2025H1量质齐升，业绩同比大幅增长

公司2025年上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体数据如下：营收191.86亿元，同比增长33%；净利润16.49亿元，同比增长59.5%。现金流方面，经营活动产生的现金流净额47.27亿元，大幅增加。

核心观点与举措

1. 多举措优化并举，量质齐升

   • 顺应消费趋势，通过更换代言人、优化产品开发策略（如针对不同群体推出摩登系列和冠能T35型号）及分销网络优化，提升市场竞争力。
   • 电动自行车/电动踏板车收入分别同比增长49%/7.4%，销量分别增长48.7%/7.4%。产品均价稳定，电池及充电器收入同比增长40.5%。

2. 控费优异，盈利能力提升

   • 毛利率提升至19.61%（+1.62pct），主要得益于产品组合优化。期间费率下降0.25pct，其中管理费率和管理费率分别下降0.14pct和0.15pct。净利率达8.6%（+1.4pct）。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为381.67/422.93/454.77亿元，EPS分别为1.00/1.14/1.24元，对应PE分别为12/10/9倍。
• 全球市占率有望持续提升，看好公司长期发展潜力。

风险提示

1. 下游需求不及预期；2. 行业竞争加剧；3. 海外市场开拓不及预期。