铅周报：再生铅减产预期增强 铅价或有支撑

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，4月国内北方矿山仍处爬产阶段，当前冶炼厂原料库存相对高位，矿端供应较为稳定。SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于650元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费维持-20美元/干吨。2025年2月铅精矿进口量10.16万吨，环比减少15.34%，同比增加49.05%，2025年1-2月铅精矿进口累计22.17万吨，累计同比增长54.17%。因废电瓶报废量减少，含铅废料价格仍处易涨难跌态势。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价在10200元/吨，废白壳均价在10100元/吨，废黑壳均价在10475元/吨。 冶炼端，2025年4月18日SMM再生铅四省周度开工率为56.65%，较上周减少4.54个百分点。再生铅方面截至2025年4月18日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-435元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-657元/吨。再生铅冶炼企业经营压力较大，下周减产企业或有增加。 消费端，五一假期临近，下游电池生产企业有意识预备原料库存，尽管尚未出现大力度采购，但市场整体交易活跃度有向好预期。 库存数据：截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.29万吨，较4月10日减少0.66万吨；较4月14日减少0.37万吨。4月17日LME库存较4月11日增加3.42万吨至28.16万吨。 4月国内原生铅冶炼企业存有检修，再生铅冶炼厂原料短缺，废电蓄价格高企，短期看供应或有减量。传统铅电蓄替换淡季导致铅消费有所走弱。 ◼交易策略： ➢单边：再生铅成本支撑，叠加五一前下游库存，短期铅价区间偏强震荡； ➢套利：暂时观望； ➢衍生品策略：暂时观望。 沪铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn