业绩呈现边际改善趋势，确认26年全年收入指引、维持核心推荐

公司2026年三季报显示，26Q1-3实现营业收入53.95亿元，同比增长16.52%；归母净利润8.52亿元，同比增长6.49%；扣非净利润7.28亿元，同比增长0.04%。业绩呈现边际改善趋势，确认26年全年收入指引，维持核心推荐。

根据A股和H股26年三季报公告，公司26Q1-3实现收入同比增长16.52%，经调整归母净利润同比增长21.81%。其中26Q3实现收入17.9亿元，同比增长24.0%，经调整归母净利润3.2亿元，同比增长49.5%，对应净利率为17.9%，业绩延续快速增长趋势。分业务来看，26Q3小分子业务、新业务分别实现收入11.7/6.2亿元，同比增长27.5%和18.0%，均呈现快速增长趋势，但业绩受管线收入确定节奏影响。公司26Q3新签订单呈现双位数增长，呈现向上增长趋势。从在手订单待交付订单来看，Q4交付将相对Q3呈现大幅增长，维持26年全年指引，即收入端同比增长19%~22%。

展望未来，化学大分子、生物大分子、制剂CDMO等新兴业务将为公司贡献业绩弹性，叠加小分子CDMO业务维持相对稳健增长，公司业绩将呈现快速增长趋势。

投资建议：公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，将持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，并在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为中长期业绩增长保驾护航。调整26-28年盈利预测，即26-28年营业收入分别为80.48/100.85/127.01亿元，EPS分别为3.74/4.87/6.47元，对应2026年10月22日139.66元/股收盘价，PE分别为37/29/22倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税对公司业务和盈利能力或有影响。