秋季宏观经济和大类资产配置展望26101920261020

这份研报分析了全球和中国的宏观经济形势，指出中东冲突常态化、AI科技革命短期调整中期看好、超强厄尔尼诺对中国影响冬夏显现、美债利率长期维持5%左右高位等四条主线。中国经济呈现新旧动能转换、K型分化、温差现象等特征。报告还预测了2026年GDP增长4.6%的目标，政策核心为盘活财政限额和PSL降息扩围。在外部环境上，全球主要央行加息周期，美债10年期收益率或维持5%左右，新兴市场去美元化增持黄金。

报告建议规避拥挤赛道，认为AI短期调整但中期看好，四季度看好金融和农业，投资策略转为选股而非选赛道。在固收市场方面，认为债市仍有机会，10年期国债收益率或博弈至1.6%附近。此外，报告关注电网、算力网等新型基础设施建设投资。

报告重点分析了全球经济和中国的宏观形势、政策走向、大类资产配置策略以及相关风险。具体包括全球经济四条主线、中国经济的新旧动能转换和K型分化特征、2026和2027年的GDP增长目标、政策盘活财政限额和PSL降息扩围、全球央行加息周期及美债收益率走势、新兴市场去美元化趋势等。

报告指出当前市场存在硅基通缩与碳基通胀并存的温差现象，PPI-CPI剪刀差创历史新高。全球主要央行处于加息周期，美债10年期收益率或维持在5%左右。中国经济新旧动能转换，数字经济超房地产，但新旧经济微观参与感不足。A股市场存在快涨快跌的系统性风险。

报告提示的主要风险包括地缘政治冲突升级、美联储加息超预期、美债违约风险。此外，厄尔尼诺可能引发的农产品涨价和农业疫情（如非洲猪瘟）也值得关注。地产库存压力大、开发投资放缓可能导致A股市场系统性风险。全球通胀回升、美债期限溢价抬升也可能压制新兴市场资产估值。