豆类报告日报：成本托底与供给宽松拉锯豆粕“进退两难”

2026-10-20 毕慧宝城期货木子学长v3.5

核心观点：豆粕市场当前处于成本托底与供给宽松的博弈中，价格震荡偏弱。美豆市场受供需报告、出口需求及南美大豆产量预期等多重因素影响，呈现宽幅震荡格局；国内豆粕供应宽松，下游需求疲弱，价格受进口成本支撑但承压。
关键数据：
- 美豆：10月供需报告上调单产和期末库存，但库消比维持在6.87%；9月压榨量环比下降4.46%，但压榨利润仍处高位（4.64美元/蒲式耳）；预计2026/27年度压榨量将增至27.80亿蒲。
- 中国采购：10月重启采购，连续两批大规模买入美国大豆（18-23船，约120-150万吨）；对华装运量仍处高位（截至10月8日当周64.9万吨）。
- 南美大豆：巴西播种进度快（截至10月9日达15.6%），预计丰产；阿根廷预售和旧作销售进度落后。
- 国内豆粕：四季度月均到港量950万吨，港口库存高；豆粕库存109万吨，仍处高位；油厂开机恢复，下游刚需采购，基差贴水。
研究结论：
- 美豆：出口需求回暖（尤其是中国采购）为价格提供支撑，但南美丰产预期仍压制远月价格。需关注中国采购节奏和南美天气变化。
- 国内豆粕：短期在进口成本和供应宽松间博弈，价格或震荡偏弱。后续需关注生猪养殖利润传导和中美贸易政策影响。
- 重点跟踪：美豆采购节奏、油厂库存变化、南美天气及农户销售动态。