宏观金融早报：美国4月ISM创九个月新低，中国制造业PMI稳中略降，期债可尝试短多

1/4 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年5月2日 美国4月ISM创九个月新低，中国制造业PMI稳中略降，期债可尝试短多 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/4 供投教使用 报告导读 宏观结论 ①官方PMI数据较符合预期。制造业PMI小幅回落，整体稳定在51%的景气区间。其中新订单和进口指标下滑意味着内需回落，同时出口新订单也继续下滑。库存方面，原材料库存和产成品库存均小幅回落。②资管新规靴子落地。较之征求意见稿有显著宽松，其中过渡期大幅延长了一年半，此外净值化管理标准也有所放宽。③贸易摩擦变数仍存。美财长将于周四周五访华，并就美中贸易展开谈判，将在一定程度上缓和中美贸易的紧张局势。但贸易摩擦远未结束 交易策略 股票: ①美国财长称将于周四周五与中国进行贸易对话，预计后续外部环境仍将持续压制风险偏好。②资管新规落地，短期由于部分条款有所放松或将提振风险偏好，但预计后续市场对金融监管的关注度会降低，关注点将转向经济基本面和政策。③企业盈利来看，从高频数据来看需求延续之前的回升迹象对企业盈利存在提振，但3月工业企业利润增速大降以及4月制造业PMI略降预示着后续即使需求继续回升也大概率将不及预期，预计后续企业盈利对盘面支撑减弱。总体看，警惕近期外部环境对风险偏好的压制，3月工业企业利润增速大降以及4月制造业PMI略降预示着后续企业盈利对盘面支撑减弱，期指延续调整，暂观望。 债券: ①资管新规靴子落地。较之征求意见稿有显著宽松，其中过渡期大幅延长了一年半，此外净值化管理标准也有所放宽。②贸易摩擦变数仍存。美财长将于周四周五访华，并就美中贸易展开谈判，将在一定程度上缓和中美贸易的紧张局势。但贸易摩擦远未结束。③节后流动性或重回宽松。近期政治局会议内容叠加央行降准体现出长期货币政策存边际宽松预期。总体看，资管新规靴子落地，且整体较预期宽松，且经济数据未见起色，流动性情况较好，期债可尝试短多。供参考 黄金：无风险收益率上涨不利于金价。但鉴于美国内外环境的风险仍然多发，维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多；若下破1300点暂观望。 宏观摘要 国际方面，美商务部长：贸易谈判有希望才去中国，关税豁免不会无限延长; 美国4月ISM制造业指数创九个月新低，但物价指数刷新七年最高; 道指盘中跌300点 苹果财报发布前逆市上涨 原油回吐涨幅 国内方面，4月中国制造业PMI稳中略降：生产平稳扩张 供需更趋平衡； 4月27日，人民币兑美元中间价调贬110个基点，报6.3393 今日提示 09:45 中国4月财新制造业PMI 16:00 欧元区4月制造业PMI终值 20:15 美国4月ADP就业人数变动(万人) [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘 数据支持人： 金辉，郑弘 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/4 供投教使用 市场要点 宏观 1. 美商务部长：贸易谈判有希望才去中国，关税豁免不会无限延长。 美国商务部长罗斯表示，若非对贸易谈判抱有希望，不会到访中国。美方代表团对谈判内容很明确，若结果不理想，将如期执行301和232关税。此外，5G是美国政府的优先任务，白宫不会总对欧盟的钢铝关税豁免延期。 行长德拉吉称指标显示欧元区经济温和增长，高速增长有所下滑只是暂时的现象。经济增长预计将维持稳健，经济增长前景面临的风险“大体平衡”。欧元/美元走高，盘中突破1.22关口。不过此后欧元又再次回落，跌至三个月低点。 2. 美国4月ISM制造业指数创九个月新低，但物价指数刷新七年最高。 美国4月ISM制造业指数虽连降两个月，但连续20个月高于荣枯线，代表制造业稳健扩张。其中物价支付指数刷新七年高位，被解读为通胀亮起警示信号，令市场关注美联储5月FOMC会议如何评价通胀走势。 3. 道指盘中跌300点 苹果财报发布前逆市上涨 原油回吐涨幅。 关税谈判风险当前，三大美股股指低开低走，道指一度跌300点，美国钢铁跌7%，但苹果涨逾1%。原油回吐以色列披露伊朗核计划以来涨幅。美元在美联储会议前坐高，现货黄金逼近1300美元创年内新低。 4. 4月中国制造业PMI稳中略降：生产平稳扩张 供需更趋平衡。 4月制造业PMI稳中略降，但年内首次高于去年同期水平，叠加3月时指数的大幅回升，使去年3季度以来的总体下降趋势转变为企稳略升 5.汇率: 4月27日，人民币兑美元中间价调贬110个基点，报6.3393，为3月21日以来新低。5月1日美元指数收报92.4711，上行63.33个bp。 股指 1.市场综述：上周五三大股指早盘平开。上午，三大股指早盘小幅高开。上午5G、半导体等近期大涨板块集体走弱，仅有海南、民航板块稍显活跃。午后沪指在中石油、中石化等权重的带领下成功翻红。上周，市场对诸如贸易战以及地缘政治局势等外部环境因素的反应钝化，但是我们依旧可以看到外部环境对风险偏好形成压制。但是周一政治局会议强调坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，政治局会议强调扩大内需提振了风险偏好。因此上周大盘呈现宽幅震荡态势，其中上证指数和创业板指中枢有所上行，而深成指则中枢小幅下行。从股指期货的标的指数来看，沪深300和上证50指数略强于中证500指数。预计后续期指大概率将延续震荡调整格局。 债市 1.市场综述: 4月27日国债期货全天偏弱震荡收跌，10年期债主力T1806跌0.11%，5年期债主力TF1806跌0.19%。现券收益率窄幅波动，10年国开活跃券180205收益率上行2.61bp报4.44%，10年国债活跃券180004收益率上行0.75bp报3.64%。 黄金 1.市场综述：美元指数连涨两日，从前期不足90的低位涨到当前约92.5水平。黄金价格连续下跌，前两日分别下跌-0.6%、-0.87%，昨收1304.69、最低1302.3，已破今年以来的最低点。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 4/4 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。