贵金属周报：5月美联储议息会议前贵金属料维持震荡格局

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属周报 2022-04-25 5月美联储议息会议前贵金属料维持震荡格局 宏观面 上周，美联储主席Powell表示，美联储致力于迅速加息，以降低通胀。这可能意味着，随着物价以40多年来最快的速度上涨，5月份利率上调50个基点。他补充说：“恢复价格稳定是绝对必要的。目前从3月美国方面CPI的公布结果来看，仍然呈现出大幅走高的态势。而俄乌局势也迟迟未能有相对妥善的解决，这使得通胀水平在供需失衡持续加剧的情况下仍难立刻得到控制。就贵金属的操作上，目前美元以及美债收益率在美联储持续不断的鹰派态度的刺激下表现相对强劲。这给予了贵金属价格较大的压力，在5月议息会议之前，预计贵金属或将暂时维持震荡格局。 基本面 上周（4月22日当周），黄金T+d合计成交量为92,700千克，较此前一周下降15.46%。白银T+d累计成交则为9,242,858千克，较此前一周下降1.33%。 上周上期所黄金仓单为3,264千克，较此前一周下降39千克。白银仓单则是出现了10,425千克的下降至2,005,120千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨44,045.91盎司至35,970,765.07盎司，而Comex白银库存则是出现了301,196.06盎司的下降至334,879,985.46盎司。 在贵金属ETF方面，上周（4月22日当周）黄金SPDR ETF出现了4.64吨的上涨至1,104.13吨，而白银SLV ETF持仓出现了366.19吨的上涨至18,085.11吨。 上周沪深300指数较前一周下降4.19%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降2.94%。光伏板块则是下降7.33%在光伏经理人方面，截止2022年4月18日（最新）数据，报153.96，较此前一期下降1.27%。 操作建议 黄金：中性 白银：中性 金银比：逢低做多 套利：暂缓 风险点 美债收益率与美元持续大幅走高 华泰期货|贵金属周报 2022-04-25 2 / 9 宏观面解析 4.22日当周重要宏观事件回顾与解析 上周，美联储主席Powell表示，美联储致力于迅速加息，以降低通胀。这可能意味着，随着物价以40多年来最快的速度上涨，5月份利率上调50个基点。他补充说：“恢复价格稳定是绝对必要的。目前从3月美国方面CPI的公布结果来看，仍然呈现出大幅走高的态势。而俄乌局势也迟迟未能有相对妥善的解决，这使得通胀水平在供需失衡持续加剧的情况下仍难立刻得到控制。就贵金属的操作上而言，目前美元以及美债收益率在美联储持续不断的鹰派态度的刺激下表现相对强劲。这给予了贵金属价格较大的压力，在5月议息会议之前，预计贵金属或将暂时维持震荡格局。 国债利率监控 上周（4月22日当周），1年期美债收益率收于2.06%，较前一周上涨22BP。而10年期美债收益率上涨7BP至2.90%。在欧洲方面，目前多数期限公债收益率也开始回升至0上方。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周收于2.3702%，较此前一周上涨6BP。10年期公债利差1.9788%，较此前一周上涨2BP。 此外，上周Breakeven inflation rate（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨9BP至2.98%。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 012342018/04/222020/04/222022/04/22美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年-10122018/04/212020/04/212022/04/21欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 华泰期货|贵金属周报 2022-04-25 3 / 9 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： Breakeven inflation rate 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 4月25日至4月29日重要数据与事件汇总展望 本周需要重点关注美国方面GDP数据以及PCE物价指数，同时也需关注日本央行利率决议。 表格 1：4月25日至4月29日重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 4月26日 07:30 日本 日本3月失业率 4月26日 20:30 美国 美国3月耐用品订单月率 -1012342018/04/222020/04/222022/04/22欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年-20242018/04/222020/04/222022/04/2210年期欧美利差（美-欧）欧元区:公债收益率:10年美国:国债收益率:10年-3-2-10122018/04/222020/04/222022/04/22美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-1012342018/04/222020/04/222022/04/22breakeven inflation rate美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|贵金属周报 2022-04-25 4 / 9 4月26日 21:00 美国 美国2月FHFA房价指数月率 4月26日 21:00 美国 美国2月S&P/CS20座大城市房价指数年率 4月26日 22:00 美国 美国3月新屋销售总数年化(万户) 4月26日 22:00 美国 美国4月谘商会消费者信心指数 4月27日 22:00 美国 美国3月成屋签约销售指数月率 4月28日 17:00 欧元区 欧元区4月工业景气指数 4月28日 17:00 欧元区 欧元区4月消费者信心指数终值 4月28日 17:00 欧元区 欧元区4月经济景气指数 4月28日 20:30 美国 美国第一季度实际GDP年化季率初值 4月28日 20:30 美国 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值 4月29日 17:00 欧元区 欧元区4月CPI月率 4月29日 17:00 欧元区 欧元区第一季度GDP年率初值 4月29日 20:30 美国 美国3月核心PCE物价指数年率 资料来源： 金十数据 华泰期货研究院 表格 2：4月25