数量化策略跟踪评价周报：PB-ROE继续表现优异，关注周期性行业优质蓝筹个股
敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——行业估值效应显现，PB-ROE策略表现优异...2017.11.28 数量化策略跟踪评价周报——IH合约重回升水，大盘因子持续走强...2017.11.21 数量化策略跟踪评价周报——行业景气度因子表现优异...2017.11.14 数量化策略跟踪评价周报——大盘因子持续强势，上证50成分股对冲策略表现优异...2017.11.07 数量化策略跟踪评价周报——大盘因子强势，关注大消费板块...2017.10.31 数量化策略跟踪评价周报——大盘风格占优，市场中性策略收益有所回落...2017.10.24 数量化策略跟踪评价周报——大小盘呈现一定分化，行业配置策略表现优异...2017.10.17 数量化策略跟踪评价周报——大小盘配置趋向均衡，行业配置动量效应近期依旧显著...2017.10.10 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 从多因子选股的跟踪情况来看，过去一周规模、动量以及成长三个因子表现较好，其中规模因子指向小盘，前期跌幅较大的个股表现较好，以及高成长的股票更受到市场的青睐。从近一个月IC均值来看，大盘风格、低波动、低估值的股票表现较好。上期周报中，我们提示前期跌幅较大的股票未来出现补涨的机会较大，从因子的收益率以及IC值来看上周依然延续着反转风格，后期可持续关注。从大小盘来看，近一个月仍然显示是大盘风格，但上周规模因子指向小盘风格，风格是否切换仍需观察。 行业方面，过去一周钢铁、建筑材料、轻工制造、化工以及计算机板块涨幅靠前，从因子收益率来看，上周行业动量、低波动率以及行业景气度因子收益率均为负，动量因子和行业景气度因子出现较大回撤；整体来看，11月动量以及低波动率因子表现不佳，行业景气度因子相对平稳。 综上，多因子选股方面我们建议后期关注超跌个股，行业方面行业景气度因子表现稳定，可关注行业景气度靠前的行业。PB-ROE选股策略过去一周表现优异，上周录得收益率3.56%。市场中性策略方面，中证500成分股对冲IC合约表现稳定，连续两周获得了的正收益，虽然IC合约仍处于贴水状态，但现货端超额收益表现平稳。 多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，规模、动量以及成长三个因子表现较好，绝对值依次为13.87%、13.85%、6.94%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，规模、动量因子为负，成长因子为正。 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：PB-ROE选股策略过去5日收益率为3.56%，相较于万得全A指数超额收益率为4.36%；过去20日收益率为7.52%，录得超额收益率9.03%。12月行业分布在采掘、房地产、钢铁以及建筑装饰等板块。 市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-13.01%、-8.43%、0.41%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.13%、0.26%、0.63%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：3.22%、-0.05%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.14%、0.15%、0.32%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：2.52%、-0.18%。 行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为-3.66%，低波动率因子多空组合累计收益率-0.13%，行业景气度因子多空组合累计收益率为-2.82%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-1.92%，同期中证500指数收益率为0.61%。12月，多因子行业配置策略推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行以及房地产。 风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2017年12月06日 证券研究报告--金融工程周报 PB-ROE继续表现优异，关注周期性行业优质蓝筹个股 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 6 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 7 3.1. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置组合绩效跟踪 ..................................................................................................................................... 8 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 4 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 4 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 .......................................................................
