2016年8月中国大陆宏观资料综评：消费增速略有好处，投资增速依旧处于低位

專題報告R e s e a r c h D e p t. 1 2016年9月13日 2016年8月中國大陸宏觀資料綜評 ——消費增速略有好處，投資增速依舊處於低位 圖1：社會消費品零售總額名義增速 圖2：社會消費品零售總額實際增速 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.002008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/03當月同比%累計同比% 8.010.012.014.016.018.020.02008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06消費實際增速：% 資料來源：國家統計局，群益整理 資料來源：國家統計局，群益整理 點評：2016年8月消費同比名義增長10.6%，較上月回升0.4個百分點；8月消費實際增速10.2%，環比上升了0.4個百分點，消費表現總體好於預期，社會整體需求水準較高。 具體來看，按消費類型分，8月汽車消費增長錄得13.1%，高於前值3.9個百分點，而限額以上單位商品零售消費增長較上月提升1.4個百分點，錄得8.8%，石油及製品消費增速轉正，較上月提升4.8個百分點，錄得2.7%。 另一方面，糧食食品及服裝類消費增速均有所下降，其中糧食、食品消費同比增10.2%，增速較上月降0.4個百分點，服裝鞋帽、針紡織品增速回落明顯，較上月降3.2個百分點，錄得6.2%。 展望未來，消費結構調整依舊處於進行當中，全年企穩的格局仍是主基調。 投资增长8.1%，仍处于低位 2016年1-8月份，全國固定資產投資（不含農戶）366339億元，同比名義增長8.1%，增速與1-7月份持平。 2016年1-8月份，全國房地產開發投資64387億元，同比名義增長5.4%， 8月消费增10.6%，增速回升 群益香港研究部 hk_research@e-capital.com.hk 2016年8月份，社會消費品零售總額27540億元，同比名義增長10.6%（扣除價格因素實際增長10.2%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額12250億元，增長8.5%。 2016年1-8月份，社會消費品零售總額210505億元，同比增長10.3%。其中，限額以上單位消費品零售額95101億元，增長7.6%。 專題報告R e s e a r c h D e p t. 2 2016年9月13日 增速比1-7月份提高0.1個百分點。 圖3：固定資產投資增速 圖4：中央和地方項目投資增速 5.010.015.020.025.030.035.040.045.02009/032009/062009/092009/122010/032010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/06當月固定資產投資累計固定資產投資YoY(%) (10.0)0.010.020.030.040.050.02008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/07中央項目（累計）地方項目（累計） 資料來源：國家統計局，群益整理 資料來源：國家統計局，群益整理 點評：2016年1-8月投資增長8.1%，較1-7月持平，略高於預期，8月單月YOY增長8.2%，較上月回升4.3個百分點，增速提升的有基期因素，去年八月投資環比七月下降，而今年八月投資環比上升，另外，從行業方面來看，房地產投資增速較七月也有所提升，同時農林牧漁和交通運輸方面錄得的更快的增長。 但同時我們注意到，前八月製造業投資增長繼續下滑，較前七月繼續下滑0.2個百分點，其中下滑明顯的為農副食品加工業、紡織業、醫藥製造業、有色金屬冶煉及壓延加工業；基建方面，1-8月水利環境和公共設施投資增長24.5%，較前七月下降了0.4個百分點。此外，採礦業投資降幅進一步擴大，錄得-23.5%，前八月石油和天然氣開投資下滑30.2%，有色金屬礦採選業增速也扭頭往下，錄得-3.7%，錄得負增長。 整體而言，投資增速整體處於較低水準，而占六成的民間投資其增速依舊沒有提升，產能過剩、企業投資意願下降等方面均沒有得到有效改善，民間投資增速處於歷史最低點。 房地產方面，房地產投資前八月其累計增長5.4%，增速較1-7月提升0.1個百分點，8月單月YOY增長6.18%，較上月回升4.75個百分點。房地產銷售方面，前八月月房地產銷售面積增長25.5%，較前七月回落0.9個百分點；新開工方面，前八月新開工面積增長12.2%，增速較前七月回落1.5個百分點，8月單月YOY增長3.26%。 展望未來，房地產方面，房地產火熱現象或受到各類限購政策的抑制，其對投資帶動作用有所減弱，但值得注意的是，“地王”現象依舊經常發生，影響人們的預期。固定資產投資方面，依靠基建房地產刺激的做法難以持續，供給側改革仍是國內宏觀經濟的必由之路，這從8月的投資資料再次體現。 圖5：房地產投資規模及增速 專題報告R e s e a r c h D e p t. 3 2016年9月13日 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0200040006000800010000120001400007/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/0710/1011/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/0416/07房地產投資(單月)(億元)增速YoY% 資料來源：海關總署，群益整理 圖6：房地產新開工面積 0500010000150002000025000300002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新开工面积（万平米）201120122013201420152016 資料來源：海關總署，群益整理 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。