数量化策略跟踪评价周报：盈利能力、高波及低杠杆因子表现优异

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程周报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 研究助理：贾依廷 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] 数量化策略跟踪评价周报——IC对冲市场中性策略收益有所提升...2018.6.1 数量化策略跟踪评价周报——行业配置模型录得超额收益...2018.5.29 数量化策略跟踪评价周报——行业呈现动量效应，IC贴水收窄...2018.5.22 数量化策略跟踪评价周报——低波行业继续表现优异...2018.5.14 数量化策略跟踪评价周报——盈利和成长因子双双表现优异...2018.5.7 数量化策略跟踪评价周报——高贝塔因子表现优异...2018.5.2 数量化策略跟踪评价周报——小盘风格占优，PB-ROE模型收益有所回落...2018.4.24 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  多因子选股策略跟踪：多因子选股方面，从当期IC值来看，波动率、盈利能力以及杠杆三个因子表现较好，绝对值依次为18.19%、11.26%、8.27%，风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看，波动率与盈利能力因子均为正，表明高波动率与高盈利的股票最近一周表现较好，杠杆因子为负表明低杠杆的公司上周表现更好一些。从近一个月IC均值来看，高盈利与低杠杆两个因子表现比较稳定。  基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪：过去5日收益率为-0.17%，相较于万得全A指数超额收益率为-0.31%；过去20日收益率为-5.04%，录得超额收益率-1.60%； 6月，该选股策略行业分布主要集中在房地产、采掘、钢铁以及建筑材料板块。  市场中性策略：当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-16.92%、-20.81%、-23.39%。从指数成分股选股效果来看，过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为：1.41%、0.58%、0.22%；从全市场选股效果来看，过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为：0.26%、0.78%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：0.81%、0.19%、-0.03%；基于全市场选股，分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为：-0.06%、0.38%。  行业配置策略跟踪：过去5日，多因子行业配置策略组合收益率为-1.13%，同期中证500指数收益率为-0.28%，；过去20日，行业配置组合收益率为-4.46%，中证500指数收益率为-5.38% 。6月，多因子行业配置策略推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物以及休闲服务。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2018年6月12日 证券研究报告--金融工程周报 盈利能力、高波及低杠杆因子表现优异 ——数量化策略跟踪评价周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程周报 内容目录 1. 多因子选股策略跟踪 ........................................................................................................................ 3 1.1. 风格因子评价指标跟踪 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 风格因子累计收益率跟踪 ................................................................................................................................. 4 1.3. 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪 .......................................................................................................... 5 2. 市场中性策略跟踪 ............................................................................................................................ 5 2.1. 股指期货升贴水率跟踪 ..................................................................................................................................... 6 2.2. 现货组合超额收益率跟踪 ................................................................................................................................. 6 2.3. 市场中性策略收益率跟踪 ................................................................................................................................. 7 3. 风格轮动与行业配置策略跟踪 .......................................................................................................... 7 3.1. 大小盘风格轮动策略 ......................................................................................................................................... 7 3.2. 行业配置策略 .................................................................................................................................................... 8 3.2.1. 行业配置因子表现跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.2.2. 行业配置组合绩效跟踪 .................................................................................................................................. 9 图表目录 图1 风格因子当期IC值 ........................................................................................................................................ 4 图2 风格因子当期收益率 ...................................................................................................................................... 4 图3 风格因子近1个月IC均值 ............................................................................................................................. 4 图4 风格因子IR值 ................................................................................................................................................ 4 图5 贝塔因子与波动率因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图6 规模与非线性规模因子累计收益率跟踪 ......................................................................................................... 4 图7 盈利能力、成长与杠杆因子累计收益率跟踪 .................................................................................................. 5 图8 流动性、动量与估值因子累计收益率跟踪 ...................................................................................................... 5 图9 PB-ROE选股策略净值跟踪 ........................................................................................................................... 5 图10 3月PB-ROE选股策略行业分布 .....................................