宏观金融早报：欧盟重启与美国谈判，中国8月财新制造业PMI创新低

www.cnzsqh.com 1 / 7 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 欧盟重启与美国谈判，中国8月财新制造业PMI创新低 报告导读 宏观结论 央行重启逆周期因子，人民币汇率暂时企稳。近期通胀预期有所升温，但“高通胀”目前看并不具备形成条件，经济可能继续放缓。目前中美贸易谈判缺乏进展。当前利率维持震荡概率较大。股票保持谨慎。商品关注套利机会。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，中美贸易磋商缺乏进展令风险偏好修复缓慢。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。养老目标基金落地，后续需求端对盘面支撑增强。 3. 近期高频数据显示下半年经济动能总体依然向下，盈利无法过度乐观。 总体看，企业盈利对盘面支撑较弱，中美贸易磋商缺乏进展令风险偏好修复缓慢，操作上建议单边暂观望，对冲暂观望。 债券： 1. 8月财新制造业PMI低于预期和前值，需求端出现收缩，制造业景气度走弱。 2. 央行连续九日暂停逆回购，月初流动性维持偏松局面。 综合来看，8月财新制造业PMI低于预期和前值，央行连续九日暂停逆回购操作，但月初流动性维持偏松局面，期债单边暂观望。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元保持强势，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，需继续观察美联储态度是否有变。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金短期持有试空仓位，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 阿根廷宣布财政改革，对大宗商品出口征税 2. 土耳其8月通胀创十五年新高，里拉跌超3%，央行暗示将加息 3. 欧盟首席谈判代表“强烈反对”英国政府对英欧贸易关系提议，英首相称脱欧计划不会让步 4. 欧盟重启与美国谈判，向增加进口美国牛肉敞开大门 国内方面： 5. 习近平：中国将向非洲提供600亿美元支持 6. 中国央行金融委办公室8月31日召开金融市场预期管理专家座谈会 7. 中国8月财新制造业PMI创14个月新低，广东制造业PMI回落至50以下 www.cnzsqh.com 2 / 7 供投教使用 8. 银保监通知：银行承销地方债风险管理参照国债 今日提示 21:45 美国8月Markit制造业PMI终值 22:00 美国8月ISM制造业指数 www.cnzsqh.com 3 / 7 供投教使用 市场要点 1. 阿根廷宣布财政改革，对大宗商品出口征税 本周二（9月4日），阿根廷政府官员将与IMF在美国首都华盛顿开会，商议提前发放6月达成的500亿美元贷款援助事宜。为了快速重建投资者信心，阿根廷政府也在周一宣布新的财政紧缩措施，包括对部分大宗商品出口商征税来提升财政收入，以及削减一半政府部门等。 但路透社观察，尽管官方公报表示，阿根廷政府已决定修改谷物、油料种子及其副产品的部分出口权利，但没有提供出口税率提升还是税种扩大化、何时对出口税作出改变等细节。只是提到出口税征收标准为每1美元对4比索，以及出口税将持续到2020年12月。 2. 土耳其8月通胀创十五年新高，里拉跌超3%，央行暗示将加息 土耳其国家统计局今日发布的数据显示，8月土耳其消费价格指数（CPI）继续在高位运行，同比增长17.90%，高于上月的15.85％，创2003年9月以来的新高。 通胀数据过后，土耳其央行表示，将在下周的九月货币政策委员会会议上调整货币政策立场。 此外，土耳其央行还表示，近期通胀前景的发展暗示物价稳定面临重大风险，将采取必要措施支持稳定物价。 3. 欧盟首席谈判代表“强烈反对”英国政府对英欧贸易关系提议，英首相称脱欧计划不会让步 英国广播公司和英国《卫报》报道，巴尼耶2日访问德国时接受《法兰克福汇报》专访。他先前多次批评英方提出的“脱欧”设想，这次更显“直率”，以至“毫无保留”。 今年7月，梅召集内阁成员在首相乡村官邸契克斯别墅会商后制定一份“脱欧”蓝图，获称“契克斯计划”。 “契克斯计划”提议英国“脱欧”后退出欧盟单一市场、自主制定服务业监管法规，同时以与欧盟达成关税协议、遵守与欧盟同步的“共同规则手册”方式，与欧盟保持在货物和农产品方面的自由贸易。 然而，英方关联“货物自由贸易区”和“便利化关税安排”的设想似乎均遭巴尼耶否决。他认为，英国为维持现有与欧盟的经济关系，唯一选择就是遵循“挪威模式”，即继续留在单一市场，同时接受人员和大额资金的自由流动。“但如果我们允许英国人对我们的规则挑挑拣拣，会引发严重后果，所有其他第三方国家会要求获得同等待遇。” 巴尼耶说，英方区别对待货物和服务贸易的做法行不通，因为“每件产品都包含服务，比如你的手机，服务占产品总值的20%至40%”。 他认为英方的关税设想“非法”，欧盟“不会把外部边界掌控权和那里的收入权让渡给第三方国家”。英方设想也“不切实际”，“不可能明确判定每一件产品的最终去向是英国还是欧盟市场”。他举例说，食糖按吨运输，却按每袋25公斤分装，“你无法追踪每一袋食糖的目的地”。如果推行，英方设想“将怂恿诈骗”。 同样在2日，梅在英国《星期日电讯报》发表文章，说“不会就‘契克斯计划’作让步”，她“自信”能与欧盟达成“好协议”，但英国政府有必要为无协议“脱欧”作准备。 回应巴尼耶专访内容时，英政府一名发言人说，没有哪份设想能像“契克斯计划”这样，“就权利与义务达成新平衡”，既满足英国“脱欧”后与欧盟“建立深度特殊伙伴关系”的设想，又“保留英国的宪法完整”。 这名发言人说，英方将继续快速推进工作，以期达成如巴尼耶所言的“雄心勃勃的伙伴关系”，而这符合英欧双方民众和企业的共同利益。 不过，英国国内对“契克斯计划”仍有质疑声。英国《每日电讯报》3日刊发前外交大臣鲍里斯·约翰逊的专栏文章，称欧盟赢得“脱欧”谈判的结果“无可避免”。 约翰逊是执政党保守党内知名的“硬脱欧”派，因认定“契克斯计划”立场过软而请辞。约翰逊曾多次批评梅主导的“脱欧”进程。在他看来，“契克斯计划”让英国与欧盟过度捆绑，致使英方“挥舞白旗”进入谈判。（海洋）（新华社专特稿） 4. 欧盟重启与美国谈判，向增加进口美国牛肉敞开大门 欧盟与美国贸易谈判展现新进展，除了两国贸易代表将于本周三（9月5日）在美国首都华盛顿特区展开新 www.cnzsqh.com 4 / 7 供投教使用 一轮谈判外，欧盟委员会建议解决与美国在牛肉问题上的历史纠纷。 据多家主流外媒报道，欧盟委员会建议将更多进口配额发给不含荷尔蒙的美国高端牛肉。欧盟内部的法国、德国、西班牙和爱尔兰都是主要的牛肉生产国，牛肉历来也是被欧盟保护的农产品。 路透社分析称，进口更多美国牛肉的谈判，不属于7月美欧达成的贸易“临时停火协议”一部分，但可以用来缓解跨大西洋贸易伙伴之间的贸易摩擦。美国曾向WTO起诉称，在欧盟的牛肉市场得不到公平份额。 目前，欧盟每年对外进口高端牛肉配额为45000吨，其中至少一半配额被阿根廷使用，在配额内的进口享受欧盟零关税。据一位欧盟外交官对《华尔街日报》透露，欧盟可能寻求将最多每年35000吨的配额给美国高端牛肉产商，约占比78%。 5. 习近平：中国将向非洲提供600亿美元支持 国家主席习近平表示，中国愿以打造新时代更加紧密的中非命运共同体为指引，在推进中非“十大合作计划”基础上，同非洲国家密切配合，未来3年和今后一段时间重点实施“八大行动”。 6. 中国央行金融委办公室8月31日召开金融市场预期管理专家座谈会 座谈会由央行行长主持，三位副行长、银保监会和证监会的副主席均出席。围绕今年以来金融市场预期管理、如何更好地稳定市场预期、如何准确地预测和分析经济金融形势并正确决策等问题，与会专家进行了交流。 7. 中国8月财新制造业PMI创14个月新低，广东制造业PMI回落至50以下 中国8月财新制造业PMI为 50.6，低于预期 50.7和前值 50.8。这个数据同样低于此前国家统计局公布的官方数据。由于产出加速扩张而新订单增速放缓，用工继续收缩，未来12个月经营前景仍不乐观。 9月1日，广东省经信委公布数据显示，8月广东省制造业采购经理指数（PMI）为49.3，较上月回落0.9个百分点，较去年同期（50.9）回落1.6个百分点，并且也是自2016年3月以来指数第一次回落至荣枯线（50.0）下。 对此，广东省经信委综合分析认为：“工业经济运行态势总体平稳，但受外部环境出现明显变化影响，稳中有变的形势已经初步显现。” 8. 银保监通知：银行承销地方债风险管理参照国债 中证报从多个信源处获悉，银保监会于近日下发《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》，通知指出，新预算法实施后，地方政府债券发行兑付方式由财政部代为还本付息变为省级政府自发自还，地方政府债券规模管理比照国债实行余额限额管理。 www.cnzsqh.com 5 / 7 供投教使用 股指 市场综述：周一两市小幅低开，随后逐渐震荡下行，午后市场回暖，沪指跌幅收窄，军工、软件股活跃，带动创业板指回升成功翻红。从盘面上看，军工、种植业与林业、养殖业、乳业、国产软件等板块涨幅居前，高送转、5G、ST、网约车、汽车整车、有色等板块跌幅居前。 债市 市场综述：9月3日，国债期货早盘震荡，午后走低小幅收跌，结束连续四日上涨，10年期债主力T1812跌0.19%，5年期债主力TF1812跌0.15%，2年期债主力TS1812跌0.06%。主要利率债收益率上行3-4bp，10年国开活跃券180205收益率上行4.08bp报4.2750%，10年国债活跃券180011收益率上行2.5bp报3.60%。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1206.3，收于1207。 www.cnzsqh.com 6 / 7 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 7 / 7 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡