2016年5月中国大陆宏观资料综评：消费整体平稳，投资有所下滑

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年6月14日 2016年5月中国大陆宏观资料综评 ——消费整体平稳，投资有所下滑 图2：社会消费品零售总额名义增速 图3：社会消费品零售总额实际增速 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.002008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03當月同比%累計同比% 8.010.012.014.016.018.020.02008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03消費實際增速：% 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2015年5月消费同比名义增长10.0%，较上月回落0.1个百分点；5月消费实际增速9.7%，MOM上升了0.4个百分点，消费表现总体符合预期，社会整体需求较强。 具体来看，增速回落明显的为家用电器和音像器材消费、文化办公消费，5月家用电器和音像器材消费增长录得0.7%，低于前值8.4个百分点，文化办公消费增速较上月下滑5个百分点，录得8%；此外，限额以上单位餐饮类、饮料类、饮酒类、通讯器材消费增速也较上月分别回落2.7、2.3、3.3、3.1个百分点至5.3%、10.1%、9.6%、9.4%。5月金银珠宝消费亦下滑2%，上月表现为上涨5%。 不过我们注意到，汽车类消费增速有所反弹：5月份，汽车类消费同比增长录得8.6%，高于前值3.5个百分点，对零售消费起到重要支撑； 5月中西药收入增速也提升4.5个百分点至14.4%。 展望未来，从消费资料看，汽车、体育娱乐类、中西药消费录得大幅度增长，显示消费结构将有所调整，预计全年企稳的格局仍是主基调。 投资增速总体下滑 2016年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）187671亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。 5月消费增10.0%，增长平稳 2016年5月份，社会消费品零售总额26611亿元，同比名义增长10.0%（扣除价格因素实际增长9.7%，以下除特殊说明外均为名义增长）。 2016年1-5月份，社会消费品零售总额129281亿元，同比名义增长10.2%。 专 题 报 告Research Dept. 2 2016年6月14日 2016年1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。 图4：固定资产投资增速 图5：中央和地方项目投资增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)0.010.020.030.040.050.02008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/04中央項目（累計）地方項目（累計） 资料来源：国家统计局，群益上海整理 资料来源：国家统计局，群益上海整理 点评：2015年1-5月投资增长9.6%，较1-4月回落0.9个百分点，低于市场预期0.9个百分点， 5月单月YOY增长7.4%，较上月回落2.6个百分点，环比增长0.49个百分点。投资表现低于预期主要源于民间投资的下滑，产能过剩矛盾突出、市场需求不足和企业投资意愿下降均促使民间投资增速有所下滑。 具体来看，前五月制造业投资增长4.6%，较前四月继续下滑1.4个百分点，其中下滑明显的为汽车制造、专用设备制造、纺织业等；基建方面，1-5月水利环境和公共设施投资增长28.6%，较上月高位回升0.8个百分点。此外，采矿业投资方面，前5月煤炭开采、石油和天然气开采投资分别下滑32.9%、16.9%，随着上游大宗商品价格的回落，部分降幅或扩大。 房地产投资5月表现依旧不错，前五月其累计增长7.0%，增速较1-4月略有回落，5月单月YOY增长6.56%，较上月回落3.15个百分点。房地产销售方面，前五月房地产销售面积增长33.2%，较前四月回落3.3个百分点；新开工方面，前五月新开工面积增长18.3%，增速较前四月回落3.1个百分点，5月单月YOY增长10.6%。 展望未来，房地产方面，前期房地产火热现象开始降温，其对投资带动作用有所减弱，但值得注意的是，频频出现的“地王”现象或将再度推高房价上涨。 固定资产投资方面，依靠基建房地产刺激的做法难以持续，供给侧改革仍是国内宏观经济的必由之路，这从5月的投资资料已经部分体现，我们维持此前预期2016年全年投资增速9.0%左右。 图6：房地产投资规模及增速 专 题 报 告Research Dept. 3 2016年6月14日 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/04房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 资料来源：海关总署，群益上海整理 图7：房地产新开工面积 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 资料来源：海关总署，群益上海整理 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。