铅周报：再生铅减产支撑 铅价区间震荡
图:伦铅期货价格走势数据来源：文华财经图:沪铅期货价格走势数据来源：文华财经金瑞期货研究所分析师：罗 平电话：0755-83526480邮箱：luoping@jrqh.com.cn 从业资格号：F3001801 投资咨询资格号：Z0010512 金瑞期货研究所有色组王思然李丽涂礼成曾童唐羽锋罗平李科文陈翔宇黄志明金瑞期货铅周报2018年10月28日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208再生铅减产支撑 铅价区间震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分1一、本周观点1）美联储对加息态度强硬引发美元指数持续走强。贸易冲突对经济的负面影响显现，受避险情绪持续升温影响欧美股市大跌。上周铅价低位反弹，伦铅围绕2000美元震荡。2）从上周市场表现来看，低库存水平下，短期成本支撑或是反弹的主要因素。由于再生铅利润降至两个多月低点，有闻南方部分地区再生铅企业利润受损减产。同时我们也看到再生铅较之原始铅的贴水幅度收窄，说明再生铅供应收紧。3）十月后环保影响不断，河南地区面临新一轮环保检查，因前期企业已减量生产，预计对原始铅影响有限。后期我们需更关注再生铅的变量。一是现有大型再生铅企业有闻11月有提产计划，二是今年最大的再生铅新增项目安徽华铂二期项目上周投料生产，拆解产能在45万吨，据我们了解企业在二期工程生产后或对一期进行较长周期检修，预计短期存在产能替换，影响或依据企业过渡期计划而定。4）总体上，金融市场整体避险情绪升温引发金融市场动荡，而大宗商品市场相对平稳。进入十月环保对供应冲击不断，再生铅利润的走低引发的减产效应对价格有支撑，与此同时，铅市场消费逐步转淡，我们预计低库存水平下铅价维持区间震荡。沪铅主力波动区间或在18000/19000元。二、重要数据1）供应：9月原生铅产量25.3吨，环比增0.5万吨。10月冶炼厂有年度市场冲量计划，但河南、安徽地区环保检查检修减产，预计铅供应持平。2）TC：持平，国产精矿TC报1700-1900元/金属吨。进口矿TC不变报15-25美元/干吨。进入10月冶炼冬储开始展开，TC较难上行。3）现货：伦铅0-3现货小幅收窄，从上周贴水17美元转为上周贴水13美元。国内现货升水小幅上调25元，上海地区对沪铅11合约报升水175元。4）比值：沪伦比值持续高位，现货比价上周9.34，进口缩窄至盈利520元，三月比值维持9.22附近。5）价差：原生再生价差缩窄，再生精铅上周18450，较SMM1#铅贴水至150元。6）利润：上周铅价回调至低位，听闻部分无证中小企业减产，此后铅价触底反弹，利润回升，由前周盈利343元扩至上周535元/吨。上周铅酸电池价格上调，铅酸电池企业利润利率环比上升3%至15%。7）库存：伦铅库存下降3350吨至11.18万吨，国内社会库存下降1200吨至1.69万吨，两地库存合计12.87万吨，去年同期18.03万吨，今年年初18.68万吨。8）资金：净流出，沪铅持仓量较之上周下降3.2%.至9.46万手。三、交易策略1）观望。 一、市场对比分析数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货金瑞期货铅周报2018年10月28日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图：伦铅现货升贴水图：地区现货升贴水图：沪粤两地现货价差（上海-广东）图：1#铅与还原铅价差图：铅进口盈亏图：沪铅期货波动率下降图：沪铅期货持仓量图：伦铅期货持仓量数据点评：境外：伦铅偏弱，0-3现货小幅收窄，从上周贴水17美元转为上周贴水13美元。国内：国内现货升水小幅上调25元，上海地区对沪铅11合约报升水175元。进口铅：贴水扩大，哈铅对11月贴水240-200元。原生再生价差缩窄，再生精铅上周18450，较SMM1#铅贴水至150元。沪伦比值持续高位，现货比价上周9.34，进口缩窄至盈利520元，三月比值维持9.22附近。资金：净流出，沪铅持仓量较之上周下降3.2%.至9.46万手。-160-800801602403204004802018-032018-052018-072018-09沪粤价差0123456789101112131415162017-052017-122018-07期货持仓量:铅图：沪铅期货持仓量图：人民币汇率02468101214162017-052017-122018-07期货持仓量:铅-200-5010025040055070017,00017,80018,60019,40020,2002018-072018-082018-092018-10价格:再生精铅:≥pb98.5:国产1#铅-还原铅:价差-30-20-1001020302018-032018-052018-072018-09LME铅升贴水(0-3)-30003006009001,2001,50016,00018,00020,00022,0002018-032018-052018-072018-09上海金属网:1#铅1#铅升贴水:上海...6.206.406.606.807.0017-1218-0218-0418-0618-08即期汇率三月NDF汇率-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,0006.006.507.007.508.008.509.002014-122015-092016-062017-032017-12进口盈亏期货比价 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供应分析数据来源：SMM 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货请务必阅读正文之后的免责条款部分3金瑞期货铅周报2018年10月28日图：国产精矿TC及进口矿TC图：全球及中国铅精矿产量(千吨)图：中国铅精矿产量图：铅精矿进口及增速图：中国精炼铅产量图：中国电解铅产量及增速数据点评：TC：持平，国产精矿TC报1700-1900元/金属吨。进口矿TC不变报15-25美元/干吨。进入10月冶炼冬储开始展开，TC较难上行。产量方面，SMM调研预估9月原生铅产量25.3吨，环比增0.5万吨。10月冶炼厂有年度市场冲量计划，但河南、安徽地区环保检查检修减产，预计铅供应持平。根据中国海关数据预估，8月精炼铅进口超过1万吨。1001802603404205002015-122016-082017-042017-122018-08全球铅矿产量中国铅矿产量0102030402014-112015-112016-112017-11产量:铅矿-70-350357038131823282015-092016-072017-052018-03进口数量:铅矿砂及精矿:当月值-30-20-1001020203040502015-062016-062017-062018-06产量:铅:当月值产量:当月同比%:右-15-10-5051015202015-062016-022016-102017-062018-02产量:铅:当月同比产量:铅:累计同比图：上海黄金白银现货价图：伦敦金银现货价1045801151501852201,2001,6002,0002,4002,8002012-042013-092015-022016-072017-12国产矿TC进口矿TC:右2,7003,2003,7004,2004,7002002202402602803002015-01-262016-01-262017-01-262018-01-26上海金交所黄金现货:结算...上海金交所白银现货:结算...10131619221,0001,1001,2001,3001,4002015-032016-032017-032018-03伦敦现货黄金:以美元计价伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：SMM,金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究数据来源：金瑞期货研究三、市场需求分析数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：安泰科 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究数据来源：wind资讯 金瑞期货研究4金瑞期货铅周报请务必阅读正文之后的免责条款部分2018年10月28日图：废电瓶价格图：还原铅平均利润数据点评：生产：上周河南地区面临新一轮环保检查，据悉需要企业新增环保装置，但由于前期部分企业产量已下降，预计对企业生产较为有限。再生铅利润：再生铅企业上周铅价回调至低位，听闻部分无证企业减产。此后铅价触底反弹，利润回升，由前周盈利343元扩至上周535元/吨。铅酸蓄电池企业利润：上周铅酸电池价格上调，铅酸电池企业利润利率环比上升3%至15%。1-7月铅酸蓄电池产量增速0%，去年同期-3.3%。1-9月汽车产量累计同比增速0.87%，去年同期4.77%。图：中国铅冶炼企业开工率图：铅酸蓄电池行业开工率20%35%50%65%80%2010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/02原生铅...再生铅...图：中国精铅消费领域图：中国铅酸蓄电池消费领域占比图：铅酸蓄电池出口图：中国电动自行车产量及增速-50.000.0050.00100.00150.002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-02出口数量:铅酸蓄电池,用于起动活塞式发动机:累...出口数量:其他铅酸蓄电池:累计值:同比7,5008,3009,1009,90010,7002018/062018/072018/082018/092018/10全国废电瓶:平均价（不含税）-500050010001500200015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,0002018-042018-062018-082018-10还原铅平均利润:右上海金属:1#铅35%45%55%65%75%85%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货四、库存与平衡数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：ILZSG 金瑞期货数据来源：CRU,金瑞期货金瑞期货铅周报2018年10月28日请务必阅读正文之后的免责条款部分5图：铅酸蓄电池产量增速图：中国汽车产量增速图1：进口精矿加工利润图：移动通信基站产量增速图：摩托车产量增速图：伦铅及沪铅交易所库存(万吨）图：全球精炼铅月度供需平衡-40-20020402015-052016-032017-012017-112018-09产量:汽车:累计同比产量:汽车:当月同比-90-45045901351802014-062015-042016-022016-122017-102018-08产量:移动通信基站设备:累计同比产量:移动通信基站设备:当月同比-40-20020402012-062013-042014-022014-122015-10产量:摩托车:累计同比产量:摩托车:当月同比036901020302014-062015-042016-022016-122017-102018-08总库存:LME铅库存小计:铅:右-80-60-40-20020404005006007008009001,0001,1002015-052016-022016-112017-082
