国盛电子 东山精密平台型公司强者恒强 一栈式布局完善

光芯片和光模块业务目前处于行业整体紧缺状态，索尔思已打入多家北美一线龙头客户，x等新客户进展顺利，NPO/CPO也已拿到北美客户订单，光芯片净利润率预期高达50%以上。光模块利润率30％以上，在手订单充沛，未来几年利润高速成长期。2026-2027年行业主流产品为800G，1.6T的量将会逐步提升，2028-2029年绝大部分产品升级到1.6T，产品价值量将有较大提升。公司2027年全年的DSP订单已完成锁定，供应不会受到影响。

AI PCB行业目前主流CSP厂商均在对接东山精密，PCB行业扩厂周期长、上游材料紧缺，客户支持涨价，有望迎来业绩新增量。公司作为光芯片+光模块的龙头，业务布局完善，在AI PCB领域也具备发展潜力，有望受益于行业景气度提升。

东山精密作为唯一一家光芯片+光模块的龙头公司，业务布局完善，具备较强的竞争优势。公司在光芯片和光模块领域的技术积累深厚，产品性能优异，客户资源丰富，供应链稳定。此外，公司在AI PCB等新兴领域也积极布局，未来有望形成更多业务增长点。

当前光芯片和光模块市场处于紧缺状态，产品供不应求，市场需求旺盛。公司光芯片业务已打入多家北美一线龙头客户，光模块业务在手订单充沛，未来几年利润高速成长期。随着800G向1.6T的升级，产品价值量也将有较大提升。

研报提示的主要风险是下游需求不及预期。虽然当前光芯片和光模块市场景气度高，但下游需求的变化可能对公司业绩产生影响。此外，上游原材料价格波动、市场竞争加剧等因素也可能带来一定风险。