新三板在线周报：证监会反馈,“正积极研究三类股东作为拟上市企业股东的适格性问题”

新三板在线研究中心 研究报告 新三板在线周报 2017.07.10-2017.07.14 研究报告类型：周报 新三板在线周报： 证监会反馈：“正积极研究三类股东作为拟上市企业股东的适格性问题” 内容摘要 ◆ 一周行情 新三板做市（899002）收盘1047.99点，当周下跌0.54% 协议企业：上涨348家 下跌239家 平9,163家 做市企业：上涨294家 下跌493家 平739家 ◆ 新三板新闻 证监会：新三板转板制度设计需统筹市场公平监管秩序； 股转修改券商执业负面清单 告诉你未来七大监管热点； 一波摘牌潮来临，7月上半旬64家企业摘牌。 ◆ 宏观经济新闻 国内： 6月份CPI、PPI涨幅双双持稳； 上半年外贸增长19.6%，创6年来半年度最高增速； M2低增速料成常态，流动性基本稳定。 国际： 全球50强消费品增速跌至近15年来新低。 ◆ 新三板在线精品文章/研报回顾 精品文章： 《新三板弱市之下：谁在减持谁是“接盘侠”？》; 《新三板进入逆生长时代：资质不良企业遭出局》 《驱动人生IPO受理背后 老牌软件厂商能否持续业绩飙升？》 精品研报： 《新三板资本系研究之二：BAT新三板跑马圈地哪家强？》; 《透析新三板企业负债情况 警惕52家挂牌企业可能被ST》。 研究报告撰写作者： 陈睿 chenrui@sunnyhanmy.com 徐玮翎 weiling@sunnyhanmy.com 市场部联系人： 林珊 021-64836098 linshan@sunnyhanmy.com 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 新三板新闻 1、证监会：新三板转板制度设计需统筹市场公平监管秩序 今年“两会”期间，新三板企业圣泉集团董事长向大会提交的《关于发展新三板市场的建议》，于7月12日获得了证监会的回复。 据圣泉集团官网披露，证监会表示，“正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题”，“新三板企业转板制度设计，需统筹考虑市场公平与监管秩序”，“将进一步完善市场分层的制度与办法”。 原文如下： （1）关于尽快明确“三类股东”作为拟首次上市（IPO）企业股东的合法资格的建议 针对部分新三板公司的“三类股东”问题，证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策，已有多家存在“三类股东”的拟上市公司提交IPO申请并获受理。同时，鉴于“三类股东”作为拟上市公司股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求。目前，证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适当性问题。 （2）关于尽快推出直接转板试点或IPO绿色通道的建议 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》规定：“在全国股份转让系统挂牌的公司，只要达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。 目前，证监会对股东人数不超过200人的公司挂牌新三板豁免行政审批。目前新三板企业已逾万家，创新层企业已逾千家。直接转板或开通IPO绿色通道需要考虑市场公平逾监管秩序，审慎研究推进。 （3）关于完善分层机制，创新层基础上再设立一个精选层的建议 分层制度是新三板重要的基础性管理制度。截止2017年6月中旬。创新层有挂牌公司1393家，比2016年底增长了约46%。创新层挂牌企业数量的增长充分说明了市场对分层制度的认可，分层制度适合新三板挂牌企业多元化的实际。 创新层企业数量虽然实现了较快增长，但是也存在一些问题。比如，2016年创新层的企业不太稳定，900多家创新层企业在2017年调出的有400多家，调入创新层的企业有将近1000家。下一步，证监会将进一步完善新三板市场分层的制度与办法，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，不断提高新三板服务实体经济的能力。 2、股转修改券商执业负面清单 告诉你未来七大监管热点 2017年7月14日，股转系统官网发布《关于发布新修订的< 主办券商执业质量负面行为清单>的公告》称，调整后的负面行为清单自2017年8月份月度评价起正式实施，不溯及调整实施前已公布的主办券商执业质量评价结果。 新《清单》公布同时，7月14日，股转系统连续放出7份“投资者教育案例”，分别针对投资者权益变动和挂牌公司对外担保、对外投资、关联交易、使用募资、重大资产重组、资金占用等七大监管热点，披露相关违规案例。 显然，这是监管层针对这一段时间的监管成果的总结。分析认为，作为新三板的“看门人”，主办券商是股转系统主要监管的机构之一。“此次修改《主办券商执业质量负面行为清单》，既是监管层对主办券商监管重点的变动和细化，也是对过去一年多以来的新三板市场监管总结，并‘暗示’接下来的市场监管要点。” 3、一波摘牌潮来临，7月上半旬摘牌64家企业 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 11天前的7月3日，新三板一天摘牌了18家公司，创历史之最。而7月14日，又一波摘牌潮来临，一共13家公司离开新三板。新三板在线研究中心统计，7月份上半月就有合计64家企业摘牌，其中本周有31家企业摘牌。 在监管趋严、挂牌成本提升、流动性紧张、融资困难、IPO开闸的市场环境下，新三板对企业的吸引力越来越小，摘牌趋于常态化。 新三板在线认为，优质公司的流失正成为新三板无法逃避的一个大问题，希望后续能够通过政策与市场的共同调整，使新三板重新发挥出应有的作用。 宏观 国内 1、6月份CPI、PPI涨幅双双持稳 7月10日，国家统计局公布了6月份CPI和PPI数据。数据显示，6月份居民消费价格指数CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%，涨幅和上月持平。其中，医疗保健类、教育服务类、居住类等非食品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约1.73个百分点。食品价格下降1.2%，影响CPI下降大约0.24个百分点。 生产者价格指数方面，我国6月份PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%，涨幅也和上个月持平。 2、上半年外贸增长19.6%，创6年来半年度最高增速 7月13日，海关总署发布了我国上半年外贸数据，数据显示，2017年1月至6月，我国贸物贸易进出口总值为13.14万亿元人民币，较上年同期增长19.6%，创下了2011年下半年以来半年度同比最高增速。 据统计，今年上半年，我国出口总值为7.21万亿元，同比增长15%；进口总值为5.93万亿元，同比增长25.7%；贸易顺差1.28万亿元，收窄17.7%。 从进出口地区来看，我国对欧盟、美国和东盟进出口分别增长17.4%、21.3%和21.9%，三者合计占我国进出口总值的41.4%。 产品方面，机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力。上半年，我国机电产品出口4.13万亿元，增长14.6%，占我国出口总值的57.2%；传统劳动密集型产品合计出口1.48万亿元，增长12.9％，占出口总值的20.5％。进口方面，铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。 “总体来看，今年上半年我国进出口延续了去年下半年以来的回稳向好走势，增长的协调性不断提升。”海关总署新闻发言人黄颂平13日在国新办发布会上说。 3、M2低增速料成常态，流动性基本稳定 据中国证券报报道，7月12日，央行公布数据显示，上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4,362亿元。其中，6月人民币贷款增加1.54万亿元，同比多增1,533亿元；6月末广义货币（M2）余额163.13万亿元,同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点。 专家预计，M2增速一段时期内将保持较低水平，大幅反弹可能性较小。货币政策未来将坚持稳健中性，维护流动性基本稳定，实现货币信贷和社会融资规模平稳增长。 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 国际 1、 全球50强消费品增速跌至近15年来新低 据21世纪经济报道，7月11日，欧晰析企业管理咨询公司(OC&C)联合The Grocer发布了全球消费品50强报告。数据显示，全球50强消费品巨头的并购金额，大幅从2015年的2260亿美元下降至2016年的500亿美元。 从财务业绩来看，2016年前十名企业分别为雀巢、宝洁、百事、联合利华、JBS、百威英博、可口可乐、泰森食品、欧莱雅、菲利普莫里斯国际。业绩成长方面，在2016年，全球50强企业的有机增长进一步陷入低迷，从3.4%下降到2.6%，而整体收入增长出现负数，属该消费品系列报告15年以来的第一次(至-0.7%)。排名前50位的消费品巨头也在短短五年间损失了八个百分点的销售增长(由2011年的+7.3%跌至2016年的-0.7%)。 新三板市场总览 市场交易概况 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 成交额TOP10 本周做市涨幅TOP10 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 本周协议涨幅TOP10 本周挂牌情况 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 本周股票发行情况 本周增发情况 新三板公司动态 1、延期披露年报，ST行悦复牌后暴跌63% 7月13日，因未在4月30日前披露2016年年报而停牌的ST行悦宣布复牌。复牌首日，ST行悦以0.35元/股收盘，全天暴跌63.16%，创下其做市以来的最高跌幅和最低股价。截至7月14日，复牌后的两个交易日，ST行悦合计下跌66.31%。 市值方面，截至7月14日，ST行悦市值仅为4,058万元，对比曾经市值高达14.5亿元的行悦信息，在化身“ST行悦”后，其市值大跌72.01%。 新三板在线研究中心 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 2、首家新三板企业IPO被否，异常毛利率、涉嫌贿赂引关注 7月12日，证监会发布《创业板发审委2017年第57次会议审核结果公告》，其中新三板公司万马科技(834864)首发通过；而爱威科技(831895)则“无缘”创业板，被证监会否决。 对于被否的原因，证监会主要质疑了爱威科技与同行业异常毛利率的业务描述，和经营状况中是否涉嫌税务违法，此外，还对爱威科技是否涉嫌构成商业贿赂的情形持有怀疑。 3、业绩下滑被戴帽，中搜网络复牌后暴跌55% 7月10日，停牌近一年的ST中搜宣布复牌。复牌首个交易日，ST中搜以1.03元/股的价格收盘，当日跌幅高达54.63%。截止7月14日，复牌后三个交易日，ST中搜股价合计下跌55.50%。 值得注意的是，除了股价暴跌外，ST中搜的业绩也大幅下滑，其于2016年实现营收6,933.89万元，同比下滑57.15%；实现归属母公司股东的净利润-1.82亿元，同比下滑48.92%。公司净资产也由正转负，并被“戴上ST帽”。 4、浔兴股份拟10亿元收购新三板企业价之链65%股份 7月10日，新三板企业价之链发布公告称，A股上市公司浔兴股份拟通过支付现金的方式，以10.14亿元的交易价格收购公司65%股权，对应价之链2016年每股收益，本次收购市盈率为24.51倍。收购完成后，浔兴股份将成为公司控股股东。 此外，价之链还与浔兴股份签订了对赌协议，双方约定：价之链2017年、2018年、2019年净利润不低于1亿元、1.6亿元、2.5亿元，累计承诺净利润数不低于5.1亿元。 新三板在线精品文章/研报回顾 精品文章： 1、《新三板弱市之下：谁在减持谁是“接盘侠”?》 文章摘要： 2017年7月13日，一家新三板做市企业惊现一分钱买入报价，惹得市场侧目。 这家挂牌公司是ST行悦(430357)。 从事做市业务的海通证券新三板与结构融资部刘杰对新三板在线分析称，做市商这时候应该已经清盘了，“实际也没有买入股票的打算，就给出一分钱的最低买入报价，从而避免再买入ST行悦的股票”。 当天，ST行悦以0.7元/股开盘，至收盘时股价仅为0.3