www.cnzsqh.com 1 / 6 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年10月17日星期六 美国威胁对欧盟产品加征关税, 中国3月乘用车销量同比减少 报告导读 宏观结论 近期地产销售回升，汽车销量改善，工业生产出现反弹，经济短期回升，叠加中美第九轮贸易磋商进展积极，市场对经济预期发生转变，经济似乎没有想象中差，继续关注本周3月金融数据公布。近期债券下跌，股票震荡走高，商品中化工品走强。 交易策略 股票: 1. 风险偏好方面，改革预期取得进展提振风险偏好，近期市场较为活跃但分歧依旧较大。 2. 供给需求方面，MSCI扩大A股因子带来资金流入预期，但后续限售股解禁规模有所回升在供给端形成压力。 3. 3月官方和财新PMI超预期令企业盈利对指数支撑增强。 整体看，近期市场较为活跃但分歧依旧较大，后续限售股解禁规模有所回升在供给端形成压力，股指高位震荡，操作上建议多单离场后暂观望。 债券: 1. 三月官方和财新制造业PMI均超预期回暖，生产和新订单指标重返荣枯线上。 2. 3月金融数据预期出现回升，债市整体情绪偏弱，关注本周金融和经济数据公布。 综合来看，当前债市情绪较弱，市场波动加大，关注本周金融和通胀数据，期债继续下跌，06合约关注压力位98。供参考 黄金: 1. 美国经济数据保持在荣枯线以上，年内美国出现衰退的可能性仍较低； 2. 但金融市场已试图为未来的衰退定价，国际经济环境的支持力量减弱，美国政府内部要求降息的声音增加； 3. 通胀压力较小，联储将以尽可能延长美国经济平稳运行期为政策重心，希望打消市场的降息预期。 4. 金价避险特性随美国金融市场动荡程度而变； 5. 中美经贸磋商虽有所反复，但双方均有较强意愿继续推进。 目前黄金市场暂无明显矛盾，中期可保持观望，等待下轮行情形成或意外事件冲击出现。 短线交易者可以1300美元/盎司为中心灵活操作。 宏观摘要 国际方面: 1. 美国威胁对110亿美元欧盟产品加征关税，欧洲扬言报复 2. 英议会批准延迟脱欧至6月30日 www.cnzsqh.com 2 / 6 供投教使用 国内方面: 3. 中国-欧盟领导人举行会晤同意发表联合声明 4. 四部委：确保降费率政策5月1日如期落地实施 5. 中国3月份广义乘用车销量同比减少12% 今日提示 中国3月新增人民币贷款 中国3月M2货币供应 中国3月社会融资规模 19:45 欧洲央行利率决议 20:30 美国3月CPI、核心CPI www.cnzsqh.com 3 / 6 供投教使用 市场要点 1. 美国威胁对110亿美元欧盟产品加征关税，欧洲扬言报复 根据美国贸易代表办公室美东时间周一晚间发布的公开声明，特朗普政府正筹划对多项欧盟产品加征高额关税，涉及商品包括商用飞机、多种奶酪和酒、滑雪服、一些摩托车等。 美国贸易代表办公室在声明中表示，此举是为了应对“因欧盟补贴空客公司而对美国造成的经济伤害”。贸易代表办公室称，世界贸易组织多次发现，欧盟对空客给予的补贴对美国“造成了不良影响”，估计美国每一年因欧盟的补贴而遭受的损失高达110亿美元。具体数额将在世贸组织接受仲裁，仲裁结果预计将于今年夏天公布。 2. 英议会批准延迟脱欧至6月30日 媒体援引周三欧盟领导人峰会的结论草案称，欧盟将同意英国进一步延迟脱欧。不过，欧洲理事会主席图斯克建议将脱欧日期推迟至多一年，理由是不相信6月底前英国国内会解决脱欧路径的分歧。 3. 中国-欧盟领导人举行会晤同意发表联合声明 据新华社，当地时间4月9日下午，国务院总理李克强在布鲁塞尔同欧洲理事会主席图斯克、欧盟委员会主席容克共同主持第二十一次中国-欧盟领导人会晤。会晤后，双方一致同意发表《第二十一次中国-欧盟领导人会晤联合声明》。 4. 四部委：确保降费率政策5月1日如期落地实施 问：《方案》提出城镇职工基本养老保险单位缴费比例可降至16％，这项措施会有什么效果？ 答：目前，各省份（含新疆生产建设兵团）企业缴费比例不统一，高的省份20%，多数省份阶段性降至19％，还有个别省份14%左右。单位缴费比例总体较高，有一定下调空间；且地区之间差异大，不同地区企业缴费负担不同，竞争不公平，也不利于养老保险制度的长远发展。 根据《方案》，各省单位缴费比例可降至16%，一是单位缴费比例最多可降低4个百分点，不设条件，也不是阶段性政策，而是长期性制度安排，政策力度大，普惠性强，减负效果明显，彰显了中央减轻企业社保缴费负担的鲜明态度和坚定决心。二是各地降费率后，全国费率差异缩小，有利于均衡企业缴费负担，促进形成公平的市场竞争环境，也有利于全国费率逐步统一，促进实现养老保险全国统筹。三是降低费率后，参保缴费“门槛”下降，有利于提高企业和职工的参保积极性，将更多的职工纳入到职工养老保险制度中来，形成企业发展与养老保险制度发展的良性循环。 问：《方案》实施后，社保费征收工作将如何开展？ 答：根据《方案》，企业职工基本养老保险和企业职工其他险种缴费，原则上暂按现行征收体制继续征收，即，原由社保征收的继续由社保征收，原由税务征收的继续由税务征收，稳定缴费方式，“成熟一省、移交一省”。机关事业单位社保费和城乡居民社保费征管职责如期划转至税务部门。 5. 中国3月份广义乘用车销量同比减少12% 9日，乘用车市场信息联席会发布了3月全国乘用车市场分析报告。根据乘联会数据，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%。其中，多用途汽车（MPV）销量下滑明显，同比降幅达20.2%至13万辆；SUV销量同比减少10.7%至75.2万辆；轿车销量同比下滑12%；狭义乘用车销量合计下滑12.1%。 www.cnzsqh.com 4 / 6 供投教使用 股指 市场综述: 周二开盘两市涨跌不一，随后维持震荡整理走势，盘中汽车整车板块崛起，带动三大股指全线拉升并翻红，午后养殖业板块持续杀跌，各大股指纷纷走低，沪指一度大跌近1%，尾盘受到环保工程等板块再度拉升影响，两市股指相继反弹，深成指率先翻红，整体上两市维持宽幅震荡走势，个股涨多跌少，但市场热点稀缺，资金做多意愿不是很足。 债市 市场综述: 4月9日，国债期货震荡盘整，主力合约全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.11%。国债现券交投有所提振，10年期活跃券收益率上行幅度扩大。10年期国债活跃券180027最新成交价报3.285%，收益率上行4bp，5年期活跃券180023最新成交价报3.15%，收益率上行4.99bp。 黄金 市场综述: 隔夜COMEX期金开于1301.6，收于1308.2。 www.cnzsqh.com 5 / 6 供投教使用 图1:国债收益率历史走势 图2:国债收益率曲线和每日变动 资料来源:Wind，浙商期货研究中心 资料来源:Wind，浙商期货研究中心 图3:期债数据图表 图3:期指数据图表 资料来源:Wind，浙商期货研究中心 资料来源:Wind，浙商期货研究中心 图5:贵金属数据图表 资料来源:Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 6 / 6 供投教使用 免责声明: 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡