国盛电子强推东山精密 称2027年PE仅个位数 光芯片净利率50

研报指出东山精密作为平台型龙头，一站式布局完善，在光芯片与光模块业务上具备显著优势。公司已打入多家北美一线客户，订单充沛，产品节奏明确，紧缺物料已锁定。光芯片净利润率预期50%以上，光模块30%以上，在手订单充足。东山精密是唯一一家兼具光芯片与光模块龙头的公司。

光芯片与光模块行业整体紧缺，索尔思已进入北美多家一线客户，新客户进展顺利，NPO/CPO已获北美客户订单。2026-2027年主流800G，1.6T逐步提升；2028-2029年升级至1.6T，价值量大幅提升。AI PCB行业扩厂周期长、上游材料紧缺，客户支持涨价。

研报重点分析了东山精密的光芯片与光模块业务优势，包括行业紧缺背景下的订单情况、产品节奏规划（800G到1.6T的演进）、紧缺物料锁定情况（2027年DSP订单），以及公司在AI PCB领域的布局进展。报告强调东山精密的平台型龙头地位和多重业务协同效应。

当前光芯片与光模块市场呈现紧缺状态，尤其在北美市场，一线客户订单需求旺盛。索尔思等企业已成功打入多家一线客户，新客户拓展进展顺利。光芯片净利润率预期达到50%以上，光模块30%以上，显示出较高的盈利能力。同时，紧缺物料如DSP已提前锁定，保障了供应链稳定。

研报提示，东山精密实现2027年PE个位数和光芯片50%净利率等多重条件存在挑战，需要满足光芯片与光模块业务放量、1.6T技术升级成功、产能与客户需求同步到位等多重条件。此外，AI PCB行业扩厂周期长、上游材料紧缺也可能带来不确定性。报告强调仅文字提取整理，不构成投资建议。