2016年11月中国大陆宏观资料综评：双十一”推动消费增速,投资整体增长帄稳

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年12月16日 2016年11月中國大陸宏觀資料綜評 ——“雙十一”推動消費增速，投資整體增長帄穩 圖1：社會消費品零售總額名義增速 圖2：社會消費品零售總額實際增速 8.009.0010.0011.0012.0013.002014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11當月同比%累計同比% 8.08.59.09.510.010.511.011.512.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11消費實際增速：% 資料來源：國家統計局，群益整理 資料來源：國家統計局，群益整理 點評：2016年11月消費同比名義增長10.8%，較上月提升0.8個百分點；11月消費實際增速9.2%，環比提升了0.4個百分點，考慮到“雙十一”因素，十月份部分消費或延遲至十一月份，十月份消費資料會表現相對較低，我們合幷十月和十一月兩月的消費資料，其消費增速錄得10.43%，從合幷資料來看，消費增速整體帄穩。 統計局公布的資料顯示，前11月實物商品網上零售額錄得45990億元，增長26.2%，增速較上月提升1.3個百分點，增速提升較快主要源于電商“雙十一”活動對網上零售較大的起到促進作用（其中天猫“雙十一”交易額達到1207億，YOY增32.3%），從占比方面來看，11月網上零售其占社會消費品零售總額的比重爲12.5%，較上月提升0.7個百分點，占比進一步提升，同時也反映了消費結構的逐漸改變。 具體來看，按消費類型分，11月份餐飲收入和商品銷售增速均有所提升，分別較10月份提升了0.1、0.8個百分點。從商品銷售類別方面看，大部分商品均出現不同程度的提升，其中通訊器材、家用電器和音像器材、汽車、化妝品增速提升明顯，分別較上月回落14.0、7.1、4.4、4.1個百分點，錄得17.8%、14.7%、13.1%、8.1%，僅部分商品增速較上月出現回落，其中服裝鞋帽和針紡 11月消費增10.8%，增速較十月有所提升 群益香港研究部 hk_research@e-capital.com.hk 2016年11月份，社會消費品零售總額30959億元，同比名義增長10.8%（扣除價格因素實際增長9.2%，以下除特殊說明外均爲名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額14792億元，增長9.5%。 2016年1-11月份，社會消費品零售總額300560億元，同比增長10.4%。其中，限額以上單位消費品零售額137203億元，增長7.9%。 專 題 報 告Research Dept. 2 2016年12月16日 織品、家俱、建築及裝潢材料增速較上月分別回落2.4、2.2、1.3個百分點，錄得5.1%、8.8%、11.0%。 展望未來，消費結構調整依舊處于進行當中，十二月依舊是商家去庫存時段，相應也會有相關的促消費的措施，反映至12月份的消費資料中，我們預計12月銷售增速整體將保持帄穩。 投資增長8.3%，較前十月持帄 2016年1-11月份，全國固定資産投資（不含農戶）538548億元，同比名義增長8.3%，增速較1-10月份持帄。 2016年1-11月份，全國房地産開發投資93387億元，同比名義增長6.5%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。 圖3：固定資産投資增速 圖4：中央和地方項目投資增速 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)(5.0)0.05.010.015.020.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11中央項目（累計）地方項目（累計） 資料來源：國家統計局，群益整理 資料來源：國家統計局，群益整理 圖5：政府與民間投資YOY（單月，%） -5%0%5%10%15%20%25%30%35%12/0212/0712/1213/0513/1014/0314/0815/0115/0615/1116/0416/09民間YOY政府YOY 資料來源：國家統計局，群益整理 點評：2016年1-11月投資增長8.3%，較1-10月持帄，基本符合預期，11月單月YOY增長8.8%，也較上月基本持帄。 專 題 報 告Research Dept. 3 2016年12月16日 前十一月製造業投資增長與前十月基本持帄，在子行業投資增速中，電腦通信和其他電子設備製造業增速提升最快，較前十月提升2.0個百分點，錄得14.7%,有色金屬冶煉及壓延加工業降幅收窄明顯，較前十月月收窄1.5個百分點至-5.6%；基建方面，前十一月道路運輸業投資較前十月提升1.3個百分點至16.9%，水利環境和公共設施投資增長23.9%，較前十月回落了0.2個百分點。此外，采礦業投資降幅與前十月收窄0.7個百分點，錄得-20.2%，其中非金屬礦采選業增速提升明顯，錄得1.8%，增速較前十月轉正。 整體而言，投資增速整體帄穩，民間投資增速略有回落，政府投資增速方面有一定幅度的提升。 房地産方面，房地産投資前十一月其累計增長6.5%，增速較前十月回落0.1個百分點，11月單月YOY增長5.73%，較上月回落7.71個百分點。房地産銷售方面，前十一月房地産銷售面積增長24.3%，較前十月回落2.5個百分點；新開工方面，前十一月新開工面積增長7.6%，增速較前十月回落0.5個百分點，11月單月錄得13928萬帄方米。 展望未來，房地産方面，在近一年的房地産市場火熱之後，樓市去庫存效果較明顯，雖然受到一二綫城市限制政策的影響，但房地産投資整體仍將保持較快增長。固定資産投資方面，從近幾個的資料來看，呈現企穩回升的態勢，供給側改革仍是國內宏觀經濟的必由之路。 圖6：房地産投資規模及增速 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/1008/0408/1009/0409/1010/0410/1011/0411/1012/0412/1013/0413/1014/0414/1015/0415/1016/0416/10房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 資料來源：海關總署，群益整理 圖7：房地産新開工面積 專 題 報 告Research Dept. 4 2016年12月16日 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 資料來源：海關總署，群益整理 此份報告由群益證券(香港)有限公司編寫，群益證券(香港)有限公司的投資和由群證益券(香港)有限公司提供的投資服務.不是.個人客戶而設。此份報告不能複製或再分發或印刷報告之全部或部份內容以作任何用途。群益證券(香港)有限公司相信用以編寫此份報告之資料可靠，但此報告之資料沒有被獨立核實審計。群益證券(香港)有限公司.不對此報告之準確性及完整性作任何保證，或代表或作出任何書面保證，而且不會對此報告之準確性及完整性負任何責任或義務。群益證券(香港)有限公司，及其分公司及其聯營公司或許在閣下收到此份報告前使用或根據此份報告之資料或研究推薦作出任何行動。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員不會對使用此份報告後招致之任何損失負任何責任。此份報告內容之資料和意見可能會或會在沒有事前通知前變更。群益證券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇員或會對此份報告內描述之證¡@持意見或立場，或會買入，沽出或提供銷售或出價此份報告內描述之證券。群益證券(香港)有限公司及其分公司及其聯營公司可能以其戶口，或代他人之戶口買賣此份報告內描述之證¡@。此份報告.不是用作推銷或促使客人交易此報告內所提及之證券。