雅迪控股

我从股权结构、核心业务、近年经营表现、渠道改革进展、机构评级与估值几个维度给你梳理雅迪控股的相关情况：

一、股权结构

雅迪控股的实控人为董经贵、钱静红夫妇，二人通过全资控股的两家BVI公司大为投资、方圆投资分别持有雅迪45.68%、16.82%的股份，合计持股比例达62.5%，董经贵担任董事会主席，钱静红担任副董事会主席，股权集中度较高 【1】 【4】 。

二、核心业务构成

公司核心业务围绕电动两轮车相关品类展开：

1. 电动自行车是第一大收入来源，2024年上半年收入占比43.3%
2. 电动踏板车（以电轻摩、电摩为主）2024年上半年收入占比24.6%
3. 电池及充电器业务（包含部分后市场销售收入）2024年上半年收入占比28.2% 【4】

三、近年经营表现

1. 2024年受国标修订过渡期经销商观望、清库存调整产品结构影响，全年归母净利润仅12.7亿元，同比下滑52%，业绩承压 【8】 。
2. 2025年上半年业绩明显反弹：实现营收191.86亿元，同比增长33.11%；净利润16.49亿元，同比增长59.5%；毛利率达19.61%，同比提升1.62个百分点，净利率8.6%，同比提升1.4个百分点，同时营运效率大幅优化，存货周转天数仅15天，同比减少5天，当期经营活动现金流净额达47.27亿元 【2】 【6】 【7】 。
3. 2025年全年经营质量显著改善，根据最新财务预测，2025年雅迪归母净利润达29.12亿元，同比增长128.8%，2026-2028年归母净利润预计将保持10%左右的稳健增速 【13】 。

四、渠道改革动作

2024年之后公司聚焦终端盈利与渠道健康推进深度改革：推动渠道扁平化精简层级，重构经销商考核体系弱化提货量要求、强化动销和价格秩序管理，同时打通线上线下流量做终端赋能，用数字化工具监控库存严控压货，有效提升了渠道周转效率 【12】 。

五、机构评级与估值

多家券商给出“买入”或“增持”评级，从可比公司估值来看，雅迪当前估值处于行业合理区间，2026年预测PE约在10-12倍区间，机构看好其作为两轮车龙头的全球市占率提升潜力 【2】 【3】 【8】 【10】 【15】 。