2024年下半年宏观经济展望：下半年宏观经济和大类资产配置展望：筑底与蓄势

2024年宏观经济与大类资产展望

美国宏观经济与降息预期

• 美国经济压力增大：全球经济整体呈现去库存阶段，美国经济承压，表现为制造业PMI指标的“软”与“硬”背离，以及GDP增长率放缓至1.40%，产能利用率下降。
• 首次降息预期：基于美国CPI同比和失业率的走势预测，预计美联储年内首次降息时点可能在11月或9月。

我国宏观经济与大类资产配置

• PPI与CPI动态：预计下半年PPI当月同比难以转正，表明宏观经济仍处于“筑底”阶段。核心CPI与交通工具用燃料CPI缺乏大幅上行基础，消费增速面临挑战。
• 出口与消费展望：出口增速大幅上行概率较低，受全球宏观经济影响；消费增速受限于居民收入与消费信心的持续承压。
• 房地产市场：短期内房地产投资增速或将继续承压，房地产市场“供大于求”现象将持续，对6-10月房地产投资形成一定压制。
• 基建投资：全年基建投资增速有75%的概率低于年初水平，主要受资金来源限制与宏观经济压力影响。
• 制造业投资：预计制造业投资增速在5月9.60%的基础上可能下行，受工业与制造业压力与PPI表现影响。

大类资产配置

• 人民币汇率：下半年处于“蓄势”阶段，为2025年可能的升值趋势做准备。
• 国际金价：预计下半年不具备大幅下行的基础，支撑因素包括美联储降息预期与地缘政治不确定性。
• 利率债与A股：3季度利率债价格有支撑，A股市场“下有底”，但“反转”时点可能在2025年。

风险提示

• 内需走强超预期。
• 全球宏观经济上行幅度超预期。

此报告基于当前宏观经济环境与大类资产的分析，提供了对2024年经济形势与投资方向的基本判断，旨在帮助投资者理解市场动态与潜在风险，做出更加明智的投资决策。