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数量化策略跟踪评价周报:大小盘配置趋向均衡,行业配置动量效应近期依旧显著

2017-10-10张青、余景辉华宝证券我***
数量化策略跟踪评价周报:大小盘配置趋向均衡,行业配置动量效应近期依旧显著

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/9 [table_page] 金融工程周报 分析师:张青 执业证书编号:S0890516100001 电话:021-20321154 邮箱:zhangqing@cnhbstock.com 研究助理:余景辉 电话:021-20321145 邮箱:yujinghui@cnhbstock.com 销售服务电话: 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——行业动量表现显著,关注前期强势板块...2017.09.27 数量化策略跟踪评价周报——创业板回调,低波动率个股与行业表现显著...2017.09.19 数量化策略跟踪评价周报——小盘风格延续,市场中性策略收益回升...2017.09.12 数量化策略跟踪评价周报——行业动量效应依旧强势,关注动量与景气度兼具的计算机板块...2017.09.05 数量化策略跟踪评价周报——小盘风格 回 调 , 反 转 效 应 持 续 强势...2017.08.29 数量化策略跟踪评价周报——反转效应强势,超跌行业与个股领涨...2017.08.22 数量化策略跟踪评价周报——反转风格确立,关注超跌低估值、稳盈利个股...2017.08.15 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点:  从多因子选股的跟踪情况来看,国庆前一周规模(大盘)、动量以及盈利能力因子表现较好,表明规模因子指向大盘,动量风格强势,高盈利的股票更受到市场的青睐。从近一个月IC均值来看,反转效应更为明显,低流动性和低波因子同样显著。与此同时,规模因子从过去一个月表现一般,累积收益率走平。因此整体看,未来我们对大小盘风格持谨慎态度,建议大小盘均衡配置。  国庆前一周通信、家用电器、食品饮料、汽车以及电子板块涨幅靠前,从因子收益率来看,本期行业动量、低波动率以及行业景气度三个因子均表现不佳,录得负收益;但整体来看,近期行业整体仍维持动量趋势,波动率因子则呈现低波态势,而行业景气度靠前的行业依旧表现较好。  总体来看,多因子选股方面我们建议后期继续关注反转效应,行业方面动量因子过去1月表现依旧显著,可继续关注前期领涨板块。10月,我们构建的多因子行业配置策略推荐配置通信、电气设备、食品饮料、汽车与医药生物行业。  多因子选股策略跟踪:从当期IC值来看,规模、动量以及盈利能力三个因子表现较好,绝对值依次为9.87%、8.33%、6.83%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,三个因子均为负。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪:PB-ROE选股策略过去5日收益率为-0.35%,相较于万得全A指数超额收益率为-0.39%;过去20日收益率为-0.15%,录得超额收益率-0.92%;过去60日收益率为13.77%,录得超额收益率8.77%;过去250日收益率为19.64%,录得超额收益率12.10%。10月,选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、钢铁以及交通运输板块  市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-5.30%、0.16%、4.80%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.32%、0.07%、0.24%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.82%、0.30%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.31%、0.04%、0.10%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.64%、0.14%。  行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为-0.09%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.28%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-0.35%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为1.27%,同期中证500指数收益率为0.48%。  风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2017年10月10日 证券研究报告--金融工程周报 大小盘配置趋向均衡,行业配置动量效应近期依旧显著 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 3. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 7 3.1. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置组合绩效跟踪 ..................................................................................................................................... 8 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 4 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 4 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 .....................................................................