数量化策略跟踪评价周报：行业配置动量效应显著，模型录得超额收益

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：贾依廷 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——短期市场风格偏向大盘,PB-ROE策略收益回升...2018.6.20 数量化策略跟踪评价周报——盈利能力、高波及低杠杆因子表现优异 ...2018.6.12 数量化策略跟踪评价周报——IC对冲市场中性策略收益有所提升...2018.6.1 数量化策略跟踪评价周报——行业配置模型录得超额收益...2018.5.29 数量化策略跟踪评价周报——行业呈现动量效应，IC贴水收窄...2018.5.22 数量化策略跟踪评价周报——低波行业继续表现优异...2018.5.14 数量化策略跟踪评价周报——盈利和成长因子双双表现优异...2018.5.7 数量化策略跟踪评价周报——高贝塔因子表现优异...2018.5.2 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：多因子选股方面，从当期IC值来看，规模、盈利能力以及成长三个因子表现较好，绝对值依次为22.83%、11.50%、9.27%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，规模、盈利能力与成长因子均为正值表明近期市场风格偏向大盘，据上周，高盈利与高成长性的个股表现相较较好。从近一个月IC均值来看，大盘风格已经延续两周，故从一个月IC均值来看，大盘风格显著，此外高盈利能力因子也较为稳定。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：过去5日收益率为-3.91%，相较于万得全A指数超额收益率为2.18%；过去20日收益率为-7.32%，录得超额收益率2.73%； 6月，该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、钢铁以及建筑材料板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-15.78%、-12.83%、-10.44%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：1.24%、1.04%、1.71%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：-0.76%、2.58%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.84%、0.64%、1.06%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.79%、1.69%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为1.37%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.61%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-2.30%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-5.90%，同期中证500指数收益率为-7.64%。6月，多因子行业配置策略推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物以及休闲服务。  总体来看，多因子选股显示过去5个交易日低波动率以及低流动性的股票近期表现较好，而非线性规模为负，规模因子指向小盘，说明小盘股近期更受市场青睐，从近一个月来看市场呈现反转和小盘风格；行业配置方面，行业呈现反转效应，前期涨幅较大的行业近期有所回撤，但低波动和行业景气度靠前的板块表现相对较好。选股策略方面，以业绩和估值为核心的PB-ROE选股策略有所回撤；市场中性策略方面期货合约均呈贴水状态，贴水程度有所扩大，市场中性策略收益不佳。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年6月26日 证券研究报告--金融工程周报 行业配置动量效应显著，模型录得超额收益 ——数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 3.2.1. 行业配置因子表现跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.2.2. 行业配置组合绩效跟踪 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪