安森美：2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI数据中心加速放量，毛利率连续五季改善

安森美2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要总结

一、总体业绩情况

• 2026Q3实现Non-GAAP营业收入17.22亿美元，环比增长7%，同比增长11%，高于指引中值。
• Non-GAAP毛利率41.2%，环比提升190bps，连续第五个季度改善。
• Non-GAAP营业利润率23.2%，环比提升240bps。
• Non-GAAP摊薄EPS 0.90美元，同比增长约43%。
• LTM自由现金流利润率25.4%，Q3自由现金流4.89亿美元，占收入28%。
• Q3产能利用率维持83%，公司指引Q4预计相近，2027年随需求回升继续提高。

二、营收结构

• 按终端市场划分：汽车/工业/AI数据中心/其他收入分别为7.77/4.67/1.80/2.99亿美元，占比约45%/27%/10%/17%。
  • AI数据中心收入环比+39%，同比增长175%，为最快增长市场。
• 按业务单元划分：PSG/AMG/ISG收入分别为8.90/5.97/2.35亿美元，环比分别+7%/+9%/+3%，PSG受AI数据中心及高压功率需求驱动同比增长21%。

三、AI数据中心业务

• Q3 AI数据中心收入1.80亿美元，预计2026全年收入约6.20亿美元，同比增长约140%，较年初预期上修。
• 2027年预计在更高基数上翻倍，公司已在多个头部平台开始批量出货。
• 产品覆盖从高压输入、PSU、Hot Swap、IBC到靠近处理器的Smart Power Stage完整功率树。
• 800V高压直流架构将进一步提升SiC、GaN和高压硅器件价值量。

四、汽车、工业与技术布局

• 汽车收入环比下降1%，同比下降1%，短期下滑并非终端份额损失，而是供给优先分配至AI数据中心和工业。
• Q4汽车收入预计环比下降高个位数，Q1预计恢复正常。
• 工业收入环比增长10%，同比增长9%，增长由AI Halo、能源基础设施、工厂自动化及更广泛工业需求驱动。
• Physical AI方面，公司在无人机和人形机器人中同时布局功率、连接与感知，Hyperlux传感器已受FPV无人机需求拉动。

五、新产品与并购

• EPP已向汽车、AI数据中心和工业领域Alpha客户送样，采用East Fishkill 12英寸硅工艺生产。
• Vertical GaN 700V/1200V产品已送样，目标2026年末进入量产。
• 收购Ferric以补齐AI处理器IVR能力，2030年AI数据中心收入目标上调5亿美元至30亿美元以上。
• Synaptics并购条款已修订，预计交割后立即增厚Non-GAAP EPS。

六、毛利率与Fab Right

• Q3 Non-GAAP毛利率41.2%，连续第五个季度改善。
• 公司给出从当前水平走向53%长期毛利率目标的桥接：利用率改善约450bps、Fab Right约225bps、新产品及产品组合约400bps，另有定价改善。
• 利用率每提升1pct，毛利率约改善25-30bps。

七、长期财务模型

• 公司维持2030长期模型：收入较2025年实现12%-14%CAGR，Non-GAAP毛利率53%，Opex率15%，营业利润率38%，CapEx约占收入5%，自由现金流利润率30%-35%。
• 资本配置优先顺序仍为高回报内部投资、战略并购、资产负债表与股东回报。

八、公司业绩指引

• Q4'26指引（Non-GAAP）：收入17.15-18.15亿美元，中值17.65亿美元，环比增长约2.5%。
• Non-GAAP毛利率指引41.5%-43.5%，中值42.5%。
• Non-GAAP摊薄EPS 0.95-1.07美元。
• 分终端看，Q4汽车收入预计环比下降高个位数，工业增长低双位数，AI数据中心增长中双位数，其他市场增长高双位数。

九、问答部分

• 汽车业务仍是长期最大终端市场，当前变化是短期供给分配而非战略转向。
• Q4毛利率继续改善的主要驱动是利用率改善的滞后兑现和提价效果。
• AI数据中心2027年再次翻倍的驱动来自过去数年在完整功率树上的Design Win逐步转入量产收入。
• 收购Ferric后，2030年AI数据中心收入目标上调5亿美元。
• 工业增长主要来自真实终端部署，而非渠道补库存。
• 公司认为2027年已有足够产能，资本开支需要明显上修。
• 汽车OEM当前补库存意愿较强，关注AI和工业复苏带来的全行业产能约束风险。
• 其他终端Q4增长较快，2027年预计回归更接近历史常态的增长。
• 工业增长中约40%属于更广泛传统工业，目前也在改善。
• 汽车OEM所谓需求增长更主要来自单车半导体含量，而非整车销量增长。