芳烃市场周报：成本支撑偏强，需求弱势延续（PX，纯苯，苯乙烯）

PX

• 期现货表现：油价受中东地缘扰动驱动，芳烃价格高位但跟随油价回落。中石化10月PX挂牌价10500元/吨，上调。胡塞武装袭击沙特，油价上涨，但PX终端需求不足，负反馈存在。
• 开工情况：本周PX产量68.66万吨，环比+1.21%；国内周均产能利用率82.82%，环比+1.46%。下周海南炼化、扬子石化、福佳装置检修，预计产量71.31万吨，周均产能利用率86.02%，供应端持续提升。
• 加工差：PX和石脑油加工费及MX加工费均回落。
• 总结与展望：油价受中东供应扰动支撑，芳烃表现钝化但由成本主导。装置重启供应端持续提升，实际增量待观察。9月PX去库，后市库存或逐步转向供需双增，但供应恢复受地缘消息影响，终端需求低迷拖累。

纯苯

• 期现货表现：高位震荡，波动较大。中石化华东10月23日挂牌价10600元/吨，上涨。
• 供需：9月纯苯产量180.01万吨，较上月上升7.03万吨，较去年同月下降11.19万吨。炼厂部分降负，检修装置回归，整体开工环比回升，进口补充，总供应量小幅增加。
• 产业链利润：纯苯利润2387元/吨，下游苯胺利润最丰厚，己内酰胺扭亏，苯乙烯、己二酸、苯酚亏损。
• 库存：江苏港口库存4.4万吨，环比下降12.00%，同比下降55.56%，去库节奏放缓，预计继续下降。
• 总结与展望：纯苯供给弹性受石脑油供应、调油分流影响，对原油价格敏感。9月检修装置重启带来供应增量，10月供应继续预期增量，但高油价下炼厂亏损减产、进口偏紧，实际增量受限。需求端临近旺季，10月下游消耗量预计小增，利润转好但理论亏损，地缘风险短期难消，港口库存下降预期，整体需求端保持韧性，上下游利润博弈，成本支撑坚挺，纯苯高位震荡。

苯乙烯

• 期现货表现：期货跟随成本上涨，现货华东主流价11200元/吨，高位持平。
• 产业链利润：非一体化装置利润均值-379元/吨，环比上周亏损修复52元/吨，亏损幅度收窄。
• 产业链开工：国内苯乙烯企业总产量31.50万吨，环比减少1.04%；行业整体产能利用率62.80%，环比减少0.66%。浙石化检修，壳牌重启，大沽停车。
• 需求：下游EPS、PS、ABS消费量环比+4.33%，主因下游产出恢复增量大于减产量。
• 库存：华南主流库区库存4.3万吨，环比+7.5%；华东港口库存3.31万吨，环比下降16.41%，整体港口库存低位，现货偏紧格局尚存，下周或继续去库但幅度有限。
• 总结与展望：一季度苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。三季度夏季需求转弱预期下利润承压，美伊地缘局势升温后反复，装置减产及开工率下降令供应收缩，成本端波动强化减产逻辑。港口纯苯库存降至历史低位，低库存放大价格弹性。近期港口库存去化、出口订单增多及后续货源收缩预期升温，与上游强弱关系有一定修复迹象。强成本、弱需求博弈下压力或继续向终端传导。短期成本支撑与上游利润集中逻辑仍在，苯乙烯表现出更强弹性，短期紧平衡与偏强态势或延续。策略上关注卖出加工费套保；地缘紧张下EB-BZ走扩空间有限，注意风险；单边做多风险较大，主要跟踪出口与开工拐点。