宏观金融研究：美国3月CPI升至高位，国内3月CPI低于预期，期债可尝试短线做多

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月12日 美国3月CPI升至高位，国内3月CPI低于预期，期债可尝试短线做多 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观结论 ①中美贸易摩擦继续发酵，双方措施不断升级。中国方面将对原产于美国的七类128项进口商品中止关税减让义务，特朗普公布考虑对1000亿美元产品加征关税。 ②高频数据显示近期中游工业企业开工有所回升，高炉开工率，浮法玻璃产能利用率，PTA开工率均连续上行，但部分指标仍低于往年同期水平。 ③鲜菜和畜肉价格大幅下行使得通胀压力有所回落。 ④终端需求包括基建房地产都未见起色，出口或受贸易摩擦影响回落。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，市场对贸易战担忧缓和，但后续依旧存在不确定性，建议继续关注贸易战对风险偏好影响。②近期各项目开工复工，需求存在回暖迹象，会对企业盈利存在提振，但仍需注意后续需求依旧存在不及预期可能。总体看，市场对贸易战担忧缓和，关注需求回暖对企业盈利的提振，操作上建议单边短多操作 债券: ①中美贸易摩擦继续发酵。中国宣布加征关税后，特朗普公布考虑加征1000亿美元产品关税，贸易摩擦有愈演愈烈的趋势，风险偏好或受到打击。②国务院和国务院和银保监会今日分别下发监管文件，或为资管新规铺路，监管方面不确定性仍存。③通胀数据超预期回落。国家统计局公布数据显示3月CPI,PPI均大幅回落，通胀压力有所减轻。总体看，资管新规不确定性因素仍存，中美贸易战担忧缓和，但通胀数据大幅低于预期，期债可尝试短线做多。供参考 黄金：未来短期到中期，外部环境的不确定性较强，风险事件将多发。维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多。 宏观摘要 国际方面，美联储三月会议纪要：乐观展望经济和通胀，暗示或更快加息。；美国3月CPI升至13个月以来高位，但环比下跌不及预期。；叙利亚局势恶化，卢布盘中惨跌至一年半新低，黄金日元大涨。 国内方面，入摩倒计时！A股游戏规则生变之后，蓝筹价值有望重估。；人民币兑美元中间价调升43个基点，结束3日连贬，报6.3071 今日提示 02:00 美联储公布3月会议纪要 17:00 欧元区2月工业产出同比 20:30 美国4月7日当周首次申请失业救济人数(万人) [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 美联储三月会议纪要：乐观展望经济和通胀，暗示或更快加息。美联储三月会议纪要显示，所有委员都预计未来将有更快的GDP增长、更高的通胀和更快加息。FOMC委员们正在考虑在未来的声明中更改对于货币政策的措施——从“宽松”改为“中性或收紧”。纪要显示，贸易政策相关的不确定性对美国经济构成下行风险。 2. 入摩倒计时！A股游戏规则生变之后，蓝筹价值有望重估。A股将于6月1日正式“入摩”，届时巨量海外资金将涌入A股，公募基金争相提前布局。证监会最新公开信息显示，14家公募基金公司共申报了23只MSCI主题基金，其中14只产品已被证监会批准发行。MSCI已于3月下旬在中国香港举办的一场会上初步公布了将被纳入的A股公司名单，这份3月初的最新名单显示，原定的222只大盘A股变成了236只，纳入的进程、方式则不变。同时，MSCI也向外资机构介绍了12个与A股相关的新指数。 3. 美国3月CPI升至13个月以来高位，但环比下跌不及预期。美国3月CPI环比下跌0.1%，低于预期的0%，不及前值0.2%；同比增长2.4%，符合预期，高于前值2.2%。 4. 叙利亚局势恶化，卢布盘中惨跌至一年半新低，黄金日元大涨。特朗普发推称，俄罗斯要做好准备，因为导弹将打击叙利亚。俄罗斯卢布兑美元跌幅扩大，一度报65一线。布油和WTI原油涨幅均扩大至逾1%，避险资产标的日元黄金大涨。此后，美财长称反对对俄债务制裁，卢布反弹至两周高点。 5.汇率: 4月11日，人民币兑美元中间价调升160个基点，报6.2911。美元指数收报89.5242，小幅下行9.71个bp。 股指 1.市场综述：周三开盘后，受隔夜美股影响，两市均高开，其中沪指小幅高开后维持震荡向上，创业板指冲高后单边下行，午后沪指受到上证50影响涨幅收窄，创指翻绿。从盘面上看，军工、黄金居板块涨幅榜前列，汽车、互联网金融、水泥居板块跌幅榜前列。 债市 1.市场综述: 4月11日国债期货低开高走，午后反弹收高，10年期债主力T1806涨0.26%，5年期债主力TF1806涨0.13%。银行间现券收益率先上后下，10年国开活跃券170215收益率下行0.61bp报4.65%，早盘高见4.73%，10年国债活跃券170025收益率下行1.67bp报3.69%。 黄金 1.市场综述：叙利亚局势有升级风险，隔夜COMEX期金价格站上1360关口。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。