汇富快讯：香港及中国日报

滙富金融服務有限公司-http://www.kingswayresearch.com 請務必參閱后文重要信息披露 (如有) 及免責聲明 香港及中國市場日報 滙富快訊 2015年9月2日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數21,185 -2.2%-10.3%中資企業指數9,454 -2.9%-21.1%红筹指數3,909 -3.3%-10.1%滬深300指數3,362 -0.1%-4.9%上海A股3,318 -1.2%-1.2%上海B股287 -4.4%-1.2%深圳A股1,785 -4.6%20.8%深圳B股1,038 -2.7%1.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指16,058 -2.8%-9.9%標普5001,913 -3.0%-7.0%美國納斯達克指數4,636 -2.9%-2.1%日經平均指數18,165 -3.8%4.1% 英國富時指數6,058 -3.0%-7.7% 法國證商公會指數4,541 -2.4%6.3% 德國法蘭克福指數10,015 -2.4%2.1%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,140 0.5%-4.0%鋼價(美元/盎司)665 -3.5%-32.8%銀價(美元/盎司)14 -0.1%-7.3%原油(美元/桶)45 -49.5%-16.7%銅價(美元/盎司)5,069 -1.4%-19.5%鋁價(美元/盎司)1,603 2.8%-13.5%鉑價(美元/盎司)1,002 -0.7%-17.1%鋅價(美元/盎司)1,810 3.3%-16.9%小麥(美仙/蒲式耳)484 0.3%-18.0%玉米(美仙/蒲式耳)369 -1.7%-12.4%糖(美仙 / 磅)N/AN/A-13.3%黄豆 (美仙 / 蒲式耳)874 -1.5%-13.1%PVC(美元 / 吨)N/AN/A-17.7%CRB 指数195 -0.6%3.0%BDI911 0.7%16.5%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7500.884119.3700.9596.364港元0.1290.11415.40412.3700.821歐羅1.1328.769135.0700.9227.191日元0.0086.4930.7400.8030.053瑞郎1.0438.0840.922124.5256.638人民幣0.1571.2180.13918.7560.151 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 意大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數31 -12.8%資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員9月2日卡姆丹克太陽能 (712 HK)陳顯揚9月1日保利協鑫能源 (3800 HK)陳顯揚9月1日天能動力 (819 HK)李旭暘8月28日李氏大藥廠 (950 HK)樊真令8月28日周生生 (116 HK)駱搌潼8月28日興業太陽能 (750 HK)陳顯揚8月26日巨騰國際 (3336 HK)李旭暘8月26日舜宇光學 (2382 HK)李旭暘8月20日通達集團 (698 HK)李旭暘滙富近期活動 日期公司項目8月6日信義光能 (968 HK)廠房探訪7月21日中彩網通控股(8071 HK)公司拜訪7月10日金蝶國際 (268 HK)公司拜訪7月9日香港信貸 (1273 HK)公司拜訪6月15日舜宇光學 (2382 HK)實地拜訪6月8日葉氏化工集團 (408 HK)午餐會6月4日靄華押業信貸 (1319 HK)公司拜訪5月27日泰凌醫藥 (1011 HK)公司拜訪5月18日福方集團 (885 HK)公司拜訪企業消息/報告簡評 ►卡姆丹克太陽能 (712 HK – HK$0.70 – 買入 – 目標價 = HK$1.14) – 預計2015年仍然虧損 達產滯後 – 馬來西亞工廠的員工訓練比預期慢，現時達產的進度大約完成50%左右。管理層有信心能夠在15年底完成達產。我們把15年的硅片出貨量/收入預測分別下調15%/16%至513兆瓦/8.14億人民幣。即使馬來西亞工廠仍未達產但已有固定費用產生。我們下調了對硅片業務15年毛利率的預測至2.4％左右。我們預期毛利率將在2016年上升至低雙位數水平。 2015年虧損是肯定的 – 在大量減值損失和達產滯後的情況下，我們可以肯定公司在15年會有虧損。我們預測的淨虧損為2.22億人民幣，比原來預測的1,120萬淨利有顯著下跌。然而，我們預測2015年的核心淨虧損約為1,900萬人民幣，比2014年的3,500萬人民幣低45.7％，主要是由於15年的出貨量比14年的372.7兆瓦較高。 未來強勁的需求 – 按照管理層所說，達產後的700兆瓦產能能夠被其客戶完全“消化”，因為其客戶群一直在擴大。卡姆丹克的主要客戶包括SunPower，松下，夏普，Mission Solar，都位於日本和美國，是兩個單晶光伏產品的最大市場。該公司還與美國數間太陽能公司有接觸，正在商討合作。管理層現在更擔心的是擴產的延遲會讓公司失去潛在的市場份額。 維持買入評級，目標價下調至HK$ 1.14 – 儘管需求有可預見的增長，卡姆丹克擴產滯後是我們最主要的關切點。我們把目標價從HK$1.44下調至HK$1.14，意味著有1.0倍15財年市賬率。（陳顯揚） ►超威動力（951 HK – HK$3.55）2015上半年業績會議摘要 – 公司公佈2015年上半年業績如下︰ 資料來源：公司數據、新華滙富研究 今日焦點: ►卡姆丹克太陽能 (712 HK) – 預計2015年仍然虧損 ►超威動力 (951 HK) 2015上半年業績會議摘要 ►澳門8月博彩毛收入跌35.5% 来源：公司 資料來源：公司數據、新華匯富研究 2015上半年實際 同比 環比 收入 (億人民幣) 83.91 1.0% -15.1% 毛利 (億人民幣) 11.60 -2.6% 35.7% 毛利率 13.8 -0.5百分點 5.2百分點 純利 (億人民幣) 1.37 9.7% 2014下半年錄虧損 每股溢利 (人民幣) 0.12 16.7% 2014下半年錄虧損 鉛酸動力電池均價(人民幣) 101 -1.9% 3.1% 滙富金融服務有限公司-http://www.kingswayresearch.com 請務必參閱后文重要信息披露 (如有) 及免責聲明 香港及中國市場日報 滙富快訊 2015年9月2日 盈利能力只輕微改善 – 公司2015上半年的鉛酸動力電池均價為101元人民幣，按年跌2元人民幣。估計鉛酸動力電池銷售有8,128萬枚，按年增4.6%。超威的純利率在2015上半年稍為改善13基點，原因包括控制研發費用和廣告費用。然而，我們的調研顯示超威在鉛酸動力電池的提價比天能動力 (819 HK – HK$3.16 – 買入 – 目標價=HK$5.57)來遲兩個月，令其環比毛利率上升幅度較天能少。 起停電池或在2016年推出 – 繼超威兩年多前宣佈與德國公司MOLL合作研發起停電池後，管理層透露試產和銷售會在2016年展開，大規模的銷售將於2017年開始。現時估計在中國的1.54億輛汽車當中，只有約7%裝備了起停電池。預期2020年的市場規模可達140億人民幣。 2015年預期市盈率5.5倍甚吸引 – 超威和天能的估值皆稍高於2015年預期市盈率5.5倍。我們認為鉛酸動力電池售價回穩和起停電池出現時間表後增強了投資者的信心。超威對尋找從鉛酸動力電池售價、生產效率提升和起停電池市場獲利無疑有吸引力。（李旭暘） ►澳門8月博彩毛收入跌35.5% – 澳門8月博彩毛收入跌35.5%至186億澳門幣，符市場預期。月度博彩毛收入已由一月的237億澳門幣跌至現水平。距離年底只有不到四個月，全年博彩毛收入料介乎於2,300-2,500億澳門幣之間。澳門公佈博彩毛收入後，澳門政府隨即宣佈緊縮措施包括︰政府採購減少5%，投資開支減少10%；《行政當局投資與發展開支計劃》中的社會福利和項目都不受影響。由於博彩收入持續下滑和非博彩收入未能彌補博彩少了的收入，我們建議投資者遠離博彩股。（李旭暘） 資料來源：澳門政府、新華滙富研究 来源：公司 資料來源：公司數據、新華匯富研究 中國市場摘要 ►因製造業活動數據慘淡，中國股市連續第二日下跌，機械和汽車製造類股拖累市場。 ►昨日發佈的數據顯示，8月份中國通用製造業採購經理人指數(PMI)數值從七月的50跌至49.7，創2012年八月以來新低。 ►中國P2P網貸行業整體成交量再創新高，錄得975億人民幣（約合153億美元），受降息和股市動蕩影響，今年到目前為止累計成交量達8635億人民幣。 滙富金融服務有限公司-http://www.kingswayresearch.com 請務必參閱后文重要信息披露 (如有) 及免責聲明 2015年9月2日昨日升跌目標價上升空間股息收益率過去表現名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)(% )評級(HK$)(% )历史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)最後報告日恆生指數HSI21,185.43(2.2)9.210.59.74.1%(1.0)(14.0)(22.9)國企指數HSCEI9,454.11(2.9)6.77.06.54.7%(0.6)(15.1)(33.4)滬深300指數SHSZ3003,362.08(0.1)13.712.611.12.5%10.5(11.9)(34.9)百麗1880HK58,112 6.89(2.8)持有8.1017.69.89.69.05.5%(2.1)(14.5)(34.4)05/28/14堡獅龍592HK1,092 0.670.0買入1.40109.07.87.47.411.9%1.5(10.7)(11.8)09/18/14中國利郎1234HK7,973 6.61(0.9)買入9.2339.611.210.79.76.1%3.3(20.3)(29.8)03/10/15中國興業太陽能750HK3,164 4.55(18.8)買入10.30126.44.34.03.42.3%(13.2)(41.5)(61.5)08/28/15中國建築國際3311HK40,214 10.02(2.1)持有14.7046.710.59.37.73.8%7.1(16.9)(27.4)08/15/14周生生116HK10,086 14.90(2.4)買入18.8026.27.88.88.64.4%10.0(0.9)(10.7)08/28/15周大福1929HK68,000 6.80(1.0)買入10.9661.212.512.411.14.5%(2.7)(10.2)(25.7)05/15/15卡姆丹克太陽能712HK974 0.70(1.4)買入1.1462.9N/A**71.913.4N/A**(2.8)(19.5)(46.2)09/02/15達芙妮國際210HK2,474 1.500.7賣出1.8724.7357.123.414.02.3%4.9(2.6)(32.7)03/26/15鼎豐集團6878HK4,080 4.0