数量化策略跟踪评价周报：盈利能力因子持续表现优异

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：贾依廷 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——股指期货贴水加深，中性策略收益显著回落...2018.7.10 数量化策略跟踪评价周报——行业配置动量效应显著，模型录得超额收益...2018.6.27 数量化策略跟踪评价周报——短期市场风格偏向大盘,PB-ROE策略收益回升...2018.6.20 数量化策略跟踪评价周报——盈利能力、高波及低杠杆因子表现优异 ...2018.6.12 数量化策略跟踪评价周报——IC对冲市场中性策略收益有所提升...2018.6.1 数量化策略跟踪评价周报——行业配置模型录得超额收益...2018.5.29 数量化策略跟踪评价周报——行业呈现动量效应，IC贴水收窄...2018.5.22 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：多因子选股方面，从当期IC值来看，波动率、贝塔以及盈利能力三个因子表现较好，绝对值依次为19.25%、16.23%、15.64%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，波动率、贝塔以及盈利能力因子均为正，表明高波动率及高贝塔个股近期表现较好，同时市场更青睐具有高盈利能力的个股。从近一个月IC均值来看，高盈利能力始终为一个有效的衡量因子，高成长也表现较稳定。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：过去5日收益率为2.94%，相较于万得全A指数超额收益率为-1.03%；过去20日收益率为-11.74%，录得超额收益率-4.95%； 7月，该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、化工以及轻工制造板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-21.56%、-24.97%、-29.64%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：0.75%、0.30%、0.79%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：1.15%、0.79%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.14%、-0.17%、0.25%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.50%、0.26%。  行业配置策略跟踪：过去5日，动量因子多空组合累计收益率为1.33%，低波动率因子多空组合累计收益率-1.32%，行业景气度因子多空组合累计收益率为0.51%。过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为3.00%，同期中证500指数收益率为4.15%。7月，多因子行业配置策略推荐配置建筑材料、纺织服装、计算机、公用事业以及建筑装饰。  总体来看，总体来看，上周市场震荡反弹，各宽基指数、行业指数均录得了正收益。多因子选股体系中，盈利能力因子受市场干扰较小，具有高盈利能力的个股表现更好；此外，市场中性策略中合约贴水继续加深。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年7月17日 证券研究报告--金融工程周报 盈利能力因子持续表现优异 ——数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 5 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 3.2.1. 行业配置因子表现跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.2.2. 行业配置组合绩效跟踪 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 4 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 4 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 5 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 .....................................