2016年7月中国大陆宏观资料综评：消费增长放缓,投资继续回落

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年8月12日 2016年7月中国大陆宏观资料综评 ——消费增长放缓，投资继续回落 图1：社会消费品零售总额名义增速 图2：社会消费品零售总额实际增速 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.002008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03當月同比%累計同比% 8.010.012.014.016.018.020.02008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年7月消费同比名义增长10.2%，较上月回落0.4个百分点；7月消费实际增速9.8%，MOM下降了0.4个百分点，消费表现总体低于预期，社会整体需求降低。 具体来看， 7月粮食食品类消费增长录得10.6%，低于前值1.4个百分点，石油及制品消费降幅较上月下滑1.6个百分点，录得-2.1%；此外，文化办公用品、中西药类、烟酒类消费增速也较上月分别回落4.0、3.2、2.4、2.3个百分点至7.3%、7.3%、8.9%。7月金银珠宝消费同比降1.1%，上月表现为上升1.2%。 不过我们注意到，服装鞋帽、针纺织品消费进一步提升：7月份，服装鞋帽、针纺织品同比增长录得9.4%，高于前值1.9个百分点，对零售消费起到重要支撑。 展望未来，消费结构调整依旧在进行，全年企稳的格局仍是主基调。 投资增速进一步下滑 2016年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）311694亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。 2016年1-7月份，全国房地产开发投资55361亿元，同比名义增长5.3%，增速比1-6月份回落0.8个百分点。 7月消费增10.2%，增长放缓 2016年7月份，社会消费品零售总额26827亿元，同比名义增长10.2%（扣除价格因素实际增长9.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。 2016年1-7月份，社会消费品零售总额182966亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额82921亿元，增长7.5%。 专 题 报 告Research Dept. 2 2016年8月12日 图3：固定资产投资增速 图4：中央和地方项目投资增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)0.010.020.030.040.050.02008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年1-7月投资增长8.1%，较1-6月回落0.9个百分点，低于市场预期的8.9个百分点，7月单月YOY仅增长3.9%，较上月回落3.4个百分点，环比增长24.6个百分点。投资表现低于预期主要源于民间投资的继续下滑，产能过剩矛盾突出、市场需求不足和企业投资意愿下降均促使民间投资增速有所下滑。 具体来看，前七月制造业投资增长3.0%，较前六月继续下滑0.3个百分点，其中下滑明显的为通用设备制造、铁路、船舶、航空航太和其他运输设备制造业和食品制造业等；基建方面，1-7月水利环境和公共设施投资增长24.9%，较前六月下降了1.8个百分点。此外，采矿业投资降幅进一步扩大，3录得-22.9%，前7月石油和天然气开采投资分别下滑34.7%、28.1%，随着上游大宗商品价格的反弹，降幅或收窄。 房地产投资前七月其累计增长5.3%，增速较1-6月回落0.8个百分点，7月单月YOY增长1.43%，较上月回落2.03个百分点。房地产销售方面，前七月月房地产销售面积增长26.4%，较前六月回落1.5个百分点；新开工方面，前七月新开工面积增长13.7%，增速较前六月回落1.2个百分点，7月单月YOY增长8.10%。 展望未来，房地产方面，前期房地产火热现象开始降温，其对投资带动作用有所减弱，但值得注意的是，频频出现的“地王”现象或将再度推高房价上涨。 固定资产投资方面，依靠基建房地产刺激的做法难以持续，供给侧改革仍是国内宏观经济的必由之路，这从7月的投资资料再次体现，我们下调预期2016年全年投资增速0.5个百分点至8.5%左右。 图6：房地产投资规模及增速 专 题 报 告Research Dept. 3 2016年8月12日 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/07房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 资料来源：海关总署，群益上海整理 图7：房地产新开工面积 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 资料来源：海关总署，群益上海整理 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。