医药行业周报：国务院发布医保改革意见，推荐创新药产业链和API板块

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  二级市场：疫情传播凸显医药生物板块重要性，推荐创新药产业链和API板块 上周医药板块上涨7.21%，且跑赢沪深300指数2.17个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第13位。2020年初以来，医药板块上涨14.57%，跑赢沪深300指数13.55pct。根据wind中信医药分类看，上周各个板块均实现了不同幅度的上涨，其中医疗服务、医疗器械涨幅最高，分别为9.09%、8.46%；生物医药、化学制剂、化学原料药、医药流通的涨幅分别为7.94%、7.31%、6.69%、6.11%。考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据民生医药分类情况来看，上周（2020.3.2-2020.3.6）医疗器械、医药服务、综合性仿制药企业和研发创新型药企涨幅较大，分别为9.49%、8.72%、8.41%和8.31%。其中美诺华、开立医疗、康龙化成、乐普医疗、万孚生物、天宇股份、艾德生物的涨幅都在15%以上。我们持续推荐具有长期成长性的创新药产业链（医药外包、创新药械）、特色原料药及非药领域具有商业模式创新的企业。  重点推荐行业和公司更新：华兰生物、凯莱英点评报告 本周发布公司点评报告：1）《华兰生物：血制品景气度持续提升，流感疫苗需求持续旺盛》，我们认为2020年血制品景气度持续提升，流感疫苗市场需求将持续旺盛，华兰疫苗销售有望超预期；2）《凯莱英：符合预期，海外订单的拓展进入加速期》，我们认为2019年业绩符合预期，预计公司海外订单的拓展已进入加速期。引入战略投资者高瓴资本有望加速提升服务广度、深度。  政策基本面：国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》 2020年3月5日，国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》的通知，加强和完善医疗保障体系建设，此次意见的提出有望加强医保、医疗、医药的协同性。我们认为：未来医保仍然强调量力而行，发挥战略性购买作用，保基本仍是重心。在保基本的同时体现差异化，对职工和城乡居民实行分类管理，实现公平性分配，有利于医保资源利用的最优化。 目前，国家已经公布了两批鼓励仿制的药品目录。我们认为带量采购时代下，我国医院用药结构的变化仍然需要大量优质价优的仿制药来推动。国家鼓励优质仿制药对原研药的替代，能够在实现降药价同时，节省医保开支，也为未来提升医疗服务水平和医务人员待遇提供较大弹性。我们推荐具有成本优势以及规模性的仿制药企业，建议关注复星医药和中国生物制药等仿制药龙头企业。  行业洗牌，围绕核心壁垒优选赛道 2020-22年是以集采为突破口医改政策加速推进的三年，期间供给端价格变量（药品、医疗服务）成为最主要的变化，由此再次确立了我们年初强调的“第一次市场化改革”的观点，在该前提下，持续推荐医药外包（特别是CDMO）、特色原料药、创新药械等的投资机会，同时推荐疫情带来正向影响、持续稳定、估值合理的血制品板块。  风险提示 行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。 [Table_ProfitDetail] [Table_Invest] [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：孙建 执业证号： S0100519020002 电话： 021-60876703 邮箱： sunjian@mszq.com 研究助理：谭紫媚 执业证号： S0100119060028 电话： 021-60876703 邮箱： tanzimei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.板块回调，景气度延续，龙头投资价值凸显 2.行业动态报告:南新制药注册生效，三友医疗提交注册 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%19/3/719/6/719/9/719/12/720/3/7沪深300医药(中信)[Table_Title] 医药 行业研究/周报 国务院发布医保改革意见，推荐创新药产业链和API板块 —医药周报20200302 医药周报 2020年03月09日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/医药 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020/3/6 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 泰格医药 76.5 0.94 1.13 1.58 81 68 48 推荐 凯莱英 179.1 1.88 2.41 3.11 95 74 58 推荐 药明康德 106.0 2.23 1.39 1.70 48 76 62 推荐 华兰生物 41.5 1.23 0.91 1.28 34 46 32 推荐 康泰生物 111.0 0.70 0.87 1.27 159 128 87 谨慎推荐 复星医药 26.9 1.07 1.23 1.46 25 22 18 推荐 普洛药业 15.7 0.31 0.46 0.60 50 34 26 推荐 康缘药业 13.6 0.73 0.88 1.09 19 15 12 推荐 凯普生物 29.9 0.63 0.67 0.88 47 45 34 推荐 迈瑞医疗 239.0 3.34 3.85 4.65 72 62 51 推荐 金域医学 54.1 0.51 0.77 1.03 106 70 53 谨慎推荐 资料来源：wind、民生证券研究院 rQmRrPrNtQpOoMqNnPyRnR8OcM6MsQrRmOrReRqQtQkPrRuM8OtRmOxNoMsPuOsOoM 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/医药 目录 一、投资建议：疫情传播凸显医药生物板块的重要性，创新药产业链和API板块 .................................................. 4 二、重点推荐行业和公司更新 .......................................................................................................................................... 5 （一）华兰生物：血制品景气度持续提升，流感疫苗需求持续旺盛 ................................................................................ 5 （二）凯莱英：符合预期，海外订单的拓展进入加速期 .................................................................................................... 6 三、行业热点新闻解读 ...................................................................................................................................................... 7 （一）国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》 ................................................................................................ 7 四、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 8 （一）医药行业行情：疫情传播凸显医药生物板块的重要性，建议关注景气度高的细分领域 ..................................... 8 （二）医药子行业行情：器械、CMO等防疫相关概念板块活跃 .................................................................................... 11 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/医药 一、投资建议：疫情传播凸显医药生物板块的重要性，创新药产业链和API板块 二级市场层面：疫情传播凸显医药生物板块的重要性，推荐景气度高的细分领域。上周医药板块上涨7.21%，且跑赢沪深300指数2.17个百分点，在所有行业中涨幅排名中排名第13位。2020年初以来，医药板块上涨14.57%，跑赢沪深300指数13.55pct。根据wind中信医药分类看，上周各个板块均实现了不同幅度的上涨，其中医疗服务、医疗器械涨幅最高，分别为9.09%、8.46%；生物医药、化学制剂、化学原料药、医药流通的涨幅分别为7.94%、7.31%、6.69%、6.11%。考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据民生医药分类情况来看，上周（2020.3.2-2020.3.6）医疗器械、医药服务、综合性仿制药企业和研发创新型药企涨幅较大，分别为9.49%、8.72%、8.41%和8.31%。其中美诺华、开立医疗、康龙化成、乐普医疗、万孚生物、天宇股份、艾德生物的涨幅都在15%以上。我们持续推荐具有长期成长性的创新药产业链（医药外包、创新药械）、特色原料药及非药领域具有商业模式创新的企业。 行业基本面：2020年3月5日，国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》的通知，加强和完善医疗保障体系建设，此次意见的提出有望加强医保、医疗、医药的协同性。我们认为：未来医保仍然强调量力而行，发挥战略性购买作用，保基本仍是重心。在保基本的同时体现差异化，对职工和城乡居民实行分类管理，实现公平性分配，有利于医保资源利用的最优化。 目前，国家已经公布了两批鼓励仿制的药品目录。我们认为带量