部分再生铅企业减产，铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铅精矿和废电瓶供应矛盾加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价，近日铅锭进口窗口短暂打开，但尚未有较多实际进口量到港，关注后续进口情况。铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业按需采购，短期建议高抛低吸的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 铅价震荡运行。截至6月14日当周，伦铅价格较上周减少1.8%至2152.5美元/吨，沪铅主力较上周减少1.27%至18630元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-53.4美元/吨变动至-54.84美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为30美元/干吨。虽然铅精矿进口窗口打开，但由于铅矿供应紧张，实际到港量有限。国内铅冶炼厂原料供应紧张的问题尚未解决。原料加工费维持低位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周下降0.66%至60.97%。进入6月，原生铅冶炼厂检修与恢复并行。湖南地区由于原料供应的影响，部分冶炼厂仍未达到满负荷生产。云南地区此前因检修而减产的冶炼厂逐渐恢复生产。内蒙古和安徽地区各有一家冶炼厂预计将在下周开始常规检修。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在11240元/吨，废白壳周均价在10365元/吨，废黑壳周均价在10695元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.54万吨至12.24万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.09万吨至0.94万吨。SMM再生铅四省周度开工率为40.37%，较上周下滑8.68%。安徽地区受原料紧张影响，多家炼厂减产。河南、江苏、内蒙古地区亦有减产企业。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周下降2.73%至70.16%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周下降4.73%至72.25%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周下降2.27%至60.34%。铅蓄电池市场终端消费相对平稳，各大企业开工情况尚可，其他中小型企业维持以销定产状态。 库存：根据SMM，截至6月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.25万吨，较6月6日增加0.14万吨，较6月11日增加0.16万吨，持货商移库交仓，铅锭社会库存随之累增，后续需重点关注铅锭实际进口量对于社会库存的影响。LME库存较上周增加1.14万吨至196725吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均