金银周报：Fed议息会议基本符合预期 贵金属维持震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： Comex 期金直逼1900美元/盎司一线 2020-07-24 中美间矛盾再起 贵金属持续强劲势头 2020-07-23 欧盟就经济协助方案达成共识 贵金属大幅飙涨 2020-07-22 各国央行仍有相对充足的公开市场工具 2020-06-15 华泰期货|金银周报 2020-09-21 Fed议息会议基本符合预期 贵金属维持震荡格局 宏观面 上周最为关键的事件无疑是美联储议息会议，美联储宣布维持联邦基金基准利率在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储承诺将利率维持在接近于零的水平，并承诺将维持利率水平，直到通胀持续上升，此外美联储还表示利率可能在2023年之前维持在接近零的水平。总体而言，此次议息会议基本符合此前市场预期。不过美元指数还是于后半周后呈现出了一定的回落，显示出当下宽松货币政策对于美元仍然存在一定的压力。不过对于贵金属价格而言，由于当下暂时缺乏进一步的刺激政策，以及实际通胀回升的证据，故此贵金属或仍暂时陷入震荡格局之中。 基本面 上周，黄金T+d累计成交量为213,734千克，较此前一周下降28.99%。白银T+d成交则为69,336,652千克，较前一周下降32.49%。（当下上金所并未实施单边统计）。上周上期所黄金仓单为2,166千克，较此前一周下降42千克。白银仓单则是出现了88,344千克的上涨至2,411,985千克。 上周沪深300指数较前一周上涨2.37%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.88%，光伏板块指数上涨4.21%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：暂缓 套利：暂缓 风险点 央行货币政策态度导向改变 华泰期货|金银周报 2020-09-21 2 / 10 宏观面解析 09月日14至09月18日当周重要宏观事件回顾与解析 上周最为关键的事件无疑是美联储议息会议，美联储宣布维持联邦基金基准利率在0%-0.25%不变，符合市场预期。美联储承诺将利率维持在接近于零的水平，并承诺将维持利率水平，直到通胀持续上升，此外美联储还表示利率可能在2023年之前维持在接近零的水平。总体而言，此次议息会议基本符合此前市场预期。不过美元指数还是于后半周后呈现出了一定的回落，显示出当下宽松货币政策对于美元仍然存在一定的压力。不过对于贵金属价格而言，由于当下暂时缺乏进一步的刺激政策，以及实际通胀回升的证据，故此贵金属或仍暂时陷入震荡格局之中。 国债利率监控 上周，1年期美债收益率收于0.13%，较前一周持平。而10年期美债收益率上涨3BP至0.70%。 在欧洲方面，30年期以上国债收益率恢复至正值，其余期限则仍维持负值的情况。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了1BP的下降至0.7576%。10年期公债利差0.7429%，同样较此前一周上涨5BP。 此外，上周TIPS债券与国债收益率利差（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨1BP至1.66%。但就TIPS债券本身而言，目前大多数期限债券也均进入了负利率的状态。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0123452011/03/092013/03/092015/03/092017/03/092019/03/09美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-2-10123452011/02/282013/02/282015/02/282017/02/282019/02/28欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年 华泰期货|金银周报 2020-09-21 3 / 10 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： TIPS与国债利差 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 09月21日至09月25日当周重要数据与事件汇总展望 本周有众多美联储官员的将会，在当下市场缺乏进一步刺激的情况下，或许会引发相对激烈的行情。 表格 1：09月21日至09月25当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 09月22日 22:00 美国 8月成屋销售年化总数(万户) -202410001200140016001800200022002010/03/032013/03/032016/03/032019/03/03伦敦现货黄金:以美元计价(左)欧美1年期（右）-2-1012310001200140016001800200022002011/03/022014/03/022017/03/022020/03/02伦敦现货黄金:以美元计价10年期欧美公债利差-10122014/02/032017/02/032020/02/03美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-10123452009/03/092014/03/092019/03/09利差美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|金银周报 2020-09-21 4 / 10 09月22日 22:00 欧元区 9月消费者信心指数 09月23日 21:00 美国 7月FHFA房价指数月率(%) 09月24日 22:00 美国 9月Markit制造业PMI初值 09月25日 20:30 美国 8月耐用品订单月率初值(%) 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：09月21日至09月25日一周重要事件日历 日期 北京时间 相关国家、 地区 事件 09月21日 22:00 美国 美联储就社区再投资法案举行公开会议 09月22日 06:00 美国 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加一场研讨会，参加有关疫情后经济复苏的讨论 09月22日 16:30 伦敦 英国央行行长贝利在英国商会的网络会议上发表讲话 09月23日 10:00 美国 新西兰联储公布利率决议，此次无货币政策声明及新闻发布会 09月23日 —— 美国 美联储主席鲍威尔将就美联储的疫情经济响应在众议院作证 09月23日 15:30 日本 日本央行行长黑田东彦对大版商界领袖发表线上讲话，并举行记者会 09月24日 07:50 日本 日本央行公布7月货币政策会议纪要 09月24日 —— 美国 美国财长努钦和美联储主席鲍威尔将就疫情纾困发表证词 09月25日 00:00 美国 美联储布拉德就经济前景和货币政策发表讲话 09月25日 02:00 美国