2016年10月中国大陆宏观资料综评：消费低于预期，投资企稳回升

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年11月14日 2016年10月中国大陆宏观资料综评 ——消费低于预期，投资企稳回升 图1：社会消费品零售总额名义增速 图2：社会消费品零售总额实际增速 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.002008/032008/092009/032009/092010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/03當月同比%累計同比% 8.010.012.014.016.018.020.02008/032008/092009/032009/092010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/09消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年10月消费同比名义增长10.0%，较上月回落0.7个百分点；10月消费实际增速8.8%，环比回落了0.8个百分点，消费表现总体低于预期，显示10月社会整体消费需求水准处于较低的水准。 具体来看，按消费类型分，10月份餐饮收入和商品销售增速均有所回落，且均较9月份回落0.6个百分点。从商品销售方面细看，大部分商品均出现不同程度的回落，其中汽车、化妆品、日用品、金银珠宝增速回落明显，分别较上月回落4.4、3.7、3.0、2.5个百分点，录得8.7%、4.0%、9.5%、2.5%，仅部分商品增速较上月出现提升，其中家俱、文化办公用品增速较上月提升较大，均提升2.3个百分点，录得11.0%、12.7%。 前10月实物商品网上零售额录得31740亿元，增长24.9%，其占社会消费品零售总额的比重为11.8%，较上月提升0.1个百分点。 展望未来，消费结构调整依旧处于进行当中，电商“双十一”活动将大概率对网上零售占比提升起到促进作用（其中天猫“双十一”交易额达到1207亿，YOY增32.3%），反映至11月份的消费资料中，我们预计11月销售增速将较10月有所提升。 10月消费增10.0%，增速回落 2016年10月份，社会消费品零售总额31119亿元，同比名义增长10.0%（扣除价格因素实际增长8.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额13508亿元，增长7.5%。 2016年1-10月份，社会消费品零售总额269601亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额122312亿元，增长7.8%。 专 题 报 告Research Dept. 2 2016年11月14日 投资增长8.3%，较上月有所回升 2016年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比名义增长8.3%，增速比1-9月份加快了0.1个百分点。 2016年1-10月份，全国房地产开发投资83975亿元，同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点。 图3：固定资产投资增速 图4：中央和地方项目投资增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02009/032009/092010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/09當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)0.010.020.030.040.050.02008/042008/102009/042009/102010/042010/102011/042011/102012/042012/102013/042013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/10中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 图3：政府与民间投资YOY（单月，%） -5%0%5%10%15%20%25%30%35%12/0212/0712/1213/0513/1014/0314/0815/0115/0615/1116/0416/09民間YOY政府YOY 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2016年1-10月投资增长8.3%，较1-9月提升了0.1个百分点，略高于预期，10月单月YOY增长8.8%，较上月回落0.2个百分点。 前十月制造业投资增长与前九月基本持平，在子行业投资增速中，电子设备制造业增速提升较快，较前九月提升1.2个百分点，录得12.7%,化学原料及化学制品制造业降幅收窄明显，较前九月收窄0.9个百分点至-3.3%；基建方面，1-10月道路运输业投资较前九月提升0.6个百分点至15.6%，水利环境和公共设施投资增长24.1%，较前九月提升了0.1个百分点。此外，采矿业投资降幅与前九月持平，录得-20.9%，其中煤炭开采及黑色金属矿选降幅有所收窄，其他子行业降幅均录得不同程度的扩大。 专 题 报 告Research Dept. 3 2016年11月14日 整体而言，投资增速整体有所提升，另外，我们注意到其中民间投资增速也有所反弹， 10月单月投资增速录得5.89%，较上月再次提升1.37%，已连续上月回升，显示管理层对民间投资刺激措施效果初现，投资结构得到了优化。 房地产方面，房地产投资前十月其累计增长6.6%，增速较前九月提升0.8个百分点，10月单月YOY增长13.44%，较上月回升5.64个百分点。房地产销售方面，前十月房地产销售面积增长26.8%，较前九月回落0.1个百分点；新开工方面，前十月新开工面积增长8.1%，增速较前九月提升1.3个百分点，10月单月录得14720万平方米。 展望未来，房地产方面，在近一年的房地产市场火热之后，近几月房地产投资增速也有所提升，楼市去库存效果也较明显，虽然受到一二线城市限制政策的影响，但房地产投资整体仍将保持较快增长。固定资产投资方面，从近几个的资料来看，呈现企稳回升的态势，供给侧改革仍是国内宏观经济的必由之路。 图5：房地产投资规模及增速 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/1008/0408/1009/0409/1010/0410/1011/0411/1012/0412/1013/0413/1014/0414/1015/0415/1016/0416/10房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 资料来源：海关总署，群益上海整理 图6：房地产新开工面积 专 题 报 告Research Dept. 4 2016年11月14日 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 资料来源：海关总署，群益上海整理 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。