好，rb1305高开后窄幅震荡，尾盘在焦炭冲击涨停带动下快速上行收于4000上方。 本周rb1305开盘3930，最高4026，最低3893，收于4002，总计上涨77元/吨，涨幅1.96%；成交量较上周小幅增加7.3%；持仓量较上周增加0.6万手至128.7万手。 图1 螺纹钢主力合约rb1305日线图 数据来源：文华财经、安粮期货研发中心 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 支持当前走势的原因： 1、经济数据继续利好，市场做多气氛持续 经济数据利好，中央经济工作会议定调积极，市场对于明年基建投资加速的预期强烈，使得12月份以来螺纹钢期价持续走高。期螺主力合约rb1305从11月30日收盘3495算起，截止到1月11日收盘价3925，涨幅已经达到12.3%。 国家统计局1月18日发布数据显示，初步核算，2012年全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。同日国家统计局公布的数据显示，去年12月份，全国发电量为4327亿千瓦时，同比增长7.6%，较上月7.5%增速继续回升。2012年全年，全国累计发电量48188亿千瓦时，同比增长4.7%。GDP和发电量数据继续向好，符合市场预期，在宏观面持续好转的情况下，目前市场的做多气氛较浓，后期仍会持续一段时间。 图2 GDP当季同比增长率 数据来源：国家统计局 2、螺纹现货价格走弱，抑制期价上涨空间 本周螺纹钢现货价格继续走弱，1月18日全国主要城市螺纹钢现货均价报3866元/吨，较11日3893元/吨下跌27元/吨，螺纹现货价格较期价跌水抑制期价上涨动力。 螺纹钢现货价格走低，主要原因还是：临近春节，工地停工开始增多，钢材下游实际采购继续萎缩。从沪市终端线螺每周采购量上看，最近三周的量都小于2.5万吨，1月18日当周已经降至19301.47吨。 56789101112132001-032001-092002-032002-092003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-09GDP当季同比增长率(%) 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 图3 沪市终端线螺每周采购量 数据来源：西本新干线，安粮期货研发中心 另一方面，市场库存继续增加。目前全国主要城市螺纹钢库存为631.93万吨，与上周（2013-1-11）相比增加25.43万吨，增幅为4.19%；与去年同期（2012-1-27）相比，下降34.01万吨，同比降幅为5.11%。一方面，由于下游终端消费疲软库存被动增加，另一方面部分贸易商冬储也会导致库存主动上升，但是与去年同期相比，冬储的力度有所不急，中间需求不足。 图4 螺纹钢市场库存变化 数据来源：mysteel，安粮期货研发中心 050001000015000200002500030000350004000045000500002011-7-82011-8-82011-9-82011-10-82011-11-82011-12-82012-1-82012-2-82012-3-82012-4-82012-5-82012-6-82012-7-82012-8-82012-9-82012-10-82012-11-82012-12-82013-1-8沪市终端线螺每周采购量-60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002010-05-072010-08-072010-11-072011-02-072011-05-072011-08-072011-11-072012-02-072012-05-072012-08-072012-11-07库存:螺纹钢螺纹钢库存增减 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3、铁矿石价格本周出现较大幅度调整 上周的周报中我们指出“由于钢厂补充库存告一段落，特别是当前进口矿的价格已经到150美元上方，市场对于采购进口矿的观望情绪逐渐加重。另外从进口矿的港口库存看，经历过前期的快速去库存化后，本周港口库存7450万吨，较上周7474下降24万吨，库存降低速度大减。后期，铁矿石价格调整概率较大，成本对于钢价的推高或告一段落。但是鉴于当前粗钢产量依然处于高位，所以短期内铁矿石调整的幅度较为有限”。 本周铁矿石即出现较大幅度的调整，从日照港印度粉矿63.5%的报价来看，1月18日报1020元/吨，较上周五1080元/吨下跌了60元/吨。 正在发生变化的因素： 1、粗钢日均产量回升，铁矿石价格受到刚性需求支撑 1月上旬，粗钢产量回升，使得钢厂对于铁矿石的刚性需求存在。再加上临近春节，钢厂春节前的补库需求或使得铁矿石价格逐渐趋稳。 图5 粗钢日均产量（旬值） 数据来源：中钢协，安粮期货研发中心 2、继续关注冬储情况 上面已经提高，建筑钢材库存近期出现较大幅度的上升，其中一方面是部分贸易商的冬储所致。本次的冬储情况与往年不同，整体上钢材市场还是处在弱势中，贸易商对于2013年的-0.1-0.0500.050.10.151501601701801902002102011-5-312011-7-12011-8-12011-9-12011-10-12011-11-12011-12-12012-1-12012-2-12012-3-12012-4-12012-5-12012-6-12012-7-12012-8-12012-9-12012-10-12012-11-12012-12-12013-1-1粗钢日产量(旬值）环比 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 市场形势依旧不乐观，由于宏观政策面稳增长基建投资加速预期的存在导致螺纹钢期现货价格走高，部分贸易商也开始进行冬储，但是在量上较往年有所减少，冬储整体上比较谨慎。后市需要继续关注这一部分钢材需求的变化。 3、期货盘面上部分席位平多翻空，套保盘介入 螺纹钢期价在资金的炒作下，从12月份涨到目前的价位，多头已经获利颇丰。从主力合约rb1305盘面上看，前20名持仓席位中（尤其是永安、银河等席位）平多加空继续。另一方面，从上周五的交易数据可见，套保盘在此位置有所介入，如沙钢空头席位出现了2550手的增仓，套保头寸的入场使得期价承压。 结论： 期螺价格高位震荡，现货价格较期货跌水抑制了期价的上涨空间，本周铁矿石价格出现较大幅度的回落，使得期价成本支撑减弱。期价处于高位，获利多头平仓出局，也导致期价上行动力不足。但是市场做多热情仍在持续，本周rb1305走出“N”使得期螺调整出现复杂性，后期从基本面看继续调整的概率依旧较大，但需要注意盘面的资金变化。 风险点： 期价处在高位，由于是资金推动，所以需警惕追高风险。 第二部分：中长期运行形态的评估 中长期运行形态判断： 经济增速放缓，产业结构调整。钢铁产能过剩的问题长期存在，在下游消费行业发展增速放缓或减速的情况下，钢价也将长期处于较低区间。期螺9月初至今整体上依旧处在对前期大跌的修复走势中。在2013年基建投资加速的预期和资金炒作下，期螺价格中枢或震荡上移。 支持因素： 1、2012年螺纹钢价格中心大幅下移，其首要因素还是：国内经济增长的放缓导致的固定资产等投资增速下降，再加上房地产市场严控，使得钢材消费疲软与产量高企矛盾突出。11月下旬，螺纹钢价格纠结数周后在18大政策预期落空的情况开始走低，期价两次大跌，现货 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 价格持续增速下行，最主要的原因还是下游消费的疲弱，特别是建筑钢材进入寒冬后的消费持续减少。但是经济数据利好，中央经济工作会议定调积极，市场对于明年基建投资加速的预期强烈，也使得12月以来期价提前大幅反弹，现货价格稳中有涨，但总体来看依然较低区间运行。 2、2013年的钢市，需求变化尤其是基础设施建设投资对于螺纹钢等建筑钢材的消费的拉动，将更大程度上主导钢价走势。2013年国内经济将保持较快增长速度，积极的财政政策和稳定的货币政策继续发挥作用，基建投资、保障房建设和城镇化会使得钢材总需求温和增长，钢材价格整体上会呈现震荡筑底、价格中心缓慢上移的走势，但是2013年经济依然处于复苏阶段，所以钢价的上涨高度有限。 结论： 我们预计2013年螺纹钢期货整体上会呈现震荡筑底、价格中心缓慢上移的走势，大体运行区间在3300-4300元/吨。2013年开春后，工地复工期间和接下来的良好施工期间的对于螺纹钢的需求增加会带来阶段性上涨行情。对于期价的走势，7月份之前会震荡上行，但是目前的较大涨幅已经透支了春节后的部分上涨空间。 第三部分：操作建议 结合上述分析，期螺主力合约rb1305当前处在4000附近高位震荡，基本面因素使得期价短线调整概率较大。技术面上rb1305在4000上方压力较大，而下方3900一线支撑较强，因此我们建议如下：短线在4000上方可逢高短空，轻仓为宜，到3900附近设好止盈持有，若价格有效跌破3900，则可背靠3900继续做空，目标价位3800；中长线获利多单部分止盈，观望等待回调做多机会。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经安粮期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性