数量化策略跟踪评价周报：低波因子表现优异，行业配置录得超额收益
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——市场呈现反转效应，规模因子指向小盘...2018.9.11 数量化策略跟踪评价周报——市场有所反弹，关注前期超跌个股...2018.8.28 数量化策略跟踪评价周报——周期板块走强，PB-ROE策略相对抗跌...2018.8.21 数量化策略跟踪评价周报——多因子选股关注高贝塔、低估值因子...2018.8.14 数量化策略跟踪评价周报——市场震荡下行，低波因子表现优异...2018.8.7 数量化策略跟踪评价周报——盈利能力因子持续表现优异...2018.7.17 数量化策略跟踪评价周报——股指期货贴水加深，中性策略收益显著回落...2018.7.10 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，波动率、估值以及规模三个因子表现较好，绝对值依次为14.17%、11.30%、10.13%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，三个因子均为负，表明低波及低估值的个股近期表现较好，同时市场呈现小盘风格。从近一个月IC均值来看，市场呈现反转效应，低波因子表现稳定。 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：过去5日收益率为-2.16%，相较于万得全A指数超额收益率为-0.57%；过去20日收益率为-3.08%，录得超额收益率-1.97%；9月，该选股策略行业分布主要集中在钢铁、房地产、采掘以及电气设备板块。 市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-11.53%、-5.31%、4.03%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：-0.02%、0.05%、0.17%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：-1.40%、0.07%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.04%、-0.05%、-0.07%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-1.21%、-0.15%。 行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为0.53%，低波动率因子多空组合累计收益率1.19%，行业景气度因子多空组合累计收益率为0.34%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为0.01%，同期中证500指数收益率为-2.54%。9月，多因子行业配置策略推荐配置银行、国防军工、采掘、房地产以及汽车。 总体来看，上周市场表现不佳，从多因子选股来看，低波因子表现强势，低估值个股近期表现较好，规模因子依旧指向小盘，从近一个月来看反转因子以及低估值因子表现优异；市场风格方面目前指向小盘风格；行业配置方面，近一周低波因子表现优异，行业景气度因子表现稳定；市场中性方面期货合约贴水幅度较前期有所收窄，IH合约呈现升水状态，但IC年化贴水率仍超过10%。 风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年9月18日 证券研究报告--金融工程周报 低波因子表现优异，行业配置录得超额收益 ——数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 3.2.1. 行业配置因子表现跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.2.2. 行业配置组合绩效跟踪 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 5 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 .
