1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年12月02日 农林牧渔 Tabl e_Sum m ar y 国务院发布农垦改革意见，重点推荐农垦系“三驾马车” ■事件：12月1号，新华网报道，国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》。 ■我们的分析和判断： 1、总体符合市场预期，预计农垦改革将全面提速！文件内容共五大内容二十三条细则，文件要求改革指导思想“以推进垦区集团化、农场企业化改革为主线”，目标“围绕垦区率先基本实现农业现代化、率先全面建成小康社会，加快改革发展”，我们认为文件内容整体符合市场预期。据我们调研了解，此前海南农垦、广东农垦、黑龙江农垦等均积极探索、研究农垦改革方案，此次全国性的纲领性文件出台，农垦系统改革将全面加速！ 2、农垦系统改革方向：农垦集团化、农场企业化。我们认为农垦改革路线图可能为：1）推进垦区内资源整合，培育大型农业集团。文件提出“集团化是垦区改革的主导方向。有条件的垦区要整建制转换体制机制，建设大型现代农业企业集团。”2）进一步实现政企、社企分离，减轻企业负担。文件提出“用3年左右时间，将国有农场承担的社会管理和公共服务职能纳入地方政府统一管理”。3）推进垦区内外土地流转，提高规模化水平，提升土地运用效率。文件提出“用3年左右时间，基本完成农垦国有土地使用权确权登记发证任务”。 4）混合所有制引入战略投资者，员工持股等方式，提高企业经营效率。文件提出“在确保国有资本控股前提下，积极引进战略投资者，依法推进集团公司股权多元化改革试点。” 3、农垦系标的的投资逻辑：1）土地资源的稀缺性及土地流转带来的价值重估；2）文件提出“推进农垦土地资源资产化和资本化”，资产注入预期强烈；3）经营效率的提高带来价值提升。 ■投资建议：推荐农垦系“三驾马车”：海南橡胶、北大荒、亚盛集团，同时关注农发种业投资机会。1）海南橡胶（601118）：我国最大的天然橡胶生产企业，公司拥有超过350万亩的橡胶林，海南农垦共拥有超过1000万亩土地资源。预计海南农垦将引领农垦变革，海南橡胶将受益农垦改革。2）北大荒（600598）：公司拥有1296万亩土地资源，逐渐完成亏损业务处理，受益经营效率提高。大股东仍有约3000万亩地及大量未注入资产。3）亚盛集团（600108）：探索农场统一规模经营模式，向现代大型农业企业发展。集团仍有400万亩地，50%以上资产未上市。另外可重点关注农发种业。中农发集团内有400多万亩土地未上市，若国企改革启动，存在资产注入预期。 ■风险提示：改革进展不达预期； Table_Bas eInf o 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 8.40 23.14 36.85 绝对收益 10.03 29.97 64.22 Table_Au tho r 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1450515030003 wuli1@essence.com.cn 010-66581599 Table_C ontac ter 报告联系人 李佳丰 021-68765372 lijf3@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 农林牧渔:2015年第48周周报：法国引种受限，坚定加“禽”守“猪”，关注农业现代化主题 2015-11-29 农林牧渔:2015年第47周周报：继续坚定看多糖价及畜禽价格 关注农业现代化主题一、本周观点 2015-11-23 农林牧渔:广西上调甘蔗收购价，新糖成本上升将成糖价再次上涨催化剂 2015-11-23 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  公司评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_A utho rState me nt  分析师声明 吴立声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Ad dres s 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层 邮 编： 200123 北京市 地 址： 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层 邮 编： 100034 Tabl e_Sale s 销售联系人 上海联系人 孟硕丰 021-68766287 mengsf@essence.com.cn 侯海霞 021-68763563 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-68766516 panyan@essence.com.cn 朱贤 021-68765293 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-68762965 xumin@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-59113570 wenpeng@essence.com.cn 李倩 010-59113575 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 张莹 010-59113571 zhangying1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558087 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghl@essence.com.cn 张青 zhangqing2@essence.com.cn 邓欣 dengxin@essence.com.cn