周度评估
- 宏观方面：中东冲突升级加剧地缘政治风险，美国通胀数据降温使美联储降息预期升温，整体宏观情绪反复。
- 供应端：铅精矿加工费持平；废电价格因再生减产被压价，但回收量有限仍有部分跟涨；原生端进入6月常规检修阶段，部分复产，6月产量预计环比下滑3%；再生端成本压力较大，环保管控持续，减产规模扩大，铅价支撑仍存。
- 需求端：铅蓄电池企业开工72.19%，已基本恢复，但淡季延续下整体开工较弱。短期下游原料价格上行刺激拿货需求，下游询价积极性回升。
- 库存：截至6月16日，铅锭社库为5.64万吨，较上周累库，交割日累库对铅价有一定压力，但再生减产下部分消费需求向原生转移，短期社库累增幅度预计不会太大。
- 总体观点：短期再生减产支撑铅价，但社库累增压制上方空间，铅价预计维持盘整格局。建议关注再生利润修复后的复产情况，策略上建议企业区间上沿逢高卖套。
关键数据
- 期货价格：LME3个月铅收于1992.5美元/吨，涨幅0.94%；沪铅主力收于16945元/吨，涨幅0.98%。
- 供应端：4月中国铅精矿产量14.27万金属吨，同比11.14%，环比8.93%；3月全球铅矿产量367.3万吨，同比1.21%，环比19.18%。4月中国铅精矿进口量11.1万金属吨，同比22.12%，环比-4.3%。5月中国原生铅产量33.12万吨，环比3.53%，同比14.68%。6月Pb50国产铅精矿加工费600元/金属吨，Pb60进口加工费-45美元/干吨。6月13日，废电动车电池价格10175元/吨，较上周下调50元/吨。6月13日，再生铅产量3.52万吨，环比-10.26%。6月13日，SMM测算再生铅毛利润-1043元/吨，亏损收窄。6月13日，再生铅企业周度原料库存12.8万吨，原料库存天数15.5天；成品库存2.49万吨。
- 需求端：6月13日，中国铅蓄电池开工率为72.19%。2024年4月，中国铅蓄电池出口量为2046.2万个，环比8.3%，同比11.59%。2024年4月，铅蓄电池企业成品库存天数27.71天；经销商成品库存天数38.53天。
- 库存：截至6月16日，LME铅库存264975吨，环比-5.80%；SHFE铅库存498114吨，环比3.91%；铅锭五地社会库存5.475万吨，较上周增1.48%；中国原生铅主要交割品牌厂库11600吨，较上周减30.75%。
- 价差：6月13日，铅精废价差-50元/吨；上海铅现货升贴水-35元/吨，较上周下调20元/吨。
研究结论
- 铅价短期维持盘整格局，再生减产提供支撑，但社库累增压制上方空间。
- 建议关注再生利润修复后的复产情况。
- 策略上建议企业区间上沿逢高卖套。
