宏观金融研究：中国对美国多项进口商品加征关税，国内3月制造业PMI高于预期，期债空仓观望

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月2日 中国对美国多项进口商品加征关税，国内3月制造业PMI高于预期，期债空仓观望 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观观点 ①中美开始贸易谈判，中美贸易摩擦有缓和迹象，但中美贸易战前景尚不明朗。②近期人民币汇率持续走强，与中美贸易谈判及重大政治事件有关，关注人民币汇率走势。③5月1日起降低制造业等增值税税率，减轻企业税负。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，中美贸易战前景尚不明确，继续关注贸易战对风险偏好影响。②周期性行业盈利存在偏弱预期令相关板块有下行风险，但由于后续随着开工季来临，需求存在回暖预期，因此周期性行业盈利依旧存在超预期可能。总体看，关注贸易战对风险偏好影响，关注需求端不确定性对企业盈利的影响，操作上单边建议观望或短多，对冲方面激进者买IC卖IH持有。 债券: ①贸易摩擦局势趋稳。中美开始贸易谈判，贸易摩擦有缓和迹象，贸易战对债市影响减弱。②制造业PMI呈现稳中向好。3月PMI数据回升，生产和新订单指数均大幅上行，企业开工情况良好。③监管方面不确定性仍存。监管层通过资管新规，预计将在近日下发。总体看，3月制造业PMI数据较好，贸易摩擦有所缓和，资管新规即将公布，期债空仓观望。供参考 黄金：美国经济数据继续保持强劲增长，通货膨胀仍然缓慢，贸易战气氛有所缓和，均不利于黄金价格。预计美国股市的波动将继续，金价将继续在目前价位附近震荡。 宏观摘要 国际方面，中国对美国128项进口商品加征关税；美元指数收报89.9766，小幅回落11.71个bp。 国内方面，中国3月官方制造业PMI51.5，连续20个月高于荣枯线；证监会就修改IPO管理办法征求意见，为境内发行CDR铺路；财政部：除地方政府债券，国有金融企业不得为地方政府提供任何形式融资。 今日提示 09:45 中国3月财新制造业PMI 51.70 51.60 22:00 美国3月ISM制造业指数 60.00 60.80 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 中国3月官方制造业PMI51.5 连续20个月高于荣枯线。据统计局公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 51.5，好于预期 50.6与前值 50.3，制造业呈现稳中有升的发展态势，已连续20个月站稳荣枯线上方。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 2.中国对美国128项进口商品加征关税。据财政部，4月2日起中国对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。 3. 证监会就修改IPO管理办法征求意见，为境内发行CDR铺路。3月30日晚间，证监会就修改IPO管理办法征求意见，取消对创新企业境内发行股票或CDR的连续三年盈利要求，新增“最近3个会计年度现金流量净额累计超过人民币 5000 万元，或近3年营业收入累计超过人民币3亿元”的要求。 4. 财政部：除地方政府债券，国有金融企业不得为地方政府提供任何形式融资。财政部《通知》指出，明确国有金融企业不得对地方政府统一授信，不得为地方政府违法违规或变相举债提供支持，并严格执行出资管理、财务管理和产权管理有关规定，对于违法违规提供融资的，下调金融企业绩效评价等级。 5.汇率: 3月30日，人民币兑美元中间价调升165个基点，报6.2881。美元指数收报89.9766，小幅回落11.71个bp。 股指 1.市场综述：上周五早盘两市小幅高开，开盘之后市场逐渐分化，以工业互联网和科技为主的题材股持续拉升，中小创也再度领涨，而上证50则一反前一日强势表现单边走弱。临近上午收盘，市场早盘再现分化走势，创业板指震荡走高一度涨近2%，题材股全线走强。而保险、地产、钢铁、银行等权重股再度走低，拖累上证50指数一蹶不振。午后，市场指数维持强势态势，海南、国产软件等板块板块先后爆发，带动创业板高位震荡，而权重板块则没有好转。尾盘，三大股指有所分化，其中沪指冲高回落，创指依旧呈现单边上行格局一度大涨3%，突破1900点关口后有所回落。 债市 1.市场综述: 国债期货小幅收红，10年期债主力合约T1806收报93.635，涨0.04%，5年期债主力合约TF1806收报96.935，涨0.02%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行0.98bp报4.71%，盘中最低触及4.68%，次活跃券180205收益率下行1.51bp报4.6450%，盘中最低触及4.62%。 黄金 1.市场综述：3月30日，COMEX贵金属休市。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。