贵金属周报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 议息会议临近 金银震荡剧烈 银河期货研发中心 2 0 18年3月9日 星期五 内容摘要 美联储三月议息会议正在临近，3月加息概率也在不断攀升，在加息概率较强的背景下，美元指数虽略有回升，但远不及特朗普贸易保护主义的影响强大，因此，金银本周处于一个日内振幅较大的震荡格局。 持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUS本周略有下行，目前为833.73吨。全球最大白银ETF--iShares SilverTrust 本周保持不变，为9893.07吨。CFTC方面，截止至2月27日当周，投机性黄金净多头寸减少12204手至178718 手；白银净投机性头寸由多头主导转变为空头主导。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率已经攀升至88.8%。 本周，美联储公布了经济状况褐皮书。内容显示：美国各地就业市场持续紧张，多个地区报告1月和2月多数行业用工短缺；自1月中发布褐皮书报告以来，劳动力市场小幅增强；各地区的价格压力都在加大，雇员薪资增速加快。整体而言，1月和2月美国经济活动增幅为“轻微到温和”，价格涨幅温和。 自上周五，特朗普在推文发出了“贸易战是好的”的言论之后，市场担忧或将爆发“贸易战争”。而白宫首席经济顾问科恩因无法阻止特朗普的对进口钢材和铝增加关税而辞职，令美元承压。今早，美国总统特朗普在白宫正式签署了命令，将于15天后对美国进口的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。特朗普还表示未来可能再次调整关税税率，美国贸易代表莱特希泽将与其他国家谈判关税事宜。特朗普对于税收的新政或将引发“贸易战争”，全球避险情绪或将进一步上行，届时将给金银提供支撑。 昨日德拉基的讲话则挽救了下行中的美元。欧央行如期维持利率不变，但在政策声明中移除了“在必要时扩大QE规模”的措辞，令美元下行。但德拉基此后公布央行将2019年通胀预期从1.5%下调至1.4%，又表示担忧市场信心或因近期的贸易争端而受损，再度承诺在较长时间内维持当前利率水平，以及如有必要，将在9月之后继续致力于购债。整体“偏鸽派”的言论令行情急速反转，美元指数再回90关口，令金银承压下行。 今日晚间将公布每月一次的非农数据，若数据表现强劲，则或将市场焦点重新拉回到加息上，从而令金银进一步承压。本次数据主要关注点不仅仅在于就业数据是否好于预期，温和增长，更多的市场将关注薪资增长，因为薪资能否上行将关系到通膨能否向目标靠近。这将影响市场对年内加息次数的预期以及对加息节点的预判。 分析逻辑 美联储会议纪要以及美联储主席鲍威尔的鹰派讲话增加了3月加息概率，更令市场提高了年内加息4次的预期，因此，近期贵金属承压较大。 市场关注 政治事件（特朗普、美朝局势等相关事件）； 美联储加息和“缩表”进程（美国经济数据、美联储官员讲话等） 下周看点 美国通膨数据 银河期货研发中心 万一菁 贵金属研究员 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 从业资格号：F3032357 近期主要风险事件追踪 事件跟踪内容影响避险情绪英国脱欧利多经济数据美国经济数据喜忧参半美联储鲍威尔演讲内容利空 近期相关研究报告 停摆危机支撑金银 谨防下方破位 多空博弈 金银震荡 金银将面重要关口 突破或将打开上升空间 政治不确定性给金银提供较强动力 多重利空令金银承压下行 避险情绪再抬头 助推金银价格回升 加息预期主导金银下跌 美联储放“鹰” 金银近期承压较大 数据携手风险事件共振 外盘金银涨势强劲 市场情绪相对缓和 本周金银高位震荡 数据不及避险情绪 金银价格上涨 地缘政治风险力挺金银 特朗普联手美联储轮流助涨金银 美元连创新低 金银借势反弹 基本面依然偏空 警惕下方支撑被破 金银技术面破位 非农能否助攻？ 下方支撑反复承压 警惕金银破位 美元一度跌96 关口 金银价格再获支撑 美元暴跌 金银价格受支撑 金银价格闪崩 重回支撑位震荡 连续鸽派言论力挺金银 贵金属周报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 行情回顾 美联储三月议息会议正在临近，3月加息概率也在不断攀升，在加息概率较强的背景下，美元指数虽略有回升，但远不及特朗普贸易保护主义的影响强大，因此，金银本周处于一个日内振幅较大的震荡格局。 持仓方面，全球最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUS本周略有下行，目前为833.73吨。全球最大白银ETF--iShares SilverTrust 本周保持不变，为9893.07吨。CFTC方面，截止至2月27日当周，投机性黄金净多头寸减少12204手至178718 手；白银净投机性头寸由多头主导转变为空头主导。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率已经攀升至88.8%。 经济数据方面，本周除了美国 1 月工厂订单月率降幅创去年7月以来最大，显示出设备业务支出开始放缓以外，其他经济数据均表现较好。美国2月Markit 服务业PMI终值与预期一致，创去年8月以来的新高；美国2月ISM非制造业PMI则略低于前值，但高于预期，2月ISM非制造业新订单指数创2005年8月以来新高，表明美国经济在第一季度稳定扩张，这为3月美联储加息提供较强的依据。就业数据方面，美国2月ADP就业数据高于预期，连续第四个月达到20万或以上水平。若今日非农数据表现强劲的话，则加息预期增强将令金银进一步承压。 表1:期货市场表现(数据截止至当周五9:00) 期货合约收盘价周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓纽约黄金主力合约1322.5-0.09102695713421318.3296537-25690纽约白银主力合约16.5-0.2130327116.89516.37145885-2979上期所黄金主力合约2740.48498802275.3272.35333818-2656上期所白银主力合约37040.57163173837363676805520-20822资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:现货市场表现 (数据截止至当周五9:00) 现货合约收盘价周涨跌幅周成交量周最高价周最低价周持仓量周增仓伦敦金1321.2310.16-1340.801317.2--伦敦银16.461-0.03-16.8616.33--黄金T+D271.980.44160072273.14270.45212584212584白银T+D36370.5312002838367036161010234610102346资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 宏观视角 本周，美联储公布了经济状况褐皮书。内容显示：美国各地就业市场持续紧张，多个地区报告1月和2月多数行业用工短缺；自1月中发布褐皮书报告以来，劳动力市场小幅增强；各地区的价格压力都在加大，雇员薪资增速加快。整体而言，1月和2月美国经济活动增幅为“轻微到温和”，价格涨幅温和。 贵金属周报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 自上周五，特朗普在推文发出了“贸易战是好的”的言论之后，市场担忧或将爆发“贸易战争”。而白宫首席经济顾问科恩因无法阻止特朗普的对进口钢材和铝增加关税而辞职，令美元承压。今早，美国总统特朗普在白宫正式签署了命令，将于15天后对美国进口的钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。特朗普还表示未来可能再次调整关税税率，美国贸易代表莱特希泽将与其他国家谈判关税事宜。特朗普对于税收的新政或将引发“贸易战争”，全球避险情绪或将进一步上行，届时将给金银提供支撑。 朝鲜问题方面，朝鲜态度软化，提出“有条件地暂停洲际弹道导弹项目”，且在和谈期间停止核试验。这令美朝关系缓解看到了一丝曙光，若问题得到解决，则近期朝鲜问题将不会是影响金银走势的因素。 而昨日德拉基的讲话则挽救了下行中的美元。欧央行如期维持利率不变，但在政策声明中移除了“在必要时扩大QE规模”的措辞，令美元下行。但德拉基此后公布央行将2019年通胀预期从1.5%下调至1.4%，又表示担忧市场信心或因近期的贸易争端而受损，再度承诺在较长时间内维持当前利率水平，以及如有必要，将在9月之后继续致力于购债。整体“偏鸽派”的言论令行情急速反转，美元指数再回90关口，令金银承压下行。 今日晚间将公布每月一次的非农数据，若数据表现强劲，则或将市场焦点重新拉回到加息上，从而令金银进一步承压。本次数据主要关注点不仅仅在于就业数据是否好于预期，温和增长，更多的市场将关注薪资增长，因为薪资能否上行将关系到通膨能否向目标靠近。此外，下周将公布美国2月季调后CPI月率，公布结果将影响市场对年内加息次数的预期以及对加息节点的预判。 表3:重要数据及其影响 时间经济体事件3月13日美国美国2月NFIB小型企业信心指数美国美国2月季调后CPI月率3月14日英国欧元区第四季度季调后就业人数季率美国美国2月零售销售月率美国美国2月PPI月率美国美国1月商业库存月率美国美国至3月9日当周EIA原油库存欧元区欧洲央行行长德拉基发表讲话美国日本央行公布1月22-23日货币政策会议纪要。3月15日加拿大美国至3月10日当周初请失业金人数美国美国2月进口物价指数月率美国美国3月费城联储制造业指数欧洲美国3月纽约联储制造业指数全球瑞士央行货币政策评估全球IEA公布月度原油市场报告3月16日欧元区欧元区2月CPI年率终值美国美国2月新屋开工总数年化日本美国2月工业产出月率美国美国3月密歇根大学消费者信心指数初值 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 贵金属周报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 技术分析 技术面上，今日沪金指数目前注意270一线支撑；伦敦金注意下方1300的支撑。白银方面，伦敦银关注下方支撑16，沪银指数则关注3650 支撑。 图1:沪金指数走势分析 （周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 策略建议 今日晚间将公布每月一次的非农数据，若数据表现强劲，则或将市场焦点重新拉回到加息上，从而令金银进一步承压。本次数据主要关注点不仅仅在于就业数据是否好于预期，温和增长，更多的市场将关注薪资增长，因为薪资能否上行将关系到通膨能否向目标靠近。此外，下周将公布美国2月季调后CPI月率，公布结果将影响市场对年内加息次数的预期以及对加息节点的预判。 技术面上，今日沪金指数目前注意270一线支撑；伦敦金注意下方1300的支撑。白银方面，伦敦银关注下方支撑16，沪银指数则关注3650 支撑。 场外期权策略 场外期权策略方面，建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择。 一般来说，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期有买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；若做投机操作的，继续持有前期买入的看跌期权。 贵金属周报 银