东兴晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2018年6月27日星期三 东兴中小300：收盘818.90 涨跌-1.35% 分析师观点 行业 【东兴地产】国开行上收棚改项目审批权限，降低货币化安置比例点评 公司 【东兴汽车】上汽集团（600104.SH）：奥迪入股上汽大众 助力产品线升级 【东兴传媒】读者传媒（603999.SH）：《读者》期刊提高定价，带来18-19年业绩增长 市场综述 1. 上证综指下跌0.52%报2844.51点，收盘续创两年来新低；深成指小涨0.16%报9339.37点，创业板指大涨1.71%报1564.92点，站稳5日线。两市成交3258.19亿元，较上日3079亿元稍有放大，但量能仍处低位。申万宏源指出，“黑天鹅”渐远，三季度A股市场的主旋律是夯实底部，若以三季度出清为前提，A股四季度有望迎来2018年的胜负手。 2. 香港恒生指数收盘跌0.28%报28881.4点，国企指数跌0.8%报11118.89点，红筹指数跌0.68%报4337.39点。全日大市成交放大至1247.72亿港元，前一交易日为1073.09亿港元。台湾加权指数跌0.41%，报10742.17点。 3. 期指主力合约6月26日多数下跌。其中，沪深300期指当月合约IF1807报收3492点，下跌34点，跌幅0.96%。成交量22675手，成交额237.09亿元，持仓30584手，较上一交易日增加766手。 财经快讯 1. 韩正会见香港特别行政区行政长官林郑月娥，就《粤港澳大湾区发展规划纲要》听取意见和建议。韩正表示，希望香港抓住历史性机遇，充分发挥在金融、航运、贸易以及专业服务等方面的优势，积极参与粤港澳大湾区建设。 2. 国务院关税税则委员会发布通知称，中国将自7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%调降至零。这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品，这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。 3. 每经网：6月22日，国资委召开中央企业重组整合工作座谈会。通过梳理相关表述注意到，煤炭等能源领域央企整合或将继续成为今年相关工作的重点。 最新报告  行业 洪一 环保行业报告：生态环境部发布危废鉴别标准通则和鉴别技术规范两项征求意见稿 2018-06-25  公司 贺朝晖 应流股份(603308)深度报告：核电装备+两机叶片双核驱动业绩腾飞 2018-06-25 国内市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2844.51 -0.52 深证成指 9339.37 0.16 沪深300 3531.11 -0.82 香港恒生 28881.40 -0.28 国企指数 11118.89 -0.80 国际市场 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 24283.11 0.13 纳斯达克 7561.63 0.39 标准普尔 2723.06 0.22 日经平均 22342 0.02 FTSE100 7537.92 0.37 GDAXI 12234.34 -0.29 大宗商品 商品名称 收盘 涨跌% NYMEX原油 70.71 3.70 BRENT原油 76.39 2.04 LME铜现货 6727.00 0.34 COMEX黄金 1260.80 -0.51 白糖1309 5066.00 -3.63 东兴中小市值指数 指数名称 收盘 涨跌% DX机械50 953.01 -1.62 DX化工50 704.05 -1.30 DX医药50 1470.39 -1.45 DX电子50 1065.01 -2.17 东兴证券研究所 电话：010-66554027 北京市西城区金融大街五号新盛大厦B座16层 邮编：100033 东兴晨报 P1 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 宏观 闵繁皓 股市流动性周报：资金净流入减少，股市跌势延续 2018-06-25  宏观 汤黎明 宏观经济周报：财政收入平稳 支出力度放缓 2018-06-25  宏观 闵繁皓 融资融券周报：股指下降，两市两融余额及净买入减少 2018-06-25  行业 赵军胜 建材行业周报：需求淡季，水泥一枝独秀 2018-06-25  行业 夏清莹 计算机行业周报（0619-0624）：弱市环境下警惕质押风险，布局优质个股 2018-06-25  公司 张凯琳 腾邦国际（300178）：业绩增长略超预期，出境游黑马奋疾蹄 2018-06-25  行业 任鹤 房地产行业报告：政策平稳渐近 估值坚冰渐融 2018-06-25  行业 张凯琳 社会服务行业周报：腾邦中报业绩快速增长，同程艺龙启动赴港IPO 2018-06-25  行业 石伟晶 传媒行业报告：传媒板块或迎来反弹，建议增持优质个股 2018-06-25 数据快递 分析师观点 行业 【东兴地产】国开行上收棚改项目审批权限，降低货币化安置比例点评 1、在去库存已经基本完成的情况下，降低棚改货币化安置比例具有合理性。2015-2017年棚改总量1800万套，住建部规划2018-2020年棚改总量1500万套，未来三年棚改总量实际上不会发生太大的变化，但货币化安置比例的降低将减小三四五线房地产市场需求，有利于稳定房价。 2、2016-17年棚改货币化安置占比全国销售面积占约20%，三四线比例高于一二线，布局三四线较多的房企将受到影响。同时，从比例来看，影响不会太大。 3、棚改量和货币化比例下降是形势使然，因为去库存已经基本完成，现在的重点是规范地方政府隐性负债和稳定房价。市场短期受此消息影响下跌较多，更多的有情绪上的影响。 （研究员：任鹤） 公司 【东兴汽车】上汽集团（600104.SH）：奥迪入股上汽大众 助力产品线升级 事件： 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES上汽集团董事长陈虹6月26日在股东大会上确认，奥迪公司已经持有上汽大众1%股份。股权变更之后上汽大众的股权比例为：上汽集团50%，德国大众38%，大众中国10%，奥迪1%，斯柯达1%。此次变更意味着，上汽大众未来将有权限生产挂有奥迪商标的车型。 观点： 1、上汽集团豪车阵容再添一员猛将，产品线更加契合消费升级 奥迪的到来将丰富上汽集团的豪华车产品线，使之更与消费升级的趋势契合，也更与上汽整车龙头的地位相称。 2、引入奥迪元素，助力产品力提升 引入奥迪品牌，将有助于上汽大众整合奥迪车型的先进技术，其他大众车型有望率先获益。 3、近水楼台，高端零部件供应商迎来新的发展契机 上汽奥迪将显著增加国产豪华车份额，给国内高端零部件供应商带来新的增长点。此前一汽大众、上汽通用的零部件国产化浪潮培育了一批成熟零部件供应商。此次上汽奥迪计划相关车型2022年上市，意味着前期设计、样件制造和验证工作在2019年就将正式启动，其国产化将有望复制大众、通用的进程，进一步推动国产零部件产业的升级。 （研究员：刘一鸣） 【东兴传媒】读者传媒（603999.SH）：《读者》期刊提高定价，带来18-19年业绩增长 事件： 公司发布公告：受纸张等原材料大幅涨价和印制成本提高的影响，公司期刊产品成本大幅增加。经公司反复调研、论证，决定对《读者》及相关期刊提高定价，具体方案如下：自2018年第15期起（2018年7月15日上市），将《读者》、《读者》（校园版）杂志提价3元，定价变为9元/册。《读者》、《读者》（校园版）全彩印刷，印张数量不变。 调价后，对于2018年度内订阅用户、形象刊用户按6元/册价格结算，不收取差价，零售用户按照新价格9元/册结算，现有结算费率不变。对于2019年的订阅用户、形象刊用户按照8元/册优惠结算，零售用户按照9元/册结算，结算费率不变。 观点： 1、《读者》期刊提价，有望为公司18-19年分别带来1000万、5000万业绩弹性 1）《读者》发行量多年位居国内期刊榜首，2015-2017年订阅数分别为2613万份/2433万份/2433万份，零售数分别为2736万份/2501万份/2501万份； 2）我们测算，2015-2017年《读者》期刊码洋分别为3.2亿元/3.0亿元/3.0亿元，收入分别为1.7亿元/1.6亿元/1.6亿元，在提价策略下，2018-2020年《读者》期刊码洋有望为3.2亿元/3.8亿元//3.9亿元，对应收入为1.7亿元/2.0亿元/2.0亿元； 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3）2015-2017年期刊印制成本项目占比期刊发行收入分别为52.8%、51.7%、50.2%，我们认为，《读者》期刊提价带来收入增长幅度将大于纸张涨价带来成本上升幅度，从而给公司带来收入和净利润增长，我们预计提价有望为公司18-19年分别带来1000万、5000万业绩弹性。 2、出版发行主营经营稳定，积极推动转型融合发展，多元跨界发展 公司主要业务为教材教辅、期刊、一般图书三大板块。其中：教材教辅占比主营业务收入为47%，期刊业务占比主营业务收入为34%，一般图书占比主营业务收入11%，三大板块毛利占比分别为37%、44%、6%。2017年，教材教辅收入同比基本持平，期刊业务受大众阅读习惯改变的影响及互联网新媒体的冲击，下滑10%；一般图书业务在不断开发新品图书和拓宽销售渠道的双重举措下，同比上升25.31%。 投资建议： 公司主业发展稳健，《读者》具有较强品牌价值。在《读者》期刊提价驱动下，我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.86亿、1.24亿、1.41亿，对应Eps为0.15元、0.22元、0.24元，对应PE为41倍、28倍、25倍，给予公司2019年 PE 30倍，对应目标价6.6元，给予“推荐”评级。 风险提示： 传统媒体受到新媒体冲击、《读者》期刊发行持续下降等风险。 （研究员：石伟晶） 市场综述 国内市场 A股 ◆上证综指下跌0.52%报2844.51点，收盘续创两年来新低；深成指小涨0.16%报9339.37点，创业板指大涨1.71%报1564.92点，站稳5日线。两市成交3258.19亿元，较上日3079亿元稍有放大，但量能仍处低位。申万宏源指出，“黑天鹅”渐远，三季度A股市场的主旋律是夯实底部，若以三季度出清为前提，A股四季度有望迎来2018年的胜负手。 港股 ◆香港恒生指数收盘跌0.28%报28881.4点，国企指数跌0.8%报11118.89点，红筹指数跌0.68%报4337.39点。全日大市成交放大至1247.72亿港元，前一交易日为1073.09亿港元。台湾加权指数跌0.41%，报10742.17点。 国际市场 美国 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES ◆美股小幅收高，道指收涨30.31点或0.12%，报24283.11点。纳指收涨0.39%，报7561.63点；标普500指数收涨0.22%，报2723.06点。科技股领涨。市场仍在关注国际贸易局势。 欧洲 ◆欧洲三大股指多数下跌。法国CAC40指数收跌0.05%，报5281.29点；德国DAX指数收跌0.29%，报12234.34点；英国富时100指数收涨0.37%，报7537.92点。 债券 ◆10年期债主力T1809涨0.01%，5年期债主力TF1809跌0.04%。银行间现券收益率窄幅波动，成交量较此前几日缩水，10年国开活跃券180205收益率持平报4.3125%，10年国债活跃券180011收益率持平报3.58%。交易员表示，机构提前布局跨季后持仓，一级招标向好，但季末前债市情绪整体偏谨慎。 期指 ◆期指主力合约6月2