宏观专题：美国“301 条款”再启用背景及影响

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共11页 分析师: 邓淑斌 执业证书编号：S0730518030001 dengsb@ccnew.com 0371-65585660 美国“301条款”再启用背景及影响 ——宏观专题 证券研究报告-宏观专题 发布日期：2018年03月27日 联系人： 叶英刚 电话： 021-50588666-8135 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 投资要点:  "301条款"是美国贸易法中有关对外国立法或行政上违反协定、损害美国利益的行为采取单边行动的立法授权条款。该条款的过往应用，几乎都是通过被调查国与美国磋商和谈判，最终达成协议或妥协。其目的在于通过强化美国对外贸易协定的实施，扩大美国海外市场，迫使其他国家接受美国的国际贸易准则，以维护美国的利益。  如结合中国经济一跃为世界第二大经济体、全球产业链分工体系变化、“石油人民币”、中国“一带一路”等背景，不难发现，在经贸领域对华奉行强硬路线，正在成为美国朝野两党的共识，这不仅仅是源于特朗普以重商主义和单边主义为导向的理念和风格所致，也因此有专家提出：中美关系可能已经进入了“修昔底德陷阱”。  中美关系的守成和崛起矛盾的进展，决定了双方相当长时期的摩擦和对抗。从本次美国拟向中国征收关税的领域中，也可以看出，其意图在于限制中国在新一代信息技术、航空航天装备等高新技术领域的发展，无外乎也是试图遏制中国的制造强国发展目标，从而维护美国在高新技术领域的核心竞争力和当下的主导地位。  结合特朗普上任竞选中对保护美国企业、鼓励美国制造的相关承诺以及今年11月美国将举行中期选举决定两议院部分席位改选等事件，初步预计，短期内双方的交锋仍将持续，但最终可能还是会回到谈判桌前。期间的影响主要体现在：出口增速放缓、加大经济下行压力、加剧产能过剩；影响当前的产业结构升级进程和个别区域的经济增速；加剧人民币汇率波动的不确定性；引发投资者担忧，在一定时期内影响市场资金流动及配置效率。 风险提示：经济增速下行过快；监管趋严超预期；美元加息。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共11页 内容目录 1. 美国"301条款"简介及过往应用概况 ............................................................... 3 1.1. "301条款"的主要内容 ............................................................................................................ 3 1.2. "301条款"的过往应用 ............................................................................................................ 3 1.3. 小 结 ..................................................................................................................................... 5 2. 美国本次启动"301条款"的背景....................................................................... 5 2.1. 背景一：改革开放40年，中国经济一跃为世界第二大经济体，与第一大经济体美国的差距在逐渐缩小。 ................................................................................................................................ 5 2.2. 背景二：中美贸易存在较大不平衡，全球产业链分工体系正在发生变化 .............................. 6 2.3. 背景三：人民币国际化推进中的“石油人民币”将直接影响到美国的“石油美元”体系 .... 7 2.4. 背景四：中国“一带一路”的愿景与行动，与美国海权战略存在一定冲突 .......................... 7 2.5. 小结 ....................................................................................................................................... 8 3. 美国本次启动"301条款"对中国经济及资本市场的可能影响 ........................... 8 3.1. 中国出口增速放缓，加大经济下行压力，加剧产能过剩 ....................................................... 9 3.2. 影响当前的产业结构升级进程和个别区域的经济增速 ........................................................... 9 3.3. 进一步加剧人民币汇率波动的不确定性 .............................................................................. 10 3.4. 引发投资者担忧，在一定时期内影响市场资金流动及配置效率 .......................................... 10 图表目录 图1：中美两国GDP在世界GDP中的占比情况 ..................................................................... 6 图2：中国对美国的净出口概况 ................................................................................................ 7 图3：中国对外贸易依存度及出口美国占比概况 ...................................................................... 9 图4：人民币汇率与12个月NDF走势 .................................................................................. 10 表1：美国"301条款"主要内容 ................................................................................................. 3 表2：上世纪80年底美国针对巴西、日本启用“301”条款的概况 ........................................ 4 表3：美国针对中国启用“301”条款的概况 ........................................................................... 5 表4：中美两国针对对方的征税领域......................................................................................... 8 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共11页 据多家媒体报道，美国东部时间3月22日（北京时间3月23日凌晨），美国总统特朗普签署备忘录，基于美国贸易代表署（USTR）公布的对华301调查报告，指令有关部门对华采取限制措施，包括可能对中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。随即，中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品增加关税，瞬间，中美贸易摩擦陡然升级。 1. 美国"301条款"简介及过往应用概况 1.1. "301条款"的主要内容 "301条款"是美国贸易法中有关对外国立法或行政上违反协定、损害美国利益的行为采取单边行动的立法授权条款。美国"301条款"有狭义和广义之分，狭义"301条款"仅指《1974年贸易法》第301条，称之为"一般301条款，主要是针对贸易对手国所采取的不公平措施。广义"301条款"是指《1988年综合贸易与竞争法》第1301-1310节的内容，包含"一般301条款"、"特别301条款"(关于知识产权)、"超级301条款"(关于贸易自由化)和具体配套措施，以及"306条款监督制度"。 表1：美国"301条款"主要内容 301条款 主要内容 一般301条款 当有任何利害关系人申诉外国的做法损害了美国在贸易协定下的利益或其他不公正、不合理或歧视性行为给美国商业造成负担或障碍时，美国贸易代表办公室(U STR)可进行调查，决定采取撤消贸易减让或优惠条件等制裁措施。同时，该条款还授予美国总统对外国影响美国商业的"不合理"和"不公平"的进口加以限制和采用广泛报复措施的权力 特别301条款 赋予U STR绝对权力，当其认定某国的相关法律法规或贸易做法对美国知识产权不利，或者未能给予公平公正市场准入机会时，此时美国有权单方面采取贸易制裁措施，如征收高额关税和限制进口等 超级301条款 “确定主要贸易壁垒和扭曲贸易的重点国家及重点不公平贸易做法，美国贸易代表应在法定期限内对每一个重点国家的所有做法发起301调查”。“超级301条款”将贸易报复权由总统转移到贸易代表办公室，从而使贸易的谈判者和贸易的执法者合二为一，赋予贸易代表办公室更多的谈判筹码以减少政府对贸易代表办公室采取报复措施的干扰 306条款监督制度 根据美国贸易法规定，只要美国判定未遵守双边知识产权保护协议，即可被列为“306条款监督国家”，一旦被列为该等级，美国即可不经过调查和谈判自行发动包括贸易制裁在内的贸易报复措施。严厉性和威胁性甚至超过了“重点国家”名单 资料来源：中原证券整理 1.2. "301条款"的过往应