期货研究报告：周度报告：海外矿石运费回升，氧化铝出口窗口打开

1、氧化铝产业链周度概述

• 原料：国内矿石价格持稳，山西铝土矿小幅复产，河南、贵州产量偏低。几内亚矿成交价71.5—72.5美元/干吨，10-11月国内高位到货，市场悲观情绪加重，11月长协定价看跌预期增强。几内亚至中国航线Cape型船运费周环比增加3.5美元/吨。
• 氧化铝：现货价格持平，阿拉丁北方综合价格2640-2690元/吨，国产加权指数2651.2元/吨。期货价格大幅降低，但现货货源有限形成支撑。进口氧化铝港口报价2850-2900元/吨，出口窗口在南方地区打开。国内氧化铝完全成本2723元/吨，实时利润-63元/吨。运行总产能9865万吨，开工率80.3%。
• 需求：内蒙古东山铝业招标运输费用，新疆华章铝业增产暂停，山西兆丰铝电投产推迟。国内电解铝运行产能4517.8万吨，海外EGA重启产能约80万吨，伊朗Iralco因故障影响产能，海外电解铝运行产能2990.5万吨。
• 库存：全国氧化铝库存638.7万吨，较上周增3.3万吨，企业库存增加，电解铝库存上升，港口库存降低，在途库存波动。
• 仓单：上期所氧化铝仓单212954吨，较上周减25506吨。

2、重点消息汇总

• 内外氧化铝价格倒挂约500元/吨，南方出口窗口打开。
• 2026年9月中国净出口氧化铝16.83万吨，1-9月累计净进口48.7万吨。

3、产业链上下游重点数据监测

• 原料及成本端：国内铝土矿价格稳定，进口矿成本攀升。
• 氧化铝价格及供需平衡：现货价格稳定，供应过剩，库存累积。
• 氧化铝库存及仓单：库存持续增加，仓单减少。

4、研究结论

• 氧化铝期价偏弱运行，国内供应过剩，库存累积，长期过剩压力不减，海运费止跌成本压力缓解，出口阶段性打开，价格以偏弱震荡为主，下方空间逐步缩窄。

5、风险提示

• 几内亚矿石政策超预期。