数量化策略跟踪评价周报：动量与估值因子效应显著，PB-ROE策略表现优异

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——低估蓝筹行业引领行情，PB-ROE及多因子行业配置策略表现良好...2017.12.25 数量化策略跟踪评价周报——大盘风格延续，行业景气度因子表现稳定...2017.12.11 数量化策略跟踪评价周报——大盘风格延续，行业景气度因子表现稳定...2017.11.28 数量化策略跟踪评价周报——行业估值效应显现，PB-ROE策略表现优异...2017.11.28 数量化策略跟踪评价周报——IH合约重回升水，大盘因子持续走强...2017.11.21 数量化策略跟踪评价周报——行业景气度因子表现优异...2017.11.14 数量化策略跟踪评价周报——大盘因子持续强势，上证50成分股对冲策略表现优异...2017.11.07 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，动量、估值以及杠杆三个因子表现较好，绝对值依次为11.42%、8.10%、4.80%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，动量与估值因子符号为负，杠杆因子符号为正，表明前期下跌的股票之后涨幅较好，此外低估值与高杠杆的股票更受到市场的青睐。从近一个月IC均值来看，大盘规模、反转风格与低估值的股票表现较好。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：PB-ROE选股策略过去5日收益率为2.13%，相较于万得全A指数超额收益率为2.37%；过去20日收益率为-1.64%，录得超额收益率-1.01%。12月行业分布在采掘、房地产、钢铁以及建筑装饰等板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-1.09%、3.86%、5.16%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：-0.08%、0.24%、0.50%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：0.99%、0.28%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.01%、0.25%、0.33%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.85%、0.17%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为0.37%，低波动率因子多空组合累计收益率0.38%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-1.83%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-0.16%，同期中证500指数收益率为0.13%。1月，多因子行业配置策略推荐配置食品饮料、商业贸易、医药生物、休闲服务以及综合。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年1月2日 证券研究报告--金融工程周报 动量与估值因子效应显著，PB-ROE策略表现优异 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 6 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 4 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 4 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 5 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 ........................................................................................................................... 5 图10 12月PB-ROE选股策略行业分布 ................................................................................................................ 5 图11 股指期货年化贴水率跟踪 ............................................................................................................................. 6 图12 股指期货