铅周度数据点评：再生复产预期走强，铅价偏弱震荡

周度评估

• 宏观方面：美元指数走弱，美联储降息预期升温；国内经济数据好于预期，中美关税谈判进展；中东局势降温，市场情绪改善。
• 供应端：铅精矿加工费持平，供应紧平衡；废电价格上涨50元/吨，回收商看涨后市；原生铅部分炼厂检修，开工率小幅下滑；再生铅产量恢复，后续仍有恢复预期。
• 需求端：铅蓄电池企业开工率下滑，部分企业关账结算放假；7月蓄企或有建库动作，关注后续开工情况。
• 库存：铅锭社库小幅累库至5.63万吨，短期预计持稳。
• 总体观点：短期再生复产预期走强施压铅价，但废电供应矛盾未解决，再生铅利润亏损收窄，中期淡旺季交接下游或有建库，关注需求改善情况。铅价偏弱震荡。

关键数据

• 期货价格：LME 3个月铅2041.5美元/吨（涨2.33%），沪铅17125元/吨（涨1.87%）。
• 加工费：Pb50国产TC 550元/金属吨，Pb60进口TC -55美元/干吨。
• 废电价格：10275元/吨（涨50元/吨）。
• 再生铅产量：3.71万吨（环比增12.08%）。
• 铅蓄电池开工率：68.77%（下滑4.04个百分点）。
• 库存：LME铅库存27342吨（降3.75%），SHFE铅库存51929吨（增11.24%），铅锭社库5.63万吨（微增）。

研究结论

• 短期再生铅复产预期对铅价形成压力，但废电价格上涨提供支撑。
• 中期淡旺季交接，下游需求或改善，需关注开工率变化。
• 铅价预计偏弱震荡，关注宏观情绪和下游需求恢复情况。