数量化策略跟踪评价周报：行业估值效应显现，PB-ROE策略表现优异

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/9 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：李亭函 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——IH合约重回升水，大盘因子持续走强...2017.11.21 数量化策略跟踪评价周报——行业景气度因子表现优异...2017.11.14 数量化策略跟踪评价周报——大盘因子持续强势，上证50成分股对冲策略表现优异...2017.11.07 数量化策略跟踪评价周报——大盘因子强势，关注大消费板块...2017.10.31 数量化策略跟踪评价周报——大盘风格占优，市场中性策略收益有所回落...2017.10.24 数量化策略跟踪评价周报——大小盘呈现一定分化，行业配置策略表现优异...2017.10.17 数量化策略跟踪评价周报——大小盘配置趋向均衡，行业配置动量效应近期依旧显著...2017.10.10 数量化策略跟踪评价周报——行业动量表现显著，关注前期强势板块...2017.09.27 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  从多因子选股的跟踪情况来看，过去一周贝塔、波动率以及规模表现较好，表明规模因子指向大盘，高贝塔以及低波动率的股票更受到市场的青睐。从近一个月IC均值来看，依然维持着大盘风格，低波动以及前期涨幅较大的股票表现较好。但从上周四开始，蓝筹股出现较大回撤，虽然从因子表现上依旧指向大盘风格，后期需谨慎看待。动量因子方面上周呈现反转风格，后期可关注前期跌幅较大的个股出现的补涨机会。  行业方面，过去一周银行、有色金属、房地产、钢铁以及采掘板块涨幅靠前，但前期领涨的食品饮料、电子、医药生物板块跌幅较大，从因子收益率来看，本期行业动量及低波动率因子收益均为负，行业景气度因子收益为正；整体来看，近三个月内行业整体仍维持动量趋势，波动率因子则呈现低波态势，而行业景气度靠前的行业依旧表现较好，但波动率因子近一个月有所反转，呈现高波态势，后期需持续关注该因子走势。  综上，多因子选股方面我们建议后期关注超跌个股，行业方面动量因子行业景气度因子表现稳定，可关注行业景气度靠前的行业。PB-ROE选股策略过去一周表现优异，上周录得超额收益率为3.05%。市场中性策略方面，中证500成分股对冲IC合约近一周获得了的正收益，从收益分解来看，虽然IC合约仍处于贴水状态，但中证500成分股现货组合alpha收益表现稳定，后期可持续关注。  多因子选股策略跟踪：从当期IC值来看，贝塔、波动率以及规模三个因子表现较好，绝对值依次为6.63%、5.84%、5.65%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，贝塔和规模为正，波动率为负。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：PB-ROE选股策略过去5日收益率为1.95%，相较于万得全A指数超额收益率为3.05%；过去20日收益率为0.04%，录得超额收益率2.83%。11月，采掘、钢铁、房地产以及化工板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-8.73%、1.51%、3.58%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：-0.74%、-0.13%、0.27%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：-1.12%、-0.18%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.57%、-0.11%、0.07%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.90%、-0.25%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为-3.80%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.90%，行业景气度因子多空组合累计收益率为0.08%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-3.07%，同期中证500指数收益率为-1.32%。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2017年11月28日 证券研究报告--金融工程周报 行业估值效应显现，PB-ROE策略表现优异 数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/9 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 7 3.1. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置组合绩效跟踪 ..................................................................................................................................... 8 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 3 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 3 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 4 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 .......................................................................