2016年中国大陆宏观资料综评：2016年全年GDP增长6.7%，总体符合预期

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年1月20日 2016年中國大陸宏觀資料綜評 ——2016年全年GDP增长6.7%，总体符合预期 廖晨凯 C0069@capital.com.tw Q4 GDP增长6.8%，较上季再提升0.1个百分点 国家统计局1月20号发布资料，据初步核算，全年国内生产总值744127亿元，按可比价格计算，比上年增长6.7%。分季度看，一季度增长6.7%，二季度增长6.7%，三季度增长6.7%，四季度增长6.8%。 分产业看，第一产业增加值63671亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值296236亿元，增长6.1%；第三产业增加值384221亿元，增长7.8%。 图1：GDP增速 5.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.001Q20073Q20071Q20083Q20081Q20093Q20091Q20103Q20101Q20113Q20111Q20123Q20121Q20133Q20131Q20143Q20141Q20153Q20151Q20163Q2016GDP累計增速（%）GDP:当季（%） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年全年GDP YOY增6.7%，较去年同期回落0.2个百分点，与政府年初6.7%左右的目标一致。 从季度资料来看，Q4录得GDP增速为6.8%，好于预期，增速较Q3提升0.1个百分点，主要源于近期商品价格的上涨以及企业效益的提升：Q4第一产业同比增速分别为2.9%，较上季降低了1.1个百分点，第二产业同比增速分别为6.1%，较上季持平，第三产业即服务业已经逐渐成为国民经济的重要支柱，Q4增速为8.3%，增速较Q3提升了0.3个百分点。 展望未来，受到商品价格上涨和企业经营效益提升，4QGDP增长超市场预期，我们预计高增长有望延续至2017年一、二季度，受高基期效应及经济结构调整等影响，17年三、四季度或出现一定程度的回落，预计2017年全年能保持6.5%的增长目标。 专 题 报 告Research Dept. 2 2017年1月20日 图2：社会消费品零售总额名义增速 图3：社会消费品零售总额实际增速 8.009.0010.0011.0012.0013.002014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11當月同比%累計同比% 8.08.59.09.510.010.511.011.512.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评： 2016年全年消费同比名义增长10.40%，增速较2015年回落0.30个百分点，全年消费表现基本符合我们的预期。 网上零售对社消的贡献程度不断提升，2016年全年实物商品网上零售额增长25.6%，占社会消费品零售总额的比重达到12.6%，比重较2015年提升1.8个百分点。 单月来看，12月社会消费品零售总额同比名义增长10.9%，较上月再次提升0.1个百分点，实际增速9.2%，与上月持平，增速提升主要来自于服装鞋帽、限额以上单位餐饮、石油、汽车，增速分别较上月提升了2.0、1.8、1.4和1.3个百分点， 而中粮食、家用电器增速均录得不同程度的回落。 展望未来，从消费资料上，我们也看到了短期改善的如迹象，消费企稳回升仍是主基调，全年消费增速录得10.40%，符合我们的预期，随着各项宏观资料的向好，以及网上零售对消费的渗透，预计2017年消费增速为10.2%，依旧将保持较稳健快速的增长。 全年固定资产投资增长8.1%，单月有所下降 2016年全年，全国固定资产投资（不含农户）596501亿元，比上年同期 全年消费增10.4%，需求有所提振 2016年全年，社会消费品零售总额332316亿元，同比增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额154286亿元，增长8.1%。 2016年12月份，社会消费品零售总额31757亿元，同比名义增长10.9%（扣除价格因素实际增长9.2%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额16945亿元，增长9.8%。 专 题 报 告Research Dept. 3 2017年1月20日 名义增长8.1%（扣除价格因素，实际增长8.8%），增速比1-11月份回落0.2个百分点。 2016年全年，全国房地产开发投资102581亿元，比上年同期名义增长6.9%（扣除价格因素实际增长7.5%），增速比1-11月份提升0.4个百分点。 图4：城镇固定资产投资增速 图5：中央和地方项目投资增速 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)(5.0)0.05.010.015.020.02014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/11中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年全年，全国固定资产投资同比增长8.1%，较2015年回落1.9个百分点，受到传统产业去产能、经济调结构等影响，固定资产投资增速逐步放缓。 12月单月来看，投资增速为6.52%，较11月回落2.25个百分点。 分行业来看，大部分行业2016年全年固定资产投资增速均较前11月出现不同程度的回落，回落最大的为铁路运输业，增速较前11月回落5.2个百分点，增速由正转负，电力供应业，黑色金属冶炼和压延业回落也较为明显，分别录得1.9和1.1个百分点。 从民间固定资产投资增速来看，2016年全年录得3.2%，虽较16年回落较大，不过环比依旧改善。 房地产方面，2016年全年同比增长6.9%，增速较1-11月回升0.4个百分点；其中12月单月房地产投资同比增长7.80%，较上月回升了1.62个百分点。从房地产销售情况来看，2016年全年商品房销售面积同比增长22.50%，增速较1-11月回落1.8个百分点，体现各项限购政策下房地产销售略有回落。2016年新开工同比增长8.1%,增速较前11月提升0.5个百分点，12月单月新开工面积录得15625万平米。 展望未来，从投资资料上看，固定资产投资整体缓中趋稳，民间投资增速近几月不断回升，促民间投资政策效果不断体现，2016全年投资增速录得8.1%，符合我们的预期，在各项宏观资料整体向好的背景下，我们预计2017年投资增速为8.0%，依旧能保持较为稳健的增长。 图6：房地产投资规模及增速 专 题 报 告Research Dept. 4 2017年1月20日 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%020004000600080001000012000140002015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/12房地产投资（单月、亿元）YOY 资料来源：海关总署，群益上海整理 图7：房地产新开工面积 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 资料来源：海关总署，群益上海整理 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。