铅周报：关注再生复产节奏 铅价或维持区间震荡

第一章 行情与逻辑

• 产业供需分析：
  • 供应端：
    • 铅精矿加工费尚未实质性反弹，极端低价抢矿现象消失。
    • 再生铅废料受“反向开票”影响成本上移，部分企业备库需求推动价格高位震荡。
  • 冶炼端：
    • SMM三省原生铅冶炼厂开工率环比增加5.5%，河南、湖南、云南地区冶炼厂陆续恢复，但部分检修延迟至3月中下旬。
    • SMM再生铅铅四省开工率下滑2.6%，安徽、河南地区减产，江苏、内蒙古地区开工率增加，复工集中在3月底。
  • 消费端：
    • SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率环比上升42.41%，元宵节后市场全面复苏，企业订单尚可，部分企业近满产。
    • 下周开工率增幅将放缓，终端消费表现一般，经销商刚需补库。
  • 库存数据：
    • 截至3月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.72万吨，较2月26日增加近百吨，较3月2日增加200余吨。
    • 3月国内供需均有增量，进口粗铅持续流入，社会库存高位，对沪铅价格形成压制。
    • 关注再生铅冶炼企业成本及复工复产节奏，供应短缺或推动沪铅价格上行。
• 交易策略：
  • 单边：供需矛盾不突出，铅价区间震荡，建议高抛低吸。
  • 套利：暂时观望。
• 核心图表：沪铅价格、LME铅价格、库存数据、铅产业链库存。

第二章 原料端

• 原料供应：
  • 原生铅：供应情况分析。
  • 再生铅：受“反向开票”影响成本上移，价格高位震荡。

第三章 冶炼端

• 国内精炼铅进出口：进出口数据及趋势。
• 原生铅冶炼企业利润：利润水平及影响因素。
• 原生铅供应：供应量及变化趋势。
• 再生铅冶炼企业成本及利润：成本上移，利润空间分析。
• 再生铅供应：供应量及变化趋势。

第四章 需求端

• 铅蓄电池：市场需求及复苏情况。
• 铅合金及其板材：需求分析。
• 汽车：需求情况。
• 摩托车、电力、通信：需求分析。

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