2016年上半年GDP增长6.7%，总体符合预期：2016年上半年中国大陆宏观资料综评

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年7月15日 2016年上半年中國大陸宏觀資料綜評 ——2016年上半年GDP增长6.7%，总体符合预期 廖晨凯 C0069@capital.com.tw Q2 GDP增长6.7%，与上季持平 国家统计局7月15号发布资料，据初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。。 分产业看，第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。。 图1：GDP增速 5.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.001Q20072Q20073Q20074Q20071Q20082Q20083Q20084Q20081Q20092Q20093Q20094Q20091Q20102Q20103Q20104Q20101Q20112Q20113Q20114Q20111Q20122Q20123Q20124Q20121Q20132Q20133Q20134Q20131Q20142Q20143Q20144Q20141Q20152Q20153Q20154Q20151Q20162Q2016GDP累計增速（%）GDP:当季（%） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年上半年GDP YOY增6.7%，较去年同期回落0.3个百分点，同时也创下自1990年以来的新低；在中国经济进入新常态的背景下，无论是增长结构、增长速度的确都发生了一些改变，当然，这一情况总体仍在市场的预料之中，与政府年初6.7%左右的目标也基本相符。 从季度资料来看，Q2录得GDP增速为6.7%，环比Q1持平：Q2一产、二产同比增速分别为3.1%、6.3%，分别较上期提升了0.2、0.5个百分点，第三产业即服务业已经逐渐成为国民经济的重要支柱，Q2增速为7.5%，增速较Q1回落了0.1个百分点。 从拉动GDP成长的三驾马车（投资、消费及进出口）来看，根据统计局公布的资料，消费支出全年累计同比贡献率约为73.4%，较去年同期提升了13.4个百分点。 展望未来，鉴于目前宏观经济的确面临着较大压力，包括制造业去产能、人口红利减弱等负面因素，我们预计2016年GDP的增速将继续走低；当然，我们也兼顾到短期一些积极的变化，如房地产销售的回升、消费有所走稳等，综 专 题 报 告Research Dept. 2 2016年7月15日 合考虑预计2016年全年GDP增速约为6.6%，较2015年回落0.3个百分点。 图2：社会消费品零售总额名义增速 图3：社会消费品零售总额实际增速 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.002008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03當月同比%累計同比% 8.010.012.014.016.018.020.02008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评： 2016年上半年消费同比名义增长10.3%，增速较2015年上半年回落0.11个百分点，上半年消费表现符合我们年初时的预期，社会总体需求仍然偏弱。 需关注的是，网上零售对社消的影响进一步加大，2015年上半年实物商品网上零售额增长26.6%，占社会消费品零售总额的比重达到11.62%，比重较去年同期提升1.9个百分点。 从单月来看，6月单月消费名义增长10.6%，较上月提升了0.6个百分点，实际增速10.3%，较上月提升了0.6个百分点。6月单月，城镇消费品零售额23082亿元，同比增长10.5%；乡村消费品零售额3775亿元，增长11.2%。 2016年上半年，城镇消费品零售额134249亿元，同比增长10.2%；乡村消费品零售额21889亿元，增长11.0%。按消费类型分，6月单月，餐饮收入2907亿元，同比增长11.1%；商品零售23951亿元，增长10.6%。2016年上半年，餐饮收入16683亿元，同比增长11.2%；商品零售139455亿元，增长10.2%。 1-6月固定资产投资增长9.0%，表现持续低迷 2016年上半年，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，比上年名义增长9%（扣除价格因素，实际增长11%），增速比1-5月份回落0.6个百分 1-6月消费增10.3%，符合预期 2016年1-6月份，社会消费品零售总额156138亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额71075亿元，增长7.5%。。 2016年6月份，社会消费品零售总额26857亿元，同比名义增长10.6%（扣除价格因素实际增长10.3%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额13006亿元，增长8.1%。 专 题 报 告Research Dept. 3 2016年7月15日 点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。 2016年上半年，全国房地产开发投资46631亿元，比上年名义增长6.1%（扣除价格因素实际增长8.0%），增速比1-5月份回落0.9个百分点。 图4：城镇固定资产投资增速 图5：中央和地方项目投资增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)0.010.020.030.040.050.02008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年上半年，全国固定资产投资同比增长9.0%，较2015年上半年回落2.4个百分点，成为这段时间拖累GDP的最主要因素，受到传统产业去产能、房地产投资增速下行影响，固定资产投资增速逐步放缓。 6月单月来看，投资增速仅为7.29%，较5月回落0.15个百分点。 分行业来看，2016年上半年固定资产投资中制造业同比增速约为3.3%，较去年同期回落3.4个百分点，增速下滑明显的为采矿业方面，由于煤炭等大宗商品价格上半年并未明显好转，采矿业投资继续负增长，降幅为19.7%。 与此同时，基建类投资仍然维持在较高增速水准，显示政府适时加大基建专案投资来对冲投资的下滑，全年水利环境、交通仓储类投资分别增长26.7%、12.0%。 房地产方面，2016年上半年投资同比增长6.1%，增速较1-5月回落0.9个百分点；其中6月单月房地产投资同比增长3.46%，较上月回落了3.1个百分点。从房地产销售情况来看，2016年上半年商品房销售面积同比增长27.9%，增速较1-5月回落5.3个百分点，一方面是由于去年基期有所垫高，另一方面，一线及热点二线城市的抑制政策也使得房地产销售出现降温的迹象。2016年上半年新开工同比增长14.91%,较1-5月继续回落3.4个百分点，在房地产销售回落的影响下，房地产企业新开工热情有所降低。 图6：房地产投资规模及增速 专 题 报 告Research Dept. 4 2016年7月15日 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/04房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 资料来源：海关总署，群益上海整理 图7：房地产新开工面积 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 资料来源：海关总署，群益上海整理 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。