数量化策略跟踪评价周报：行业动量效应依旧强势，关注动量与景气度兼具的计算机板块

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/9 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——小盘风格 回 调 ， 反 转 效 应 持 续 强势...2017.08.29 数量化策略跟踪评价周报——反转效应强势，超跌行业与个股领涨...2017.08.22 数量化策略跟踪评价周报——反转风格确立，关注超跌低估值、稳盈利个股...2017.08.15 数量化策略跟踪评价周报——反转风格延续， 盈 利 因 子 短 期 失效...2017.08.08 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  从多因子选股的跟踪情况来看，近一周高股息率的股票表现最好，反转效应有所降低，规模因子仍指向小盘。而从近一个月IC均值来看，反转因子依然表现显著，前期跌幅较大的个股依旧呈现价格修复，股息率由于近一周表现较好排名第二，规模因子排名第四，指向小盘股。整体来看，近期以非银金融为代表的高股息率的个股呈现上涨趋势，高盈利能力的白马股有所复苏，但小盘股依然强势，市场风格从前期极端的二八分化逐步走向均衡。从行业配置跟踪的情况来看，最近一周行业动量因子录得较高收益率，连续两周呈现动量效应，主要源于钢铁、采掘以及有色行业等前期领涨行业依旧强势；行业景气度因子也录得正收益率，延续长期趋势；但近期波动率因子有所反转，高波行业表现较好，与波动率因子累计收益率的长期走势有所背离。  9月行业配置组合，我们推荐配置计算机、电子、通信、电气设备与医药生物行业，其中，可重点关注近期动量效应明显、行业景气度较好同时波动率较大的计算机板块（长期看低波行业表现较好，但近期行业波动率因子有所逆转，高波行业表现更佳）。  多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，股息率、流动性以及盈利能力三个因子表现较好，绝对值依次为22.33%、7.09%、5.64%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，股息率因子IC值显著为正，达到0.22，流动性和盈利能力也显示为正。相比上期，高股息率的股票最近一周表现最好，反转效应有所降低，规模因子仍指向小盘。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-5.33%、0.61%、5.58%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.54%、0.03%、0.21%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：1.84%、0.00%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.51%、0.04%、0.10%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：1.48%、-0.06%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为2.99%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.58%，行业景气度因子多空组合累计收益率为1.42%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为5.34%，同期中证500指数收益率为2.18%。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2017年09月05日 证券研究报告--金融工程周报 行业动量效应依旧强势，关注动量与景气度兼具的计算机板块 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 4 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 5 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 3. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 6 3.1. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 6 3.2. 行业配置组合绩效跟踪 ..................................................................................................................................... 7 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 4 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 4 图9 股指期货年化贴水率跟踪 ............................................................................................................................... 5 图10 股指期货年化贴水率5日移动平均值跟踪 ................................................................................................... 5 图11 现货组合超额收益率（指数成分股选股） .................................................................................................... 6 图12 现货组合超额收益率（全市场选股） ......................