新三板周报：证监会回复人大五次会议建议，涉及三类股东、分层等

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 孟鹏飞 联系人 (8621)61357479 mengpf@gjzq.com.cn 韦俊龙 联系人 (8621)60893126 weijunlong@gjzq.com.cn 证监会回复人大五次会议建议，涉及三类股东、分层等 市场回顾  新三板市场点评 12月29日，证监会对一系列十二届全国人大五次会议的建议作出答复，其中数条涉及新三板及IPO事项，现摘录重要建议答复如下。（来源：证监会官网） 1、 关于尽快明确“三类股东”作为拟首发上市（IPO）企业股东的合法资格的建议 针对部分新三板挂牌公司存在“三类股东”的问题，证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策，已有多家存在“三类股东”的拟上市企业提交IPO申请并获受理。同时，鉴于“三类股东”作为拟上市企业股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求，目前，证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题。 2、 关于完善分层机制，创新层基础上再设立一个精选层的建议 分层制度是新三板重要的基础性管理制度。创新层挂牌公司数量虽然实现了较快的增长，但是也存在一些问题。比如，2016年创新层的企业不太稳定，900多家创新层企业中在2017年调出的有325家，调入创新层的企业有765家。下一步，我会将进一步完善市场分层的制度与办法，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，不断提高新三板服务实体经济的能力。 3、 关于完善新三板市场退出机制的建议 挂牌公司有进有出、优胜劣汰是保持市场活力和健康发展的重要保证。现行的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》对6种终止挂牌情形作了规定。我会将指导全国股转公司研究制定《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（试行）》，进一步明确终止挂牌行为的具体情形、程序和信息披露要求，建立投资者保护机制，明确摘牌制度与其他制度的衔接安排。 4、 关于在创新层企业中降低交易门槛的建议 投资者适当性制度是资本市场的重要基础制度。从市场发展情况看，现行的投资者适当性管理制度较好地控制了市场风险，为市场平稳起步和快速发展提供了有力保障。建立健全投资者适当性管理制度，有助于较好地控制市场风险，保护投资者合法权益。针对有关降低新三板投资者准入门槛的建议，我会将根据《证券期货投资者适当性管理办法》等规定，结合市场功能定位、市场发展现状等因素进行深入研究，不断完善投资者适当性管理制度。 5、 关于降低投资者准入门槛的建议 从市场发展情况看，现行的投资者适当性管理制度较好地控制了市场风险，为市场平稳起步和快速发展提供了有力保障。针对市场有关方面关于降低新三板投资者准入门槛的建议，我会将根据《证券期货投资者适当性管理办法》等规定，结合市场功能定位、市场发展现状等因素进行深入研究，不断完善投资者适当性管理制度。 6、 关于扩大私募做市范围的建议 做市商制度是新三板市场的重要基础制度之一。《决定》规定，“鼓励证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场”。按照《决定》精神，2014年8月，新三板推出做市转让业务，在促进价格发现、提升市场流动性等方面起到了一定的积极作用。在总结前期经验的基础上，我会指导全国股转公司于2016年9月发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，启动私募基金参与做市业务试点工作。下一步，全国股转 2017年12月31日 新三板周报 （2017.12.25-2017.12.31） 新三板行业研究 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 中小市值和新三板行业研究 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 公司将依据市场需求做好做市试点工作。 7、 关于尽快推出直接转板试点或IPO绿色通道的建议 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》规定，“在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。 2016年9月9日，证监会发布了《关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》。证监会对贫困地区符合条件的IPO申请企业实行“即报即审、审过即发”的优先审核政策，但是审核标准不降低、环节不减少、程序不压缩。新三板挂牌企业已逾万家，创新层挂牌企业已逾千家。因此，新三板挂牌企业直接转板或开通IPO绿色通道的制度设计，需统筹考虑市场公平与监管秩序，审慎研究推进。 8、 关于加快落实国务院扶持东北地区符合IPO条件企业优先上市的建议 积极落实国务院《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》，对符合条件的东北地区企业申请首次公开发行股票并上市给予优先支持。具体工作中，既坚持发行上市条件不降低、审核标准不降低、审核环节不减少、审核程序不压缩，保证东北地区上市企业的质量；又对东北地区企业在审核进度方面给予优先支持，在同等条件下优先安排进入下一步审核程序，推动东北地区企业及早发行上市。 9、 关于对摘帽贫困县继续享有企业上市扶贫政策的建议 2016年4月，《中共中央办公厅 国务院办公厅印发〈关于建立贫困退出机制的意见〉的通知》明确提出，坚持正向激励，贫困人口、贫困村、贫困县退出后，在一定时期内国家原有扶贫政策保持不变，支持力度不减，留出缓冲期，确保实现稳定脱贫。据此，贫困县在攻坚期内脱贫摘帽后，《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》在一定时期内继续适用，脱贫不脱政策。需要强调的是，在加大扶持力度的基础上，对贫困地区企业的各项审核事项将坚持“三公”原则，做到标准不降、条件不减，确保市场稳定健康发展。 点评：人大五次会议众多建议提及新三板反映了市场对新三板的关注程度，此次证监会对提议进行集中答复，数条均涉及新三板和IPO事项。其中三类股东问题仍在积极研究中；对精选层的推出不应抱太大希望，优化分层的重点还是在于差异化的制度推出；新三板公司的推出将继续制定实行细则；在创新层企业降低交易门槛/降低投资者门槛目前可能性仍然较低；私募做市将继续推进；新三板直接转板及IPO绿色通道目前可能性仍然较低；东北地区企业上市优先支持；摘帽贫困县一定时期内仍然继续享有企业上市扶贫政策。  新三板行情、挂牌、融资情况回顾 1）上周三板成指减少0.17%，做市指数增加0.58%；上周成交量增加6.52 %，成交额增加23.92%。上周三板成指（899001）收盘 1275.32，环比减少0.17%，三板做市（899002）收盘993.65，环比增加0.58%。上周市场成交量为18.44亿股，环比增加6.52%；成交额为81.51亿元，环比增加23.92%。其中做市企成交量和成交金额分别为2.66亿股和10.68亿元，分别环比增加4.89%和减少10.93%；协议企业成交量和成交金额分别为15.78亿股和70.84亿元，分别环比增加6.8%和31.68%。 2）新增挂牌30家，累计挂牌11693。上周挂牌家数为30家，总股本为8.81亿股，流通股本为2.02亿股。截至12月31日，新三板挂牌公司达11693家，上周净减企业9家。已挂牌企业总股本为7061.21亿股，流通股本3614.12亿股。 3）融资概况：融资额32.32亿元，资金主要流向工业和可选消费。上周共发布50笔定增方案，计划共募集资金32.32亿元，环比增加63.15%；上周拟募集资金流向前三的行业为：工业（28.58%）、可选消费（19.15%）和医疗保健（17.71%）。 4）上周新增上市辅导20家，太阳股份收入最高。上周新增20家挂牌企业进行 中小市值和新三板行业研究 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 上市辅导。根据 2016 年报披露的数据，20家进行上市辅导的企业中，太阳股份的营业收入最高，为14.40亿元；通达电气净利润最高，为1.05亿元。  市场其他要闻 1）证监会：进一步研究论证小额贷款公司挂牌新三板的问题；2）新三板IPO闯关又一年：26家过会 带着500名集邮党齐飞；3）捷昌驱动被暂缓审核，264名投资者期待落空。  风险提示 新三板市场持续低迷：当前时点三板做市指数跌破1000点，本周市场交易额及交易量在上周政策情绪刺激大增后，增幅回落，投资者的二级交易退出仍然面临困境。 新三板改革新政效果仍待观察：股转公司近期发布新三板分层、交易制度、信息披露三块改革内容，对积弊已久的新三板制度体系改革开了一个好头，但对于一万多家公司挂牌的新三板市场，改革必然是循序渐进的，虽然此次改革政策都是实打实的制度优化，但改革力度仍是试探性、奠基性为主，新政策实施效果仍待观察。 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、 市场重要点评 ........................................................................................6 2、交易概况：上周成交量增加6.52%，成交额增加23.92% .............................7 3、挂牌概况：上周新挂牌公司30家，共挂牌公司11693家 ........................14 4、融资概况：融资额32.32亿元，资金主要流向工业和可选消费 ................15 5、挂牌企业IPO动态：上周新增上市辅导20家..........................................19 6、 市场其他要闻 ......................................................................................20 7、国金新三板团队研究覆盖股票情况 ..........................................................21 8、国金证券做市和挂牌股票统计 .................................................................23 图表目录 图表1：三板成指和三板做市指数...................................................................7 图表2：全部挂牌企业每周成交量和成交额.....................................................8 图表3：上周市场交易概况 .............................................................................8 图表4：做市企业每周成交量和成交额............................................................8 图表5：协议企业每周成交量和成交额............................................................8 图表6：做市企业与协议企业每周成交量对比 .................................................9 图表7：做市企业与协议企业每周成交金额对比..............................................9 图表8：全部挂牌企业按WIND行业上周成交量和成交额 ...............................9 图表9：上周挂牌公司股票成交金额前10名 ..............................